怎么看白酒股的当前估值？

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　　超超看白酒　　

　　今年白酒股从高点已经下跌了36%，近期一直“深蹲”的白酒股让大家看不清去路。回看过去三、五年，白酒是涨得最快的板块。很多人会问过去三五年涨幅这么大了，估值这么高了，再继续投资是不是会有风险呢？

　　之前在《超话投资》的节目中有嘉宾聊起一选股方法论，深表赞同。很简单，就选两类公司。一类，能改变世界的公司；另一类，很难被世界改变的公司。第一类，集中在科技型公司上。第二类是我们所谓的时间的朋友，就比如白酒。所以这是不是可以解释白酒所谓的估值贵呢？

　　我们先看白酒所在的消费行业。从这个行业属性上看，技术更新比较少，相对其他行业比较稳定。所以行业上的龙头公司比较容易通过时间的推移去积累竞争优势，建立品牌。

　　这其中的白酒板块，竞争格局非常好，壁垒很高。所说的壁垒，就是它的品牌。很多白酒的品牌都是上百年积累下来的。所以，这个行业要有新进入者是很难很难的。往往自成品牌力，渠道力。

　　再者，看大环境。现在全球市场都处在一个低利率，流动性比较宽裕的环境，这种环境下就会推升整体的估值。在这种情况下，由于消费的确定性和长期性，你可以看的更长远，那在市场流动性比较充裕的时候，会把它的估值推的更高一点。

　　而更重要的是，去理解白酒静态估值贵，要看它的稀缺性。也就是最开始说的，一个很难被世界改变的品类。白酒的稀缺和独特的商业模式以及竞争格局，可以沉淀成为极为优质的财务模型。

　　再者，主观世界看到的估值贵不一定是真正意义上客观世界的估值贵。在任何一个时间点上，一味静态地讨论估值都是片面的，优质资产从长期迭代的角度来看，业绩可能会持续增长且大幅度超预期，长久看来，可能估值是非常便宜的。分析师评估，过去几年大量的白酒企业上市，特别是在二三线白酒，估值很高，有80倍、100倍。回头来看，经过3年的沉淀，这些公司的业绩不是增长1倍，而是增长了2倍、3倍甚至是5到10倍。

　　还要看白酒的社交属性和文化属性，社交和文化这两属性，可以让它在中国成为无数不多的能被称之为奢侈品一个生意。它可以脱离成本定价。而且这个行业内所有的竞争对手都是在把价格往上做的，会发现价格战没有用，因为你越降价，反而可能越卖不出去，影响品牌的价值。以汾酒为例子，未来肯定希望从区域性的中高端走向全国性的高端。

　　A股白酒上市公司上半年业绩全部揭晓。今年上半年，19家上市白酒企业的业绩总体实现稳定增长，合计实现收入1595.77亿元，同比增长21.15%。值得注意的是，山西汾酒可以说是增速龙头。今年上半年，汾酒增速超70%，营收过百亿。白酒价格带很宽。比如汾酒，有不过百元的大单品玻汾，到巴拿马系列腰部三百多到高端青花系列上千元都有，在不同的价格带再进行竞争。

　　白酒是一个相对顺周期的资产。所以，在经济复苏的过程中，其实对它是有利的。中国消费还处于比较好的成长时期，品牌龙头公司市场份额也还在不断提高，所以他们的业绩成长性确定性比较高，短期如果估值高的，无非就是一个盘整的过程，因为你跌多了，还是会有很多资金，大量的资金在进来，会去寻找这些优质资产。耐心的你，还是要寻找它的长期投资价值。

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