达达集团、顺丰同城陷内卷亏损成常态 谨防大股东过度依赖

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　拼服务、拼价格、拼速度，发展近10年，即时配送市场陷入内卷，万亿蓝海不再、竞争愈发白热化。以达达集团、顺丰同城为例，二者虽说均背靠京东、顺丰控股这样的头部企业，但是依旧难以改变常年亏损、股价接连下挫的尴尬局面。

　　同时，由于行业进入门槛较低，市场新进入者络绎不绝，先进入者为了维持活提升市场份额，还不得不卷入烧钱大战。多重困境下，即时配送是门好生意吗？头部企业纷纷“带资进组”，新进入中小企业不断，这其中又暗含什么战略意义？

　　行业内卷严重蓝海已不在 上市企业亏损成常态

　　近年来，国内同城配送市场热度高涨，并成为巨头眼中的香饽饽。京东、饿了么、顺丰等头部企业纷纷“带资进组”抢食蛋糕；同时，还有一大批中小型创业公司如雨后春笋般，纷纷涌现。

　　据企查查数据显示，2011年，全国同城配送企业仅为26家，2016年，同城配送公司仅510家。就在2016年后，同城配送相关企业注册量直线飙升，到2021年，全国范围内现存的同城配送相关企业已超3100家。

（资料来源：企查查）

　　行业注册企业数量高增，同城配送为何能吸引众多玩家入局？

　　据艾瑞咨询等机构测算，2019年同城配送日均订单量达到8300万单，预计2023年将达1.6亿单，2019-2023年CAGR为18.1%，这个投资者预期的万亿蓝海市场确实显得尤为迷人。但是，这个市场真如预期那般美好吗？答案显然是否定的。

　（资料来源：艾瑞咨询 广发证券）

　　2017年后，同城配送日均订单量的增速持续下滑，由2017年49.4%的增速下滑至2019年的21.2%。同期，同城配送相关注册企业数量仍在高速增长，2017-2019年分别增长576、719、582家。一时间，市场先进入者如何守住自己的“蛋糕”并扩大，新进入者如何快速瓜分市场份额成为一个难题。

　　在这个难题的困扰下，同城跑腿市场陷入严重内卷——拼价格、拼速度、拼服务，这与行业进入门槛低、竞争激烈、人力成本高以及行业消费者价格敏感度高、服务要求较高具有不可分割的关系。

　　首先，从行业进入门槛来看。同城配送行业门槛较低，对于新进入者而言技术壁垒较低。因此，大量同城配送领域的新进入者涌现，通过价格优势及营销等方式迅速跑马圈地，抢占市场份额。

　　其次，从消费者特点来看。同城跑腿市场消费者特征主要为对于服务要求较高、价格敏感度高、时效要求高。因此，在服务端卷起来后，行业服务同质化现象便将同城快递企业打入价格战的死循环。

　　行业竞争加剧、深陷价格战，快递员人工成本、仓储成本逐年递增，成为吞噬同城配送行业利润的黑洞，上市公司巨额亏损成常态。达达集团、顺丰同城均出现不同程度亏损，2018-2020年，达达集团归属普通股东净利润分别为-23.90亿元、-24.65亿元及-20.81亿元；顺丰同城归属普通股东净利润分别为-3.28亿元、-4.7亿元、-7.58亿元。

　　在同城配送业务中，人力成本占据了很大的部分，除了业务自身所需招募的绝大部分骑手外，还存在大量的雇员骑手。例如，在2020年，顺丰同城仅劳务外包成本就达到了48.6亿元，占当期营业成本的比重为96.6%。

　　增收不增利，这或许也是形成资金情绪上“一级市场热、二级市场冷”反差的根本原因。顺丰同城上市首日遭遇破发，上市后的两个月更是跌跌不休，截至2022年3月2日收盘，顺丰同城股价为9.95港元/股，距离发行价16.42港元/股已累计下跌近40%。达达集团股票价格更是由61.27美元/股的价格，下跌至8.22美元/股。

　　人力成本高企、常年大额亏损、不受二级市场待见，京东和顺丰又为何纷纷入局呢？即时配送又暗藏何种战略意义？

　　背靠大树好乘凉  但仍需预防过度依赖存风险

　　大厂纷纷“带资入局”的背后，是打造超级平台的战略野心，而即时配送正是支撑近场电商生态的关键。

　　超级平台战略的核心是流量池的扩大和形成闭环，从而控制本地生活服务相关的流量分发，对内以低获客成本反哺新业务，对外形成壁垒对单一业务线公司形成降维打击。同城配送作为高频业务，有利于积累巨大的流量池。

　　在同城配送的需求场景中，餐饮外卖占比最高，借助美团、饿了么外卖平台而运营的美团配送和蜂鸟+点我达成为即配行业的双寡头。京东到家作为达达集团旗下本地零售平台，不断向达达输送流量，达达集团也借此拓宽配送业务；顺丰同城则是背靠顺丰控股，2016年开始聚焦即时配送。

（资料来源：新浪财经上市公司研究院）

　　从日均订单数来看，达达集团和顺丰同城日均订单数量分别为290万、274万，虽不及背靠外卖平台的美团配送、蜂鸟即配；但是二者日均订单数均远高于闪送、UU跑腿等。因此可以看出，背靠京东、顺丰的达达集团、顺丰同城确实享受了一定的业务红利。

　　然而，这也引来了市场投资者对其营收过度依赖大股东的质疑。在达达集团的营收中，很大一部分源自京东集团、沃尔玛和永辉。其中，京东集团、沃尔玛均为达达集团大股东，截至2020年底，京东集团持股比例为46.46%；沃尔玛是其第二大股东，持股比例为10.16%。

　　2021年前三季度，达达集团源自京东到家业务营收占比从去年同期的44.8%增至63.6%，显现出更为依赖京东到家的趋势。顺丰同城也存在这样的问题，在2018年至2020年来自前五大客戶的收入占比分别为67.8%、67.1%、61.2%。其中，来自大股东顺丰控股的收入占比分别为2.9%、13.1%、33.6%，2021年前5个月更是高达38.6%。

　　虽说配送服务与大股东是互利互惠的关系，一方面同城配送平台为大股东的即时配送提供解决方案，另一方面大股东的业务又丰富了同城配送的订单量和密度，但是过度依赖大股东也存在较大的经营风险，如何摆脱依赖，找到更多的篮子开拓业务，对于达达、顺丰同城而言尤为重要。

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