胜利精密35亿并购告败上市累亏24亿 21亿短债悬顶豪掷56亿扩产前途待考

　　来源：长江商报

　　屡败屡战，勇气可嘉，但胜利精密（维权）（002426.SZ）的前途依然难料。

　　9月28日晚间，胜利精密抛出重磅消息，公司拟投资56亿元跨界进军锂电池材料领域，同时扩产光学膜产能。

　　投资56亿元，而公司目前账上仅有4.20亿元，对应的短期债务高达21亿元。财务压力较大的胜利精密，投资资金从何而来？

　　胜利精密的实际控制人高玉根算得上是并购狂人。据不完全统计，2013年以来，高玉根推动胜利精密发起约20单并购，耗资约35亿元。结果呢，一地鸡毛！

　　wind数据显示，2010年上市以来，胜利精密实现的归属于上市公司股东的净利润（下称“净利润”）累计为亏损24.21亿元。

　　备受关注的是，高玉根曾推动的15.82亿元的重组案，存在严重的财务造假行为。今年9月21日，公司收到证监会行政处罚书，公司及高玉根等多名时任责任人被罚。

　　56亿大手笔投建财务堪忧

　　胜利精密作出了一个大胆决定，进军新型锂电池负极集流体材料复合铜箔领域，抢抓新能源产业浪潮机遇。

　　根据公告，胜利精密拟以全资子公司安徽飞拓新材料科技有限公司（以下简称“安徽飞拓”）为投资单位，预计投资56亿元建设新能源汽车功能膜项目，目的是实现公司在新能源汽车锂电池的业务发展布局以及扩大车载中控屏的业务规模。

　　胜利精密称，复合铜箔为新型锂电池负极集流体材料，相较传统电解铜箔具有高密度、低成本、安全性高等特点，产品主要应用于汽车电子、消费电子、5G通讯等领域，目前产品渗透率仍处于较低水平，未来市场空间巨大。自2021年起，公司对相关产品进行市场调研、产品研发，目前已确定该产品的工艺路线、试生产并部分送样。

　　与此同时，公司还进行光学膜产能扩产。公司称，3A光学膜可应用于车载显示屏和消费电子产品等领域，该产品已批量生产并供货，本次项目投资将进一步扩大该产品的业务规模。项目建成达产后，3A光学膜生产线总设计年产能85万平方米，复合铜箔生产线总设计年产能12亿平方米。

　　根据规划，项目分二期建设，一期投资额约8.5亿元，拟投资建设15条高性能复合铜箔生产线、2条3A光学膜生产线；二期投资额约47.5亿元，拟投资建设100条高性能复合铜箔先进技术生产线。

　　资金投入安排为，2022年年底完成固定资产投资5亿元，2023年至2025年各期末前分别累计完成固定资产投资15亿元、28亿元、37亿元。以此来看，2022年至2025年投入的资金分别为5亿元、10亿元、13亿元、9亿元，这些均为固定资产投资。

　　至于资金来源，公告称，为胜利精密自有或自筹资金。

　　长江商报记者发现，尽管上述投建项目分期建设，资金分批投入，但对胜利精密而言，仍然存在较大财务压力。因为，公司的财务压力原本就很大。

　　半年报显示，截至今年6月底，胜利精密账面上的货币资金为4.20亿元，其中受限资金约1.4亿元，可以动用的资金仅为2.80亿元。

　　可动用资金只有2.80亿元，维持正常生产经营都较勉强，显然，胜利精密自有资金不可能用于上述项目建设。

　　不仅如此，公司还存在巨额债务需要偿还。上述同期，公司短期借款20.07亿元、一年内到期的非流动负债1.57亿元，短期债务合计为21.64亿元。

　　在偿债压力较大的背景下，胜利精密想要靠举债推进上述项目建设，存在一定难度，且会加剧财务压力。基于公司目前的经营状况及股价，公司想靠股权再融资，也不是短期能够完成的。

　　综上所述，胜利精密豪掷56亿元投建，前景并不乐观。

　　上半年主业亏损过亿

　　试图借力新项目拓展业务空间、提升盈利能力的背后，是胜利精密的经营业绩较为糟糕。

　　今年上半年，胜利精密实现营业收入18.41亿元，同比下降25.83%，净利润盈转亏至-0.47亿元，同比下降234.74%，扣非净利润为-1.73亿元，亏损同比扩大289.90%。

　　对此，胜利精密将其归因为疫情等因素影响，此外，因为子公司土地收储，产生了一笔非经常性损益。

　　不只是今年上半年，近几年，胜利精密的经营业绩均不理想。2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为95.95亿元、50.05亿元，同比分别下降29.70%、47.84%。对应的净利润为3.87亿元、0.39亿元，同比变动112.61%、-89.99%。不过，这不是真实的业绩水平。这两年，公司扣非净利润为0.73亿元、-5.41亿元，同比变动102.27%、-844.17%。

　　再往前追溯，2017年至2019年，公司实现的营业收入分别为157.61亿元、172.79亿元、136.50亿元，同比变动16.95%、8.59%、-21.01%。对应净利润为1.64亿元、-8.03亿元、-30.70亿元，同比分别下降61.74%、273.62%、282.49%；扣非净利润为-3.27亿元、-8.81亿元、-32.02亿元，连续三年亏损。

　　wind数据显示，2010年上市以来的12年半，公司实现的净利润累计数为亏损24.21亿元。

　　目前，胜利精密的主营业务为消费电子产品业务以及汽车零部件业务。消费电子产品业务主要产品包括精密金属结构件及结构模组、塑胶结构件及结构模组等，广泛应用于3C消费电子产品。汽车零部件业务以光学玻璃盖板、复合材料显示盖板和镁合金结构件为主要产品。

　　胜利精密目前的业务布局与其此前实施的大规模并购有关。

　　长江商报记者梳理发现，2013年以来，胜利精密先后收购智诚光学73.31%股权、富强科技100%股权、硕诺尔100%股权、JOT100%股权等，累计交易金额在35亿元左右。

　　显然，这些并购未能较好改善公司基本面。2016年以来，公司净利润接连下滑，部分年度出现亏损。

　　备受关注的是，公司曾作价15.82亿元收购智诚光学73.31%股权、德乐科技及富强科技100%股权，同时配套募资4.59亿元。

　　就是这次收购，让胜利精密卷入财务造假的漩涡。今年9月21日，公司收到了证监会的行政处罚决定书，2016年至2018年，标的公司智诚光学通过虚开主营产品销售发票、虚假销售原材料，未及时入账原材料等方式，虚增营业收入、虚减营业成本、虚增利润总额，导致同期胜利精密的年报数据存在虚假记载，证监会对胜利精密及高玉根等责任人作出处罚。

　　二级市场上，近期，受追锂等因素影响，胜利精密的股价有所上涨，今年9月28日，收盘价为2.77元/股，较5个月前的1.52元/股的底价有所回升。而在2015年，公司筹划大举收购之时，股价曾达27.87元/股，跌幅较大。

　

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