和高盛唱反调？凯投宏观预警：未来几年大宗商品日子都不好过

　　财联社7月20日讯（编辑 卞纯）过去几个月，由于全球经济衰退担忧加剧，大宗商品市场已经自高位大幅回调。而根据知名英国经济研究机构凯投宏观（Capital Economics）发出的警告，未来几年大宗商品的“日子可能都不好过”，能源和材料板块将举步维艰。

　　追踪石油及其衍生品价格的标普高盛能源现货指数在6月9日触顶。尽管该指数今年迄今仍上涨40%以上，但已较峰值下跌了17%。凯投宏观高级市场经济学家Oliver Allen周二在一份客户报告中指出，工业金属从峰值回落幅度与该指数相近。

　　这对能源和材料板块来说可能是不祥之兆。

　　跑输大盘

　　Allen表示，最近几周，人们担心高通胀以及后续的大幅加息，将导致全球经济急剧放缓，工业大宗商品价格暴跌。尽管大宗商品的表现可能不会像近几周那样糟糕，但未来几年全球股市的能源和材料板块可能会跑输大盘。

　　受俄乌冲突扰乱供应等因素影响，今年上半年国际油价飙升，并于3月触及14年高点。本月稍早，外界对经济衰退的担忧加剧，加上能源需求下滑，导致国际油价大跌，美国基准原油价格重挫至每桶100美元以下，进入熊市。

　　能源股走势与能源类大宗商品的价格高度相关，尤其是油价。今年上半年能源板块随国际油价大涨。尽管能源股仍然是标普500指数中表现最好的板块，今年迄今涨幅接近30%，但整体股价已从峰值回落逾21%。相比之下，今年迄今，标普500指数下跌了约17.6%。

　　Allen指出，能源股与原油价格高度相关可能是一把双刃剑。他预计未来几年，随着油价走低，能源类股的表现将逊于大盘。

　　他表示，尽管对俄制裁令形势变得复杂，但随着石油供应，特别是来自美国和OPEC+的石油供应从目前的水平逐渐增加，且需求增长放缓，预计布伦特原油的价格将从目前的每桶105美元左右，到今年年底跌至100美元，到2023年底跌至80美元。

　　在工业金属方面，受经济衰退担忧拖累，上周五铜价跌至20个月来的最低水平。尽管凯投宏观经济学家预计工业金属价格不会进一步大幅下跌，但并不看好材料板块的前景。今年迄今材料板块已经下跌17.9%，跑输标普500指数。

　　Allen指出，虽然中国经济料将企稳，但其它地区需求料疲软。尽管高昂的生产成本可能会支撑金属价格，但也将继续拖累材料企业的利润。

　　高盛仍高举多头旗帜

　　凯投宏观的观点与高盛形成了鲜明的对比。后者近期表示，大宗商品近期的回调是买入机会。

　　高盛预计今年下半年布伦特原油将达到135美元/桶，谈及最近的抛售，该行分析师表示“这有些过头了”。

　　此外，尽管高盛近期下调了短期铜价预测，但放眼未来几年，该行仍非常乐观，预计铜价有望在2025年达到15000美元。