帝欧家居上半年自营工程渠道、小B业务渠道收入双增 大幅开店业绩稳增长

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：Caro

　　近日，帝欧家居发布2021年半年度报告，上半年业绩稳增长，实现营收31.3亿元，同比增长15.7%。归母净利润2.73亿元，同比增长8.19%。经营活动产生的现金流量净额为-0.6亿元，同比增长86.34%，经营性现金流入不敷出，主要系去年疫情大幅影响货款回笼，而今年货款回笼稍有改善所致。

　　家居行业与房地产行业、装修装饰行业和建材行业紧密相关，在全国房地产调控政策的影响下，房地产进入存量时代，帝欧家居所属卫生洁具、建筑陶瓷行业竞争加剧。在此背景下帝欧家居业绩稳健增长，得益于在营销网络、产品结构、客户结构等方面布局的竞争优势。

　　帝欧家居是国内卫生洁具、建筑陶瓷研发生产制造龙头企业，旗下拥有“帝王”洁具、“欧神诺”陶瓷两大品牌，产品涵盖卫生洁具、建筑陶瓷的主要品类。在销售模式上主要以经销商网络和工程渠道销售为主，辅以电子商务、整体家装以及互联网家装等渠道销售到终端客户。在客户方面不断加强与头部房地产企业的合作，发力整合各渠道资源。

　　优化客户结构 上半年营收同增15.7%

　　帝欧家居主营产品包括卫浴产品、陶瓷墙地砖和亚克力板，其中陶瓷墙地砖为营收支柱，2021年上半年贡献了87.19%的营收，同期卫浴产品贡献了10.6%的营收，亚克力板营收占比仅1.62%。

　　公司旗下“帝王”洁具、“欧神诺”陶瓷两大品牌分别隶属于卫浴事业部和瓷砖事业部经营，均定位于中高端市场。近年来随着两大品牌知名度不断提高，帝欧家居营业收入持续增长。2018-2020年及2021年上半年，其营收分别为43.08亿元、55.7亿元、56.37亿元和31.3亿元，同比增长707.31%、29.29%、1.2%和15.7%。

　　同期净利润也持续增长，2018-2020年及2021年上半年帝欧家居归母净利润分别为3.81亿元、5.66亿元、5.67亿元和2.73亿元。同比增长598.1%、48.7%、0.1%和8.19%。

　　在家居行业价格战背景下，帝欧家居不断谋求优化客户结构，大客户方面，公司推行“优选大B+拓展小B”战略，充分发挥大B端开拓与交付保障优势，合作伙伴小B端区域就近服务优势，在建筑陶瓷板块，2021年上半年小B业务渠道销售收入同比增长45.1%。

　　分品牌来看，帝欧家居优化客户结构与全渠道布局战略并举。其中“帝王”洁具产品主要以经销商网络和工程渠道销售为主，辅以电子商务、整体家装以及互联网家装等渠道销售到终端客户。截至2020年12月，公司在工装渠道上与包括碧桂园、融创、雅居乐、龙湖、合景泰富、绿地等大型房地产开发商客户合作。

　　“欧诺神”建立了以工装客户和经销商客户为主的销售模式，拥有包括华耐、惠泉等大型全国性经销商。截至2020年12月，工装渠道方面，公司有碧桂园、万科、恒大、雅居乐、荣盛、富力、旭辉、华润置地等大型房地产开发商客户，去年又陆续与融创、绿地、新城、金茂、龙湖、中南、中粮、合景泰富、彰泰、恒福、德信、宝能、翰广、北京城建等大中型房地产开发商构建了合作。

　　此外，帝欧家居建筑陶瓷事业部欧神诺一直以自营工程团队服务于精装房为主的大型房地产开发商，其自营工程的先发优势也是其核心竞争优势之一，使帝欧家居在激烈的市场竞争中形成竞争壁垒，实现行业领先。

　　上述服务模式的优势在于，一方面大型客户客户订单品类集中、需求量大，结合到建筑陶瓷生产制造的特性，能够极好地发挥规模经济效应，形成制造端的生产成本优势。另一方面，随着工装客户规模不断扩大，公司易通过区域供应链基地的全国布局，实现产销地一体，形成物流成本优势。

　　扩展营销网络 大幅开店助力业绩增长

　　分地区看，帝欧家居收入主要来自华东、华南、华中和西南地区，上半年营收占比分别为36.43%、21.42%、14.91%和13.97%，这主要和其经销网络布局有关。

　　帝欧家居卫浴产品的销售模式主要以经销为主，经过20多年的经营，公司在全国内地31个省、自治区、直辖市建立了经销网络，尤其在西南及华东部分地区，销售网点已深入到重点县域城市。

　　而瓷砖产品上，帝欧家居建立了工装自营服务团队，凭借先发优势经验积累和服务体系完整等先发优势赢得房地产龙头企业的青睐，目前已形成了碧桂园、万科、恒大、雅居乐、华润置地、旭辉、荣盛、泰禾、龙光、华夏幸福等国内房地产龙头企业为主体的优质客户群，为业绩稳增长提供动力。

　　随着两大品类渠道融合，直营工程业务成为帝欧家居重要的业绩增长来源，公司销售渠道得到了扩展。在建筑陶瓷板块，2021年上半年，除公司原有核心客户外自营工程渠道销售收入比去年同期增长56.3%，与小B业务渠道销售收入实现双增。

　　年报显示，近年来帝欧家居不断拓展经销商和终端门店。截至2020年12月，“帝王”洁具拥有经销商逾855家，终端门店1019个。“欧神诺”拥有经销商逾1100家，终端门店逾4000个。而截至2019年12月，“欧神诺”拥有经销商逾990家，终端门店逾2980个。去年“欧神诺”新增经销商约110家，新增终端门店约1020家。