海外最大中国股票ETF易主

　　3月10日夜间，伴随着中概股巨震。海外最大中国股票ETF易主，跟踪中国互联网指数的KWEB 让位跟踪MSCI中国指数的MCHI 。KWEB 发行人金瑞基金的首席投资官 Brendan Ahern发声表示，已经启动了ADR换港股，他认为这些互联网公司估值严重背离基本面。不过，也有海外投资机构认为，目前中概互联网公司仍然处于投资者扎堆的状态，仍需谨慎对待。

　　KWEB跌落宝座

　　过去一年，抄底资金蜂拥而至，KWEB登上海外最大中国股票ETF宝座，规模一度超过80亿美元，折合超500亿元人民币。

　　3月10日夜间，即昨天，净值下跌之后KWEB跌落宝座，让位资管巨头贝莱德旗下指数品牌安硕旗下的-MSCI中国ETF MCH。后一只ETF跟踪MSCI中国指数。

　　数据显示，目前，海外最大中国股票ETF- MCHI规模58.6亿美元，规模第二大的KWEB最新规模56.2亿美元。

　　美国上市规模超10亿的中国股票ETF还有，FXI也来自贝莱德旗下指数品牌安硕，跟踪中国大盘指数， 最新规模50.6亿美元；ASHR，来自德意志银行旗下指数品牌Xtrackers，最新规模30.4亿美元；GXC，来自道富环球旗下指数品牌SPDR，最新规模14.3亿美元；CQQQ来自景顺投资最新规模11.2亿美元。

　　KWEB背后的金瑞基金2017年被中金公司收购，公司主打中国相关ETF。去年，金瑞基金规模超越MCHI曾引起市场广泛关注。KWEB规模快速增长后，贝莱德也推出了自己的中国科技ETF。目前贝莱德安硕的中国科技ETF也已经在美国市场上市，但规模仍较小。

　　金瑞基金首席投资官：

　　已启动ADR换港股

　　KWEB 昨天价格下跌9.75%。

　　3月11日早晨，金瑞基金的首席投资Brendan Ahern对记者介绍，金瑞基金已启动了ADR换港股。他进一步介绍，最近看到的KWEB规模缩水主要由净值下跌导致，而非资金流出导致。对于ETF来说，规模由净值和资金流入情况共同决定。即便投资者没有撤出，若ETF的净值大幅下跌，ETF的规模也会显著缩水。

　　Brendan Ahern认为目前这些中概股公司的股票和公司的基本面出现了较大的背离，换言之股票已经处于被严重低估的状态。投资者的情绪受到一连串事件影响。例如，去年，Archegos 对冲基金爆仓之后，Archegos清空了5只中国在美国上市的ADR。再如，西方有些投资者对中国互联网行业监管政策存在误解。如今再加上美国监管的政策。

　　此外，美国的投资者卖出亏损的股票而减少资本利得税，于是一部分投资者在2021年的11月和12月选择卖出了这只ETF。

　　针对市场传言：KWEB主要是散户投资者，机构鲜少涉足，Brendan Ahern表示KWEB的投资者类型很多，各种机构和散户都有。

　　KWEB重仓的股票是哪些？

　　来自ETF.com的最新数据显示，KWEB的前十大重仓股包括腾讯、阿里巴巴、京东、百度、美团、快手、携程、看准、网易，拼多多等互联网巨头。

　　海外投资者扎堆中概互联网股票

　　不过，仍有投资人在看好的中国的同时认为互联网公司目前仍处于投资者扎堆的状态，还是应该谨慎对待。例如，新加坡资产管理公司APS创始人、首席投资官王国辉认为今年中国股票的吸引力胜过美国。不过，他却对互联网公司持谨慎态度。“目前很多知名的投资人依然重仓中国互联网公司，等待这些股票反弹。但从这一点来说，就该对这些股票保持谨慎态度。”2022年中国股票中，王国辉看好的领域包括制造业、软件和军工。

　　来自对冲基金仓位跟踪机构Gurufocus向记者提供的数据显示，截至2021年底，按市值计阿里巴巴（ADR）仍是机构投资者持有最多的中概股。事实上，自2015年以来，按照年底持有市值计，仅在2018年机构投资者持有陌陌的市值超过了阿里巴巴，其余年份阿里巴巴都是美国投资者持有最多的中概股。

　　Gurufocus是根据机构投资者向SEC提交的13F文件汇编数据得出上述排名的。

　　来自Gurufocus的数据还显示，2021年底百胜中国挤进了机构投资者最爱（持有市值最高）的心头好中概股前5，但心头好前5的其余4只股票全为互联网相关股票。2020年底机构投资者持有市值最高的5只中概股中，除了新东方其余4只全为互联网股票。2019年底，除了好未来，机构投资者持有市值最高的5只股票中也有4只为互联网股票。当然这可能也与海外上市的ADR中，互联网公司市值较大有关。

　　机构认为港股科技股下半年有望反弹

　　值得注意的是，目前不少美国上市ADR已经或拥有在香港二次上市的计划。

　　这次退市消息对港股有何影响？

　　国海富兰克林基金表示，如果中美监管能够在相关中概股2024年第三次被列入识别清单前就相关事项达成一致，继续保持在美ADR的地位，同时中概股尽快完成在港股或A股的二次上市，将是最好的情况。如未能达成一致，目前大中市值的中概股大多已经完成了在港股的二次上市，未来如果在美退市也可以继续在港股交易，但因港股市场的交易量与投资工具与美股有较大差距，将面临流动性缺失，导致股价折价，同时部分国际投资者受合同约定限制只能投资于美股，无法移仓至港股，也将损失一部分交易量。

　　国海富兰克林基金认为，短期对港股科技股持谨慎态度，回避一至两个季度内业绩可能不达预期的公司，待度过业绩风险期、能见度相对较高时再行布局。由于去年基数相对较低，叠加政策环境逐步回暖，港股科技股下半年有望有较好表现，叠加估值处于历史低位，可择机布局港股的中大市值优质公司。