生物医药持续“大扫货”，跨界、补产品线！去年并购308起，金额超2500亿元

　　10月12日，昂利康（002940.SZ）公告称，原拟通过发行股份方式购买科瑞生物61%股份并募集配套资金，由于原交易历时较长、近期市场环境发生较大变化，为提高交易效率、降低交易成本、推动收购事项的达成，公司决定终止原交易，变更为以1.91亿元现金收购科瑞生物38.22%股份。

　　交易完成后，昂利康将合计持有科瑞生物61.7%股份。

　　近年来，昂利康不断拓展大健康领域相关业务，但业绩增长一度陷入停滞。“公司看好科瑞生物的前景。”昂利康相关负责人向时代周报记者表示，“主营业务仍为原料药和制剂。公司尝试布局多领域业务，相关业务规模和后续发展有所侧重。

　　纵观生物医药领域，国内并购步伐逐渐加快，对海外企业展开的并购也有所增加。四川天府健康产业研究院首席专家孟立联向时代周报记者解释，“海外并购是生物医药发展的重要途径。一方面，可以有效配置资源，特别是研发资源。另一方面，海外并购可以为生物医药领域布局海外提供支持。”

　　从麻醉、医美到宠物用药全布局？

　　昂利康主要从事化学原料药及制剂的研发、生产和销售，产品应用范围主要涵盖抗感染类（头孢菌素类及青霉素类、心血管类（抗高血压类）、泌尿系统类（肾病类）等多个用药领域。公司生产的药用辅料为药用空心胶囊产品，主要应用于化学制剂及中药制剂行业。

　　以近2亿元现金收购科瑞生物38.22%股份，昂利康表示，通过置入盈利能力较强的优质资产，进一步拓展公司业务范围，有助于增强公司可持续发展能力和核心竞争力。

　　实际上，科瑞生物的业绩却存在一定波动。

　　科瑞生物主营业务为植物源胆固醇及其衍生产品维生素D系列、甾体药物中间体的研发、生产和销售。

　　昂利康表示，通过本次交易，将得以快速展开在植物源胆固醇方面产业链布局，从而在现有医药主业范畴内拓展新的盈利增长点，分享国内植物源胆固醇行业的发展机遇。

　　胆固醇的全球行业集中度较高，且处于供不应求状态。据国盛证券研报显示，目前全球每年用于生产维生素D3的NF级胆固醇需求量约为300吨，医药、化妆品等领域 NF级胆固醇用量约50吨，饲料级胆固醇的用量约为400吨。

　　值得注意的是，植物源胆固醇及其衍生物虽然是科瑞生物的重要产品，营收占比却十分有限。科瑞生物2018年年报显示，报告期内，公司总营收8021万元，胆固醇业务营收1260.18万元，仅为总营收的16.76%。公司最大的收入来源为非那甾胺中间体业务，收入4761万元，占总营收比重为59.36%。

　　2018年后，科瑞生物未再披露具体的产品营收构成。近年来，科瑞生物业绩出现波动，2019年至2021年，公司营收分别为2.11亿元、7045.34万元、1.59亿元；净利润分别为2536.19万元、-523.7万元、4122.22万元。

　　时代周报记者注意到，昂利康业绩近年来一度陷入增长停滞。2019年至2021年，昂利康分别实现营业收入13.96亿元、12.9亿元、13.8亿元，净利润分别为1.12亿元、1.64亿元、1.2亿元。

　　据昂利康2021年年报显示，报告期内业绩下降的原因包括联营企业亏损增加。

　　2021年内，昂利康四家子公司有三家处于亏损状态。其中，以ɑ-酮酸的生产和销售为主业的昂利泰，净利润4591万元；以原料药及制剂产品销售为主的昂利康医药销售公司，净利润-287万元；江苏悦新主营7-ADCA的生产和销售，净利润-1323万元；海西药业主业为原料药生产和销售，净利润-245万元。

　　而昂利康正不断拓展公司大健康领域相关业务，包括增资控股海西药业，参股汉伟医疗、新和新，合资设立海禾康、昂利康健康、动保科技，业务布局涵盖麻醉、医疗器械和医美、甾体激素类医药中间体、宠物药品等方面。

　　据2022年中期报告，报告期内，昂利康实现营收7.04亿元，同比上涨11.05%；净利润7910.45万元，同比上涨20.62%。昂利泰、昂利康医药销售、江苏悦新等子公司净利润呈增长趋势。

　　生物医药领域并购活跃

　　近年来，生物医药领域并购活跃。

　　据清科研究数据统计，截至8月9日，今年以来国内生物医药行业已发生并购175起，并购总金额为486亿元。2020年全年并购198起、并购总金额789.68亿元；2021年全年并购308起、并购总金额2516.25亿元。

　　生物医药公司发起并购的原因趋向多元，包括补充公司产品线、创新技术；完善产业布局、拉长产业链；通过并购进入新行业等。同时，国内药企对海外企业展开并购的机会也显著增多。

　　2022年以来，药企对海外企业展开的并购也有所增加。启明医疗收购Cardiovalve全部股权，扩大二尖瓣修复和三尖瓣修复产品线；康龙化成（300759.SZ；03759.HK）宣布收购Recipharm旗下的Aesica药业；四环医药（00460.HK）附属公司收购美国Genesis全部股权，扩充公司的医美产品管线等。

　　据晨哨集团统计，2022年H1（上半年），中资对海外医疗健康领域企业的并购案例共13例，在“2022年H1中资海外并购行业排名”中位列第三，总披露交易金额达15.9亿美元。

　　孟立联表示，“产业链的垂直化、地区化趋势日益加强，海外并购既可以在欧美鼓励的产业回流中占据位置，有利于稳定全球化，同时也可以为建立以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局做出贡献。”

　　但生物医药领域的收并购也并非总是一帆风顺。今年2月，凯莱英（002821.SZ；06821.HK）宣布收购创新药原料药企业Snapdragon公司，进一步拓展海外业务，后者也能利用凯莱英的天津工厂提高商业化生产规模。9月18日，凯莱英宣布由于监管原因导致合作流产。

　　孟立联表示，“海外并购一定要高度关切海外各个国家战略、政策的研判。同时，在海外并购中要突出实质性的合作，以共赢为目标。”

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