风语筑进军元宇宙赛道 技术、资金能支撑吗？

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　今年以来，“元宇宙”概念以超高的经济价值受到资本关注，瞬间开启疯涨模式，元宇宙赛道也相继迎来背景各异的玩家入局，其中就包含风语筑。

　　11月10日下午，“元宇宙时代的跨界融合”高峰论坛在上海风语筑大楼十层举行。论坛活动上，风语筑宣布正式布局元宇宙赛道。次日，公司股票涨停。

　　客户主要是政府、长期聚焦展览展示行业的风语筑此次在元宇宙赛道上布局究竟是为哪般？市值不足百亿的风语筑，在技术与资金方面，恐怕难以同时支撑公司在文化新基建及元宇宙领域的探索。

　　目前，公司全资子公司浙江风语宙数字科技有限公司与元宇宙相关业务尚未正式开展，公司对北京顺势为快科技有限公司的追加投资亦尚未到位。“元宇宙”目前尚处于概念阶段，其实现具有重大不确定性，投资仍需谨慎。

　　左手文化新基建 右手元宇宙

　　公司的长期战略规划作为发展纲领，会严重影响公司的发展方向。

　　在元宇宙概念大火之前，风语筑的战略规划一直围绕公司主营业务展示展览相关，其客户主要是政府，重点拓展主题馆、科技馆、博物馆等新型数字化体验空间业务，通过融入更多的创意、设计、数字艺术和沉浸式体验元素，增强各类数字化体验空间的科技感和体验感。

　　然而，随着第一个元宇宙概念股Roblox上市后，“元宇宙”概念以超高的经济价值收到资本关注，瞬间开启疯涨模式，元宇宙赛道也相继迎来背景各异的玩家入局，其中就包含风语筑。

　　11月10日下午，在“元宇宙时代的跨界融合”高峰论坛活动上，风语筑宣布正式布局元宇宙赛道。公司将浙江深白数字科技有限公司更名为浙江风语宙数字科技有限公司，经营范围由广告、会展等扩展为虚拟现实设备制造、动漫游戏开发、人工智能应用软件开发、区块链技术等，无限向元宇宙核心技术方向靠拢。

　　此外，公司还称将积极探索元宇宙游戏领域，通过自主研发结合与外部游戏公司合作的打法，力争打通线上和线下的次元壁。受此消息影响，公司股价次日涨停。

　　无论是元宇宙除交互技术外其他关键技术研发，还是游戏领域的探索，都与风语筑主营业务相差甚远，极大偏离公司原有战略规划，需要大量的人力、资金投入。风语筑现有的技术和资金能支撑两个相差甚远的战略并行吗？

　　以下我们将从技术及资金两个方向分别探讨。

　　技术并不占优势

　　粗略来说，元宇宙包括六大关键技术，分别为区块链技术、物联网技术、网络及运算技术、交互技术、电子游戏技术及人工智能技术。

　　在这6大关键技术中，与风语筑关联最大的就是交互技术，这也是元宇宙的基石，但是元宇宙又远不止交互技术。风语筑从事的展示展览行业是VR/AR等虚拟现实技术较早实现商业化应用的领域之一。

　　目前，VR设备产业链已很成熟，产业链上游主要是传感器、芯片、显示器、外壳及透镜的供应商，产业链中游为VR设备研发与生产厂商，产业链下游主要为VR设备的几大应用场景，在房地产、军事、工业、医疗及泛娱乐业均有涉及，其中最为活跃的是游戏和影视板块。

　　展示展览行业位于VR/AR设备产业链的下游，同样是VR设备应用场景之一，行业技术门槛较低，业内丝路视觉、恒信东方、易尚展示等均可利用VR/AR等虚拟现实技术为不同行业公司营造数字化场景、打造沉浸式体验。

　　在VR内容制作方面，目前公司主要承接政府部门、大型企业投资建设的城市馆、园区馆等展示体验系统的策划、设计及实施服务，其服务对象以政府机构和大型企业为主。公司在内容创作上，能否满足B端乃至C端用户需求，仍有待进一步观察。

　　至于元宇宙关键技术中的区块链技术、物联网技术、网络运算技术、电子游戏技术等，相比大型科技公司均并非风语筑优势所在。

　　由此来看，风语筑在元宇宙布局赛道上或许占有内容搭建方面较小的优势，但在元宇宙更为关键核心技术上并不占据优势地位。

　　若后续全资子公司浙江风语宙数字科技有限公司确实想要在元宇宙方向相关技术上布局的话，仍需投入大量的资金和人力。市值不达百亿的风语筑，资金足以支撑此次元宇宙赛道的布局吗？

　　资金恐难支撑

　　2021年前三季度，风语筑共实现营业总收入22.47亿元，同比增长36.21%；共实现归母净利润，同比增长3.91亿元，同比增长42.27%。同时，公司前三季度新签订单28.08亿元，较上年同期增长16.71%。

　　公司目前的主要客户为政府部门单位，展示系统产品与服务涵盖城市馆、园区馆、博物馆、科技馆等。受益于文化新基建，展览展示行业也迎来了新的发展机遇，风语筑也是如此。

　　左手文化新基建，右手元宇宙，风语筑的未来充满预期。如果不看公司现金流量表，未来一切畅想都是如此美好。我们都知道，企业不会因为利润增速变慢而倒闭，只会因为现金流断裂而破产，现金流不造血，企业的生存举步维艰。

　　报告期内，风语筑经营活动产生的现金流量净额为-9624.20万元，投资活动产生的现金流净额为-2.87亿元，筹资活动产生的新进流量净额为-1.29亿元，三项现金流量净额均为负值。

　　往往，当企业经营活动产生的现金流量净额为负值的时候，我们就需要特别注意了。报告期内，公司经营现金流净流出或许是由下游客户采购性质决定，第四季度完成交付及验收实现收入占比最高。但值得注意的是，近三年公司经营现金流量净额并未随着营业收入的增长而增加，而是逐年下挫。

　　除此之外，公司经营过多依赖政府端客户，若未来经济增长放缓或停滞导致政府部门对文化投入和预算减少，将对公司主营业务带来严重影响，近而进一步影响公司经营现金流状况。

　　无论是公司在文化新基建的研发，还是在元宇宙的布局，均是需要大量资金投入，公司目前的资金状况或不足以支撑公司兼顾两个方向同步布局。更何况，公司在元宇宙核心技术方面并不具备优势。

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