蔚来冲击港股二次上市 曾遭高瓴多次减持清仓

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：shu

　　“蔚小理”再聚港交所。

　　2月28日，蔚来集团（下文简称“蔚来”）宣布已通过香港联交所聆讯，获得在港交所主板二次上市的原则上批准。A类普通股预计将于2022年3月10日起在香港联交所流通买卖，股票代码为“9866”。届时，蔚来将成为继小鹏汽车、理想汽车之后第3个实现二次上市的造车新势力。

　　值得一提的是，蔚来本次采用了介绍上市的方式，不涉及新股发行和资金募集。据公开报道显示，蔚来二次上市的主要目的是为公司投资者提供备选的交易地点，缓释地缘政治风险，扩大投资者群体的同时不稀释现有股东利益。

　　成立于2014年，蔚来是由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本和顺为资本联合发起创办的智能电动汽车研发商，成立之初以高端电动超级跑车为定位。短短4年便成功登陆纳斯达克，是造车新势力中最早登上二级市场舞台的公司。

　　据天眼查和美国证监会SEC招股书公开披露的信息显示，蔚来在上市前共完成4轮融资，总金额超23亿美元，银行借贷金额共计47.65亿元人民币，折合约7.2亿美元。

　　2015年3月至2016年3月，蔚来耗时一年分3次完成了A轮融资，总融资额约为3.46亿美元。投资方以联合创始人为主，其中，李斌本人出资1.5亿美元，李想出资1500万美元，高瓴资本、顺为资本、腾讯投资、红杉中国和愉悦资本等机构共计投资超1.5亿美元。

　　仅4个月后，蔚来开启了B轮融资之路，老股东高瓴资本、顺为资本、腾讯资本、红杉中国、愉悦资本纷纷加码，共募集约3.35亿美元。IDG资本、联想创投、TPG Growth、Temasek淡马锡、和玉资本及兰石创投等中外知名机构躬身入局，新股东注资超2亿美元。

　　2017年3月的5.27亿美元C轮融资中，除了原股东的持续跟投，蔚来还引入了外资和中资券商银行等金融机构旗下的股权投资机构，瑞银集团UBS、海通国际、广发信德和招商局集团等均位列其中。据招股书披露的借贷信息显示，蔚来在C轮融资期间向南京银行、招商银行、中信银行、杭州银行和浙江招商银行借款约15.5亿元人民币。

　　冲击美股前的最后一轮D轮融资，蔚来仅用了2个月便完成，总金额高达11.43亿美元，由腾讯资本领投，老牌投资机构Baillie Gifford、Lone Pine、湖北科投、华夏基金和海峡私募基金等投资方参与。同年，蔚来推出了首款量产电动车ES8纯电动7座SUV，补贴后售价区间为37.54-47.54万元。

　　作为蔚来的联合创始人和持续支持的老股东，高瓴资本在蔚来上市前为其输血超1亿美元，持股7.5%。上市后还曾参与认购，购买价值1000万美元的债券。然而，截止2019年12月31日，高瓴资本已跌出持股超5%的股东列表。

　　细究蔚来的股东变动明细及高瓴资本二级市场基金管理人HHLR Advisors向美国证监会SEC提交的季度持仓报表13F，不难发现代表高瓴一级市场的投资机构Hillhouse Capital Management早于2019年9月退出，同期二级市场管理机构Hillhouse Capital Advisor（后更名为HHLR Advisor）进入，仅持有1个季度便清仓退出，而彼时蔚来的股价已跌至“1美元”退市红线边缘。

　　不过，自2020年起，蔚来股价逆势上涨，6月已重新攀升至发行价格。第二季度交付量破万，单季总营收为37.189亿元。新能源车赛道似乎迎来了曙光，高瓴再度出手，2020年9月购入241.18万股，市值约5117.73万美元。

　　受芯片和汽车内饰短缺的影响，蔚来的交付表现并不稳定。2020年10月因生产线调整停线，交付量由9月的单月破万断崖式下滑至3667辆。股价也相应下滑，年底之际高瓴再次全线撤离。

　　2021年年初，蔚来迎来了高光时刻，股价一度飙升至每股66.99美元，是发行价的10倍有余。2021年第一季度，蔚来共交付20060台新车，同比增长422.7%，环比增长15.6%。形势大好，高瓴顺势加持。据HHLR Advisors的13F披露，2021年3月其购入12.72万股，6月增至85.92万股。

　　11月蔚来公布了2021年第三季度财务报告，报告显示，去年前三季度的总营收为262.36亿元，同比增长172.81%，但扣非后净亏损为83.93亿元，同比扩大103.78%。新车交付量不及小鹏和理想，甚至有被第二梯队的哪吒、零跑反超之势。股价跌跌不休，高瓴最终还是选择抛售了蔚来部分股份，减持至35万股。

来源：公司公告和HHLR Advisors 13F  上市公司研究院整理 来源：wind

　　新年伊始，蔚来发布了第六款新车ET5并承诺年内交付，高调宣布跨界造手机，欣欣向荣的表面却难掩供应链危机，新能源补贴退坡30%带来的价格上涨也是影响市场份额和销量的隐患。二次上市的蔚来，能在港股找到未来吗？

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