赣锋锂业：锂资源布局“再加码”

　　来源：证券市场周刊

　　立案调查期间，赣锋锂业再融资或将受到限制，公司或需另辟蹊径支撑大举收购计划和在建项目投资。

　　王东岳/文

　　7月11日，赣锋锂业（002460.SZ）发布公告，公司拟以不超过9.62亿美元收购Lithea不超过100%股权。

　　自上市以来，赣锋锂业在全球范围内布局上游锂资源，公司先后在阿根廷等多个国家展开收购计划，至2021年年末，公司享有的权益资源量（LCE）已接近3000万吨。

　　本次收购Lithea公司，赣锋锂业将刷新锂资源交易历史纪录，并实现权益资源量4000万吨的突破。

　　截至2022年一季度末，赣锋锂业的货币资金为47.38亿元，有息负债超过60亿元，赣锋锂业目前的货币资金尚不足以覆盖本次收购的交易对价。

　　同时，因涉嫌A股某上市公司股票二级市场内幕交易，证监会于2022年1月24日决定对赣锋锂业立案。7月1日，赣锋锂业收到证监会《立案告知书》。

　　按规定，被立案调查期间以及受行政处罚后的三十六个月内，上市公司的再融资事项均将受到限制。在此背景下，赣锋锂业本次收购事项及在建项目能否顺利推进值得关注。

　　锂资源布局“加码”

　　根据投资公告，赣锋锂业本次拟通过全资子公司赣锋国际有限公司（下称“赣锋国际”）或其全资子公司收购Lithea公司不超过100%股份，本次收购总对价为不超过9.62亿美元，包含Lithea公司全部股权价值及公司将承担的Lithea公司相关债务价值。

　　Lithea公司成立于2009年7月，注册于英属维尔京群岛，主要从事收购、勘探及开发锂矿业权。截至2022年4月末，Lithea公司的资产总额约为4952万美元（约合人民币3.31亿元），净资产为-1195万美元（约合人民币7992万元）。

　　根据公告，Lithea公司旗下的主要资产是位于阿根廷萨尔塔省的锂盐湖项目（下称“PPG项目”），包括Pozuelos和Pastos Grandes两块锂盐湖资产，上述资产分别位于萨尔塔市以西约250公里和230公里处。其中，Pozuelos矿区面积为10787公顷，矿区探明资源量为60万吨LCE，控制资源量为210万吨LCE，推断资源量为740万LCE，矿区资源量合计1010万吨LCE，矿区锂浓度为458mg/L；Pastos Grands矿区面积为2683公顷，探明资源量为20万吨，控制资源量为57万吨，推断资源量为19万吨，资源量合计96万吨LCE，矿区锂浓度为465mg/L。

　　上述两个矿区资源量合计约为1106万吨LCE，包括80万吨探明资源、267万吨控制资源和759万吨推断资源，两矿区一期规划产能为3万吨/年碳酸锂产能，视项目所在地自然资源条件情况，可扩建至年产5万吨碳酸锂的产能。

　　融资或另辟蹊径

　　自2014年起，赣锋锂业在全球范围内布局锂矿资源，公司先后入主阿根廷Mariana锂盐湖项目、爱尔兰Blackstair锂辉石项目、澳大利亚Mount Marion锂辉石项目、宁都河源锂辉石项目、澳大利亚Pilgangoora锂辉石项目、阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目以及墨西哥Sonara锂黏土项目。截至2021年年末，赣锋锂业拥有约2963.73万吨的权益资源量。

　　根据投资公告，赣锋锂业本次拟收购的Lithea公司PPG项目位于阿根廷大Pastos Grandes盐湖区域。Pastos Grandes盐湖区域主要有三家公司，分别为Lithium AmericasCorp．控股的原Millennial盐湖、Arena控股的SDLP盐湖以及PPG项目。

　　2021年7月，赣锋锂业曾计划以不超过3.53亿加元要约收购Millennial公司不超过100%股权。9月，宁德时代以3.77亿加元报价向Millennial提出收购要约。但最终，Millennial被Lithium Americas Corp以4亿美元收入囊中。

　　赣锋锂业本次拟收购的PPG项目与Millennial盐湖相邻。与前次收购Millennial相比，赣锋锂业本次报出9.62亿美元（约合人民币64.36亿元）交易对价，将成为公司上市以来规模最大的一笔锂矿资源收购，也在一定程度上体现出公司对Pastos Grandes盐湖大区的“势在必得”。

　　截至2022年一季度末，赣锋锂业货币资金为47.38亿元，有息负债合计约为65.84亿元，目前的资金尚不能够覆盖本次收购Lithea公司需要支付的交易对价。

　　正常情况下，赣锋锂业或可通过股权再融资进行募资。自上市以来，赣锋锂业通过A+H市场累计募集资金已超过140亿元，其中通过股权直接融资规模约为76.01亿元。

　　然而，7月1日，赣锋锂业收到证监会《立案告知书》，因涉嫌A股某上市公司股票二级市场内幕交易，中国证监会于2022年1月24日对公司立案。

　　根据《上市公司证券发行管理办法》第三十九条，上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的，不得通过非公开方式发行股票。

　　按照以往经验，上市公司从立案调查到最终结案乃至公司受到行政处罚，其跨越期限往往以年计算。目前，赣锋锂业的立案调查尚未结束，调查期限和调查结果均未可知。在此背景下，无法通过股权方式进行再融资的赣锋锂业，能否仅凭现有资金支撑本次收购Lithea公司事项有待观察。

　　更重要的是，根据年报，截至2021年年末，赣锋锂业的在建工程期末余额约为57.74亿元，包括Cauchari-Olaroz锂盐湖、赣锋锂电动力电池二期年产5GWh新型电池（下称“赣锋锂电5GW动力电池项目”）、高端聚合物锂电池研发及生产基地建设（下称“高端聚合物锂电池项目”）等17个在建项目。

　　上述项目中，赣锋锂电5GWh新型电池项目计划总投资21亿元，累计投入5.34亿元，尚需投入15.66亿元；高端聚合物锂电池项目计划总投资30亿元，累计投入4.12亿元，尚需投入25.88亿元；Cauchari-Olaroz锂盐湖项目计划总投资金额47.24亿元，累计投入33.71亿元，尚需投入13.53亿元。

　　经统计，截至2021年年末，仅赣锋锂业披露的6项重大在建工程总投资合计金额已达114.57亿元，尚需投入资金56.57亿元。

　　此外，2022年5月，赣锋锂业先后发布公告称，公司拟通过全资孙公司GFL Investment（HongKong）入股钽铌龙头稀美资源，计划以每股4港元价格认购稀美资源发行的6000万股新股份，股权认购的总金额为约合2.4亿港元。交易完成后，GFL Investment将持有稀美资源约16.7%的股份。同时，公司还计划投资20亿元在丰城市建设锂辉石提锂生产基地。

　　股权融资受限背景下，赣锋锂业目前规划的在建项目和拟筹划投资项目的资金来源或许会成为问题，公司或需另辟蹊径。

　　抢占资源

　　根据投资公告，2021年和2022年1-4月，Lithea公司的营业收入均为零元，净利润分别为-399.4万美元和-323.4万美元，“由于Lithea公司尚未实际运营，因此未能产生销售收入。”

　　自2021年下半年以来，国内电池级碳酸锂和氢氧化锂价格加速上行。其中，电池级碳酸锂由7.99万元/吨飙升至50.4万元/吨高点，区间涨幅超5倍。截至7月12日，碳酸锂价格报收46.1万元/吨，仍处于历史高位。受产品价格上涨带动，2022年一季度，赣锋锂业实现营业收入53.65亿元，同比增长233.91%；归母净利润35.25亿元，同比增长640.41%，大幅超过同期营业收入增速。

　　产品价格暴涨和业绩飙升也极大激发了上市公司对锂资源的投资热情。与此前的收购报价相比，赣锋锂业给予了Lithea公司更高的估值。

　　公开信息显示，2021年10月，赣锋锂业通过全资孙公司Ganfeng Lithium NetherlandsCO．， B.V．（下称“荷兰赣锋”）向International Lithium Corp．（下称“国际锂业”）收购其持有的Litio公司8.58%股权，交易对价为公司自有资金1000万美元以及豁免公司全资子公司赣锋国际对国际锂业的过往开发贷款及利息，总交易对价为1317.82万美元。以上述价格计，Litio公司的全部股权价值约为1.54亿美元。

　　资料显示，Litio公司拥有的资源量约为812万吨LCE，每吨碳酸锂当量（LCE）对应的交易报价约为18.92美元，约合人民币122.2元/吨。

　　本次收购中，赣锋锂业对Lithea的交易报价为9.62亿美元，公司拥有1106万吨LCE，对应每吨LCE交易报价86.98美元，约合人民币581.9元/吨。

　　以每吨LCE交易报价对比，本次收购Lithea公司，赣锋锂业的交易报价提升了459.7元/吨，增幅达到3.76倍，可见公司抢占上游锂资源之迫切。

　　截至发稿，赣锋锂业没有回复《证券市场周刊》的采访。

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