凯莱英连续7年两位数增速 高瓴资本放弃近20亿浮盈

　　新浪财经讯 7月22日晚间，凯莱英发布了修订非公开发行股票方案的公告，鉴于目前资本市场环境变化，并综合考虑公司实际情况、发展规划等诸多因素，公司经审慎分析并与相关各方反复沟通，高瓴资本将退出此前发布的定增方案，发行对象改为不超过35名特定投资者，同时也修改了发行价格、限售期、募集资金数量和用途等内容。

　　凯莱英所在CDMO行业处于高速增长期，公司业绩已经保持了7年的连续增长，高瓴资本对公司的青睐也基于对公司以及行业长期看好。根据融资新规，高瓴资本已经浮盈近20亿元，然而突然退出定增并不符合常理，这也引起了市场对融资新规是否发生变化的猜测。

　　高瓴放弃20亿浮盈 融资新规生变？

　　凯莱英是一家全球行业领先的CDMO（医药合同定制研发生产）企业，主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用，为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式CMC服务。

　　2月14日，再融资新规实施以来，数百家上市公司发布了定增预案，高瓴资本更是反应迅速，在2月17日出现在了凯莱英的定增预案中。公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过23.11亿元，扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金，高瓴资本以现金全额认购，价格为123.56元/股，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，锁定期为18个月。

　　随着创新药市场的爆发，凯莱英不仅可以分享长期增长的研发投入带来的市场增长，还可以分享创新药上市后的增长红利，具有持续较快增长的空间。而高瓴资本的进入，一方面，凯莱英依托自身在创新药服务领域积累的技术、经验、产能和平台体系，为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量的CMC研发和生产服务；另一方面，高瓴资本依托在全球创新药市场的投资布局，积极推动公司显著提升服务创新药公司的广度和深度，并在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等公司新业务领域开展深入战略合作。

　　定增方案调整后，发行对象变更为“不超过35名特定投资者”；发行价格变更为“定价基准日为公司本次非公开发行股票的发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%”；限售期变更为“发行结束之日起6个月内不得转让或上市交易”。募集资金用途由全部补充流动资金变更为投资以下项目：

　　高瓴资本不是第一个放弃优惠政策的战略投资人，同样在二月份引入战略投资人的药石科技也修改了定增预案，此前非公开发行股票募集资金总额不超过6.5亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金及偿还银行贷款，发行价格为61.04元/股，7月14的定增预案中，发行对象由兴全基金变更为“为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定投资者”，发行价格改为市场定价，即不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之八十，限售期由18个月变更为6个月。

　　截至7月22日，凯莱英报收232.2元/股，按照高瓴资本此前123.56元/股的定增方案计算，已经浮盈20.32亿元，按照2月14日收盘价160.36元/股计算，股价也已经累计增长44.8%。战略投资者接连放弃优惠政策导致部分投资者质疑哄抬股价，也有圈内人士表示融资新规中引入战略投资人有收紧迹象。

　　连续7年两位数增速 长期逻辑不变

　　在国家鼓励创新药企业发展、新药评审制度改革、MAH制度实施落地、带量采购、科创板及港交所生物医药板块推出等等共同推动下，国内创新药市场呈现出井喷式增长的趋势，有力推动中国CDMO市场增长。

　　公司在保持与辉瑞、默沙东、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等全球制药巨头的长期深度合作的同时，拓展与再鼎医药、贝达药业、和记黄埔等国内外优秀新兴医药公司多方面的协同合作。

　　凯莱英营收、净利润也保持了稳定的高速增长，自2013年以来，增速连续7年保持在两位数。2017-2019年，公司的营业收入分别为14.23亿元、18.35亿元和24.6亿元，同比增速分别为28.99%、28.94%和34.07%；归母净利润分别为3.41亿元、4.28亿元和5.54亿元，同比增速分别为35.04%、25.49%和29.32%。此外，即使2020受到疫情影响，公司第一季度营收增长持平的情况下，归母净利润也斩获了17.34%的增长。

　　根据Frost&Sullivan的数据，全球CMO/CDMO行业在2013年至2018年保持超过10%的持续增长，2018年全球CMO/CDMO市场规模已达到664亿美元，预计此后4年将保持12%以上的增长，至2022年市场规模将达到1057亿美元。

　　国盛证券表示公司长期投资逻辑不变：公司在CDMO领域全方位布局深化推进，大分子、小分子（API+制剂一体化）、CRO+CDMO一体化，囊括了药品研发的各个生命周期。公司不断加大研发与产能投入，为未来长期良性发展打下良好基础，提供动力。我国创新药风起云涌，作为创新药产业链不可或缺的CDMO环节的龙头，凯莱英未来有望迎来数年持续高速发展。（文/新浪财经上市公司研究院 小飞鼠）