加息25个还是50个基点？欧洲央行本周将揭晓答案

　　7月21日（本周四），欧洲央行将公布货币政策决定。由于通胀飙升、欧元兑美元跌破平价，以及政策制定者落后于收益率曲线等因素，加息50个基点的可能性非常大。

　　不过，只有一小部分政策制定者公开主张加息50个基点，大多数人认为一开始小幅加息是正确的。欧洲央行行长拉加德曾表示倾向于加息25个基点，但称尚未做出最终决定。

　　欧洲央行管委会成员、比利时央行行长皮埃尔·温施（Pierre Wunsch）是个鹰派，称加息25个基点“已成定局”，其他成员也私下暗示过这一点。而且几乎所有经济学家都预料到了这样的结果，投资者也是如此。

　　在全球多个央行激进加息之际，权衡债务动荡的威胁和通胀失控的危险可能是欧洲央行多年来面临的最棘手的判断之一。官员们此时还在谈判一项危机工具以避免意大利债券出现动荡。

　　未来几天欧洲央行管委会在法兰克福开会时，以下是一些可能会测试其立场的论点。

　　通货膨胀

　　拉加德坚称欧洲央行根据通胀数据行事，而欧洲的通胀一直在上升，达到了创纪录的8.6%。

　　欧盟委员会的最新预测显示，明年的通胀目标是平均增长4%。但欧洲央行的预测表明，通胀最终将高于该目标，并且官员们已暗示有必要提高预期。

　　与此同时，经济增长放缓可能不会抑制通胀压力。现在更大幅度的加息将使一些刺激措施被移除，若随后出现衰退加息将会暂停。

　　德国商业银行法兰克福的经济学家迈克尔·舒伯特（Michael Schubert）表示：“欧洲央行承认它一直对通胀数据感到惊讶。如果政策制定者认为在通胀上行的情况下必须采取更多行动，那么这也应该适用于7月的会议。”

　　与这个观点相反，支持加息25个基点的人认为金融市场价格预期出现了下降，并且欧元区通胀主要是由供应驱动的。他们还可能把预测超预期视为误差，并警告大幅加息可能会加速经济下滑。

　　可信度

　　大多数经济学家认为欧洲央行行动迟缓，而德国工会正在寻求加薪8%甚至更多。这表明公众对它在政策上的反应信心不足。

　　欧洲央行现在采取强有力的举措可能有助于政策制定者向金融市场、消费者和企业表明他们抗击通胀的决心。

　　然而，欧洲央行官员也存有应在言论上保持可信度的担忧。此前他们已承诺将加息25个基点，他们担心违背这个承诺可能会损害投资者对他们的信任。

　　全球货币政策收紧

　　到下周末，美联储可能将总共加息250个基点。欧洲央行的沉默促使投资者抛售欧元，将欧元兑美元推至二十年来的最低点。

　　现在加息50个基点可能会为欧元设定一条底线，并阻止由于它的走弱进一步推高通胀。

　　然而，欧洲央行官员对欧元走势并不过于担忧，他们强调这更多地反映了美元强势。按照贸易加权汇率计算，欧元表现得更加稳定。

　　动荡风险

　　欧洲央行正在制定一种危机工具，以应对市场猜测，即更高的借贷成本可能会使意大利的公共财政不可持续。这项工具将使欧洲央行管委会在加息的同时不引发意大利债务危机。

　　虽然投资者预计加息25个基点，但其他央行已经表明，意外大幅加息并不一定会引起恐慌，就像瑞士国家银行上个月的情况。

　　但最近意大利债券收益率的暴涨、该国潜在的政治问题以及之前该国的债务危机都发出了警示信息。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）在6月表示，大幅加息将威胁到市场利率的过度调整。

　　七周时间

　　若本周这次会议上没有出现大动作，距离下一次召开会议还有七周时间。在此之前的任何紧急会议都有引发恐慌的风险。

　　莱恩曾对其同事表示，推迟大幅加息不会产生重大影响。