巨丰投顾：外资三日流出超百亿 A股高位大震荡 蓄势还是调整信号？

　　观点：稳增长持续发力下，经济提振预期向好。宽松周期以及情绪回升下，随着国内外资金的流入，市场整体修复行情可期。不过，海外美元收缩影响依旧，国内经济复苏力度仍有待确认，市场多方预期改善下，阶段性还需留意一定的反复。短期，指数相对高位分化，板块轮动加快。与此同时，外资三日连续净流出累计超百亿，3300点上方市场承压较大，阶段或有整理以及回落风险。不过，多方预期改善下，结构性行情依旧，可继续关注市场高低切换下，低估值板块的补涨机会。

　　隔夜美股大幅反弹，情绪提振下，沪深两市双双高开。开盘后汽车板块一度强势，刺激创业板走强，但多数板块走低下，指数整体下行趋势。此后，权重股低迷下，题材股纷纷走低，指数再次走低，午后还迎来连续跳水。全天，指数高开低走，高位继续大震荡。盘面上看，除了农林牧渔以及电力设备，其他板块近乎全线走低，其中电子、传媒以及美容护理跌幅居前，而计算机、建筑材料以及煤炭等跌幅超2%。

　　全天看，市场可以视为一次普跌。而在此之前，我们也是多次提示，当前位置整体减持为主，保持适当仓位关注指数新的反向的选择。如果非要对这里的调整给出原因，实际上此前也是多次提示过。

　　首先，3200点上方不盲目追高。4月底以来悲观预期修复的反弹行情逻辑基本告一段落，后续上行需要新的动力，当前不明确下不宜随意追高；其次，3300点上方获利盘以及历史套牢盘的压制，都是影响指数继续上行的不利因素；此外，成长股连续上行之后，估值优势逐渐削弱，分化也开始加大，在中报预期不佳的抑制下，整体出现分化以及回落的可能性加大。当然，以上都是表象的因素。如果从资金面看，北向资金整体流入之下，近三日呈现出连续的净流出，而且累计百亿流出之下，信号的相对明显。

　　不过，指数这里的单日调整，是否预示着阶段性的行情告一段落，指数就要回调了呢？如果从宏观角度，当前没有全面刺激以及经济提振效力并不明显之际，市场持续性上行概率并不大。而从市场本身看，即便是牛市，也是一波三折不会一蹴而就的。所以，4月底以来的上行，阶段性出现调整都是大概率事件，只不过具体的时间不能确定而已。所以，指数如果就此调整或者还有反复之后调整，都相对正常。

　　因此，在预期市场中期会有阶段性调整但短期不明确之下，我们还是建议投资者以仓位的控制来应对当前市场可能的波动。一方面，在此前连续上行之后，在市场波动幅度加大以及面临变盘的可能之际，整体仓位进行减持，做到进可攻退可守；另一方面，对持仓进行一定审视。如果是低位低估值的蓝筹股，阶段以及中期还可继续持有。而如果是此前连续走强的成长类品种，还是考虑进行减持或者有选择性地换股操作。

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