下一个康美药业？海南海药种种“怪象”惹质疑

　　原标题：下一个康美药业？这家药企种种“怪象”惹质疑：债务增长业绩不增，存款充足却不还债，大客户“兼职”供应商……

　　来源：国际金融报

　　从资金链来看，海南海药（维权）还债压力并不大，那么，公司为何一直维持着较高的债务规模？又为何在债务猛增的情况下，业绩并未出现明显增长？

　　7月23日晚间，深交所针对海南海药2019年年报中的问题发出关注函。关注函重点主要集中在三部分：公司存贷双高问题、“奇葩”关联交易以及销售费用大幅攀升问题。

　　深交所表示，海南海药存在隐瞒子公司的情形。

　　7月24日，海南海药跌停，报收于8.7元/股。

　　“大存大贷”引质疑

　　《国际金融报》记者注意到，海南海药的借款问题从2016年就可以发现。2016年年初，该公司的短期借款才3.4亿元。然而到年末，这一款项猛增到11.35亿元。截至今年一季度末，海南海药短期借款已高达26.29亿元，其长期借款也从2016年年初的6245万元猛增至3.74亿元。

　　上海地区一名注册会计师持证人员对《国际金融报》记者表示，“一般情况下，短期借款飙升是因为公司生产经营规模迅速扩大导致。但是，如果一家公司的生产经营规模没有显著增长，而其短期借款迅速走高，这是公司资金链异常的信号。”

　　记者注意到，在海南海药债务余额大幅增长的同时，其业绩增长并不明显。2016年至2019年，该公司营业收入分别为15.44亿元、18.25亿元、24.72亿元以及24.45亿元，归母净利润分别为1.65亿元、8662.66万元、1.2亿元、-1.59亿元。

　　此外，该公司账面上一直存着大额的货币资金。2015年末，该公司货币资金仅12.22亿元。仅一年时间，该项猛增至31.44亿元，截至今年一季度末，海南海药的货币资金仍维持在20亿元以上的规模。

　　从资金链来看，海南海药还债压力并不大，但公司为何一直要维持着较高的债务规模？为何在债务猛增的情况下，公司业绩并未出现明显增长？

　　上述会计师进一步指出，“海南海药财务数据整体表现为‘大存大贷’，即一方面货币资金充足，给人一种不差钱的感觉。但另一方面却有很多短期借款、应付票据甚至发债。从财务角度来看，资金使用成本过高，至少说明公司的资产负债结构是不合理的，近年爆雷的上市公司中，康得新以及康美药业均存在‘大存大贷’的财务特征。”

　　第一大客户“兼职”第一大供应商

　　此外，记者注意到，在海南海药的年报中，一家浙江的企业既是上市公司第一大客户，同时也是第一大供应商。

　　年报显示，这家公司为台州市一铭医药化工有限公司（下称“台州一铭”）。2019年度，海南海药对台州一铭的销售金额达16.03元，占年度销售额的比例达6.55%；采购额达20.02亿元，占年度采购总额的比例达16.88%。

　　天眼查APP显示，海南海药全资子公司海口市制药厂持有台州一铭50%的股份。自2012年半年报开始，台州一铭以“合营公司”的身份出现在海南海药的财务报表中，并与海南海药之间的往来十分密切。

　　历史财务数据显示，海南海药与台州一铭之间的关联交易长期存在。此前，台州一铭仅以上市公司的主要供应商的角色出现，而到了2018年，该公司同时在海南海药的销售端和采购端扮演着重要角色。此外，台州一铭还“欠了”海南海药一批价值高达310.72万元的货物，时隔两年仍未交付。

　　值得注意的是，这家“重要”的合作方内部已出现问题。据了解，台州一铭因拖欠公司员工苏志喜8.53万元元，被法院强制执行，但公司没有财产可供执行。因此，台州一铭的法人代表兼董事长宁拥军已被法院限制高消费。

　　一家拿着4000多万元预付款的公司，为何连区区8万多元都拿不出来？台州一铭难道是个壳公司？

　　对此，海南海药相关人士对《国际金融报》记者强调，公司与台州一铭之间只是合作方，所有的交易也都是正常交易，不存在利益输送以及占用上市公司资金嫌疑。

　　此外，除存贷双高、奇葩关联交易，海南海药销售费用的异常增长也格外诡异。

　　2019年度，在公司营业收入同比下降1.07%的情况下，其销售费用竟同比猛增56.69%。至11.6亿元。其中，销售推广费及市场开发费支出高达9.58亿，同比大增46.35%；渠道建设和维护费支出1.09亿元，同比暴增423.56%。

　　与之形成反差的是，海南海药研发投入却是少得可怜，2019年度其研发投入只有9188.69万元。业内人士认为，在医药行业一致性评价及集采政策加速落地实施的大背景下，严重依赖销售的药企生存空间越来越小，这种轻研发重销售的模式难有持续性。

　　针对文中疑问，《国际金融报》记者致电海南海药，对方表示，“以后续公告为准。”