谁是下跌元凶？连续两日成交不足万亿，3600多只个股单日下跌，基金公司最新解盘

　　财联社（记者，韩理 沈述红）讯，10月12日，A股继续回调。截至收盘，最终沪指跌1.25%，创业板指跌1.81%，科创50收跌2.25%，市场成交量继续收缩，已连续两日不足万亿，行业板块几乎全线下跌。

　　市场的回调让不少投资者哀叹。对于调整原因，财联社记者联系采访了多家公募基金，他们多认为这是因为进入四季度，会议较多叠加三季报窗口即将到来，市场不确定因素增加。同时，专项债发行加速，且货币宽松预期再度落空，引发市场对资金利率上行的担忧。叠加部分经济先行指标走弱，以及上游资源品价格和国际油价持续走高，“滞胀”预期发酵，从而对市场形成双重打压。

　　在近期受全球风险偏好下降、国内经济数据下行、限产限电等因素的影响下，市场赚钱效应显著下降，部分高景气成长赛道近期呈现震荡调整。市场风格会因此切换吗？接下来还有哪些机会？公募基金也都有各自的观点。

　　谁是下跌元凶

　　10月12日，沪深两市继续下行。截至收盘，在申万一级行业中，除休闲服务、房地产、食品饮料、银行上涨外，其余均下跌；其中，有色金属、国防军工、钢铁跌幅靠前，分别下跌2.98%、3.17%、4.05%。沪深两市成交额为9965.89亿元，较前一交易日稍有放量，仍未能突破万亿关口。

　　资金流向上，北向资金今日净流出13.79亿元，其中，沪市净流出3.99亿元，深市净流出9.80亿元。两融余额昨日收报18，582.47亿元，较前一交易日上涨，融资融券余额均有上升。

　　“进入四季度，会议较多叠加三季报窗口即将到来，市场不确定因素增加。”对于近两日市场的调整，博时基金分析称。

　　“今日市场的调整在消息面上并没有直接的利空因素。”万家基金坦言，他们认为直接可能的原因在于10月份专项债发行可能在提速，导致资金面偏紧的预期。

　　该公司表示，从国债期货走势看，近期无论是长端（10年期）还是短端（2年期）均跌幅较大。但从银行间市场看，10月11日银行间质押式回购加权利率1天和7天分别为2.14%、2.21%，虽然相比于前一日均有明显跳升，但还是处在相对低位，表明实际流动性并不紧。

　　平安基金也认为10月以来，央行在银行间市场连续回收流动性，专项债发行加速，且货币宽松预期再度落空，引发市场对资金利率上行的担忧，“叠加部分经济先行指标走弱，以及上游资源品价格和国际油价持续走高，‘滞胀’预期发酵，从而对市场形成双重打压。”

　　不过，平安基金分析，央行一直强调货币政策的稳定性，资金短期扰动不改变市场流动性充裕的状况。另外，政府已开始对经济造成短期冲击的能耗双控等政策逐步纠偏，稳价保供也逐步得到保证，不会对老百姓的购买力造成实质性影响，现阶段建议均衡布局。

　　诺德基金基金经理顾钰则认为，昨夜美股全线下跌可能是导致A股下跌的主要原因之一，而美股的下跌可能主要是由于近期原油、天然气等能源价格飙升加剧了市场对通胀的担忧。

　　国内方面，顾钰观察到近期消费数据持续疲软，地产和基建都存在压力，出口的动能也在走弱，整体宏观经济存在下行压力；另一方面，流动性环境很可能会向相对宽松的状态转变以应对经济下行压力。经济向下和流动性向上两者叠加，市场呈现震荡的可能性较大，预计仍旧会是存量博弈、结构性行情。

　　上投摩根基金指出，经济出现了类似“滞胀”的现象，是市场目前情绪偏谨慎的主要原因。

　　短期来看，经济数据有下行压力，商品价格大幅上涨，同时美国流动性还有收缩趋势。在此背景下，资金均衡化配置预期提升，前期涨幅大、涨速快的上游资源品和新能源汽车板块下跌，流出资金转而流入了消费品板块。“我们认为这是市场资金的避险需求，也带有一定的每年四季度的博弈属性。”该公司表示。

　　对于近期市场的波动，该公司基金经理杜猛进一步提醒投资者，越是这个时候，越是要保持清醒，投资上强调持续性和长期性很重要，不要跟着市场热点去追，要站在一年以上维度来看组合，否则很容易犯错。

　　结构性机会仍然存在

　　上投摩根基金认为，市场未来的变化取决于宏观政策的方向和力度。“我们倾向于认为信用环境将会改善，流动性层面继续有利于实体经济和资本市场。总体来看，市场系统性风险概率较低，结构性机会仍存。”

　　万家基金也表示，虽然近期市场表现较弱，但基于对于后续稳增长系列政策的出台预期，当前位置依然不悲观，建议关注结构性机会。

　　“当前国内经济下行压力加大，监管层通过加快释放煤炭产能和保障电力供给等措施，推动经济恢复正常运行。货币政策维持稳健，流动性合理宽松、未发生大的变化。而从指数层面来看，A股市场难有趋势性行情、但不缺结构性机会，仍有投资机会值得挖掘。”博时基金指出。

　　在平安基金看来，当前市场整体估值不算贵，但成长板块的高估值愈发明显，同时周期品价格上涨也进入后半场，四季度的市场波动可能加大，即便是成长风格内部也会出现明显的轮动。在基本面扩张、技术面支撑、政策面向好和交投活跃的共同作用下，后续市场有望孕育新的机会。

　　展望后市，万家基金认为10月份具备较高配置价值的依然为：低估值+政策受益，如：煤炭、房地产。11-12月可以进一步关注稳增长受益的钢铁、有色（铜铝）、农林牧渔等行业。

　　平安基金考虑到经济周期变化和碳中和对未来行业的重要影响，短期建议关注三个方面，一是业绩增速持续高增的能源链条；二是前期调整较多且持续稳定成长的消费等；三是受益于中美传统贸易恢复正常往来的行业。

　　上投摩根则表示，不管是国家政策还是经济发展方向，大制造仍是未来重点关注的方向，包括新能源、电动车、半导体、高端装备制造、新材料等。

　　此外，上投摩根也提醒投资者，今年行业与板块切换很快，面对短期波动更应坚守价值中枢，避免追逐市场热点，以中长期维度去审视投资组合。

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