中信证券杨帆：聚焦专精特新小巨人 投资仍需精细化选股

　　3月10日到11日，中信证券2022年春季资本市场论坛在杭州召开。中信证券首席政策研究分析师杨帆，以及汽车、新能源、新材料、军工等几大行业分析师先后做了主题演讲，并和与会者分享了市场的投资机会。

　　杨帆在演讲中表示，2018年以来，支持专精特新企业的政策显著加码，目前对“专精特新”、“小巨人”企业的定位更多聚焦于制造业短板弱项，为产业链、供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”产品，为工业“四基”、制造强国战略十大重点产业等关键战略性领域提供技术攻关。

　　“专精特新”引导资本向硬科技转向，“小巨人”有望助力实现共同富裕。杨帆认为，一方面，反垄断与防止资本无序扩张初见成效，未来将更加注重与保障创新精神和企业家精神的平衡。预计政策将引导资本向硬科技转向，“专精特新”可被视为政策鼓励的投资方向，能够承担科技创新重任的公司有望脱颖而出。另一方面，专精特新“小巨人”企业区域分布广泛且均衡，“小巨人”的高质量发展助力当地实现共同富裕。

　　具体着眼于资本市场，杨帆也提醒投资者，产业政策的支持或在短期内提振专精特新板块的整体估值，但后续专精特新和“小巨人”企业的估值水平或逐渐分化，长期投资仍需要精细筛选。

　　中信证券研究团队对已上市专精特新“小巨人”企业进行了进一步组合精选，挑选其中2018-2020年营收复合增速、毛利率（3年平均值）、研发费用/营业收入（3年平均值）均处于专精特新板块中前1/3的公司作为成分股，采用自由流通市值加权，新股上市10个交易日后纳入。

专精特新精选组合相比整体板块与其他股指均表现出明显超额收益

　　可以看到，精选后的专精特新“小巨人”企业，无论是相对整体指数还是其他主要股指，都表现出相当明显的超额收益。 

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