正邦科技400亿项目藏玄机：炒股价？产业基金输血？大股东股票质押率“爆表”

　　导语：作为养猪大户的正邦科技，在资金链极度紧张之际，却又计划上400亿的新能源项目。如此大手笔，究竟是蹭热点炒作股价，还是可能利用新能源项目找电网要资金输血？这背后又将有何玄机。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：夏虫

　　养猪大户正邦科技今日开盘涨停。消息面，6月17日晚，正邦科技公告称将布局新能源，投资额超400亿元。

　　公告显示，公司与浙江国电签订了《“碳中和”综合智慧能源项目合作协议书》，力争在三年时间内，建设生态光伏、风电、分布式及集中式综合智慧能源约1000万千瓦，预计投资总额达400亿元左右。

　　值得一提的是，正邦科技不久前因资金流动性紧张使其商票出现违约，违约额度超5亿元。令市场比较疑惑的是，在公司资金如此紧张的情况下，公司巨额资金究竟来自哪？随着股价涨停交易所也随即下发了关注函。

　　那作为养猪大户的正邦科技，如此大手笔的转向新能源，究竟为股价炒作，还是另有其他目的？这背后究竟有何玄机？

　　猜想一：找产业基金输血？400亿项目电网出钱

　　2022年6月8日晚，正邦科技发布《关于部分商业承兑汇票逾期未兑付的公告》指出，受猪周期影响，正邦科技及子公司江西正邦养殖有限公司等近期因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情形，截至公告披露日，逾期未兑付余额合计5.42亿元。

　　值得一提的是，正邦科技短期债务资金缺口巨大。一季报显示，正邦科技短期债务超过170亿元，而账面货币资金仅有30.73亿元，资金缺口超过百亿元。

　　此外，近年受猪价下行，正邦科技2021年报及2022年一季报均呈现亏损。2021年，正邦科技归母净利润为-188.19亿元，同比减少427.62%；2022年一季度归母净利润为-24.33亿元，同比减少1249.73%。

　　在资金压力巨大下此时引入电网企业，正邦科技意欲何为？ 正邦科技是否可能利用新能源项目找电网企业要资金“输血”呢？

　　而此次正邦科技公告的新能源合作对象为电网企业浙江国电。在碳中和大背景下，电网企业相比其他企业拥有较大的资金优势。

　　中国政府网5月30日公布国家发改委、国家能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。实施方案提出，加强央地联动，按照以收定支原则用好可再生能源发展基金。方案文件显示，支持符合条件的金融机构提供绿色资产支持（商业）票据、保理等创新方案，解决新能源企业资金需求。这或说明，电网企业在政策上具有较大的融资优势。

　　那正邦科技是否利用产业基金输血呢？公告里有两处不太起眼或透露了关键信息。

　　第一则信息是公司问询回复函，公司关于资金流动性解决措施提到可能利用产业基金输血。公告显示，“股权融资方面， 公司与各地政府组建产业基金，目前已成立的产业基金规模超 60 亿，未来也会持续探索和利用产业基金模式加强融资力度。”

　　第二则信息，则是此次签订框架协议内容，明确提到利用电网企业的资金优势等。具体如下截图：

　　猜想二：蹭热点炒股价？大股东质押率爆表

　　从正邦科技公告的内容，此次400亿大手笔项目正是风头正热的新能源项目。

　　能源局发布的数据显示，截至5月底，全国发电装机容量约24.2亿千瓦，同比增长7.9%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.6%；太阳能发电装机容量约3.3亿千瓦，同比增长24.4%。

　　相关机构预计，全球可再生能源装机容量将在未来五年加速增长。202年全球可再生能源 装机容量新增290GW，创历史新高。根据 IEA 预测，到2026年，全球可再生能源装机容量将增至4800GW以上，相当于2021年全球化石燃料和核电设施装机容量的总和，较2020 年增长60%以上，并且到2026年，可再生能源将占全球新增装机容量的85%。

　　不难看出，无论是光伏还是风电依旧保持较高的景气度。二级市场上，据相关统计显示，风电板块自4月底以来止跌反弹，期间板块指数累计上涨30.19%，在沪指重返3300点之际，风电板块一度掀起涨停潮。

　　值得一提的是，正邦科技大股东质押率爆表。根据wind数据显示，第一大股东股票质押率超90%。

　　此外，根据wind数据显示，大股东的加权平均质押日股价在12元/股至15元/股，而截止发稿日，公司股价为6.95元/股。

　　卖子求生？资产负债表也“爆表”

　　截至2022年一季度末，正邦科技负债总额达406.9亿，资产负债率高达97.03%。其中，流动负债286.8亿元，短期借款121.5亿元，应付票据及应付账款42.24亿元，一年内到期的非流动负债40.11亿元。而货币资金仅有30.73亿元。

　　值得一提的是，正邦股份的资产负债率水平自2020年后远超同行。此外，公司担保额也巨大。截至5月底，担保余额累计为109亿元，是2022年一季度净资产的16.7倍。

　　鹰眼预警显示，公司资金链风险已经出现。2021年报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-32.4亿元，筹资活动净现金流为-66.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。近三期年报，正邦科技的资本性支出持续高于经营活动净现金流入。数据显示，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为57.1亿元、103.5亿元、64.9亿元，公司经营活动净现金流分别39.2亿元、45.5亿元、-22亿元。

　　值得一提的是，股吧社区曾流传出一份正邦科技让员工办理“养殖贷”的图片，称正邦科技借助员工名义办理养殖贷，从而快速获取现金来付款给供应商，保障公司正常运营发展。随后正邦科技发公告回应称，网传内容与事实不符，并强调这是“公司+养殖场+结算”模式。

　　随着资金链吃紧，公司似乎在断臂求生，公司拟通过卖子解流动性之“渴”。

　　3月1日，正邦科技发公告称，拟向北京大北农科技集团股份有限公司（以下简称“大北农”）拟出售直接或间接持有的控股子公司德阳正邦农牧科技有限公司、丹棱正邦饲料有限公司、重庆广联农牧科技有限公司全部股权，以及云南广联畜禽有限公司、昆明新好农科技有限公司、云南大鲸科技有限公司、贵阳正邦畜牧有限公司、云南广德饲料有限公司51%的股权（以下统称“标的资产”）。

　　股权转让完成后，以上8个标的公司将不再纳入公司合并报表范围内，将成为大北农的下属控股子公司。交易总额约为20至25亿元，如若完成本次交易，正邦科技预计将获得11至19亿的投资收益。

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