外资如何看

　　“我们将持续建设在中国市场的业务能力，这是高盛发展的重要战略举措之一。”高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军近日在接受中国证券报记者采访时说。

　　高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管 王亚军

　　王亚军透露，上半年海外市场调整期间，国际投资者所持有资金并未流出中国市场；从反馈情况看，投资者情绪较为积极，市场回调一旦结束，投资人应将继续布局配置中国资产。

　　此外，王亚军表示，今年股权融资境内外市场分化明显，在海外市场总体低迷的情况下，A股IPO融资额逆势增长。

　　全球IPO市场分化明显

　　“今年境内外市场IPO情况分化明显。”王亚军表示，今年以来，美国市场IPO融资额与去年同期相比下降约九成，但中国境内市场一枝独秀，IPO融资额实现约10%的增长。

　　香港市场方面，尽管今年以来IPO表现较为低迷，但从发展趋势来看，下半年应该会有一定复苏。“一方面，乌克兰危机、美联储加息等因素影响减弱，而中美审计监管合作谈判、行业监管政策等一系列市场关注的问题出现积极信号；另一方面，下半年我们也有多个储备项目计划在香港上市。”王亚军说。

　　王亚军还透露，上半年海外市场调整期间，国际投资者所持有资金并未流出中国市场；从反馈情况看，投资者情绪较为积极，市场回调一旦结束，投资人应将继续布局配置中国资产。

　　再融资市场方面，上半年，全球范围内再融资市场开始收缩，但A股再融资市场发展平稳。王亚军分析，国际成熟市场上，如美国，再融资在整个股权市场融资的占比在七成以上，目前中国资本市场的再融资占比在五成左右，未来发展空间广阔。

　　此外，从资金流动情况来看，海外投资者持续青睐中国A股资产。今年以来，北向资金仍保持累计净流入。总结原因，A股受国际地缘政治因素影响较小，流动性好；包括科创板等市场化改革下，很多高质量的优质科技公司登陆A股，进一步增强了A股的吸引力；此外，目前海外市场处于低迷周期，而A股受到的影响较小。

　　关注四大新赛道

　　王亚军透露，新能源、消费、房地产物业管理、医疗板块将在股权融资上表现活跃。

　　据公开信息，去年到今年新能源行业五家头部企业整体融资近206亿美元，其中高盛执行的项目规模为185亿美元。王亚军称，新能源行业依然是最活跃的领域之一。“预计该赛道今年还会继续吸引更多资金涌入。”他说。

　　消费品公司也备受市场青睐。在今年二级市场调整期间，尤其科技股面临回调时，消费品公司盈利增长可预期性强，且业务模式较为成熟、政策风险较小、现金流情况良好。

　　房地产物业管理公司是投资新方向，行业现金流较为充裕、盈利预期稳定、可预期性强、政策风险较小。

　　此外，在医疗板块中，现金流稳定和盈利较好的一些企业受到投资者关注 。“这类企业不再仅仅聚焦于生物科技领域，还有医疗服务类企业。”他补充称。

　　在王亚军看来，中国资本市场对外开放大门越开越大，高盛也在积极建设A股市场业务能力。去年，红筹股百济神州回归科创板，高盛高华与中金公司为百济神州联席保荐机构，并参与该科创板项目跟投。2021年，国际投资银行参与中资IPO项目、再融资项目、A股发行排名中，高盛均居于首位。

　　市场化改革更进一步

　　在王亚军看来，全面注册制渐行渐近，中国资本市场改革将沿着“市场化”的改革方向更进一步。

　　谈及全面注册制对市场的影响，王亚军认为，自科创板试点注册制改革以来，近三年时间的实践检验证明，市场基本运行平稳，注册制并不会对市场造成冲击。他认为，注册制下，应坚定市场化改革方向，进一步推进市场化改革。

　　去年9月，注册制下发行承销一系列规则迎来调整，将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%、取消定价突破“四数孰低值”（即网下投资者报价的中位数和加权平均数，公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金报价中位数和加权平均数四个值）时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等内容，促进买卖双方均衡博弈，提升发行定价市场化水平。

　　他建议，进一步优化定价机制。定价机制可更加市场化、更为灵活，应相信市场有力量纠正估值偏离的情况。“去年发行承销制度调整后破发的出现，恰恰意味着市场自我纠错机制开始发挥定价作用。”王亚军举例称。

　　在他看来，A股的投资者结构也有待进一步优化。无论散户还是机构，在IPO时其获配持仓量都较小，建议调整配售机制，吸引更多相对稳定的长期股东、长期资金入市，并在上市时形成一定持仓规模。此外，在全面注册制下，更要坚持常态化发行节奏，给市场以明确预期。

　　据王亚军观察，中国资本市场改革成效逐步显现，投资者心态也正在发生变化。“尽管海外市场的成熟度更高、投资者群体更为成熟，但随着中国资本市场市场化法治化国际化水平提升，发行人也开始更加关注并认真思考A股上市的可能性。”他说。