时间:2022-10-13 11:06 | 栏目:研究 | 点击:439次
连年巨亏,核心产品难产,要IPO的力品药业是个“无底洞”?
文 翠鸟资本
在6月份IPO获科创板受理后,力品药业(厦门)股份有限公司(下称“力品药业”)被质疑的声音就没有停过。
根据力品药业招股书披露,公司拟募资12亿元,用以投入产业化基地建设项目、改良型新药制剂的研发项目及补充流动资金。
不久后,力品药业就收到了首轮问询,上交所一举提了16个问题,涵盖设计业务定位、核心技术、市场空间、一致行动和实际控制人、研发费用、股份支付、募投项目等。
目前来看,力品药业还是一个“无底洞”。
2019-2021年,公司处于持续亏损状态,3年累计亏损额高达7000多万元。特别需要注意的是,力品药业主要核心产品还处于研发阶段,尚未实现上市销售。
业绩持续亏损
核心产品乏力
力品药业成立于2012年11月,是一家以创新制剂技术为核心的改良型新药研发企业。
公司在招股书中称,力品药业聚焦口腔膜剂、气体微球、缓控释制剂等高技术壁垒的创新制剂开发。
不过从其近年业绩来看,力品药业的表现相当拉胯。
报告期内,公司营业收入分别为2417.87万元、5679.3万元、5112.51万元,归母净利润分别为-951.29万元、-733.86万元、-5644.62万元。力品药业三年累计亏损额高达7329.77万元。
就目前力品药业收入结构来看,公司收入仍主要来源于非核心技术对应的传统药品,核心技术产品收入占比较小。
报告期内,力品药业非核心技术平台相关收入分别达1388.25万元、1283.96万元、3122.76万元,占比依次为88.82%、86.31%、77.96%;而核心技术平台相关收入分别为174.79万元、203.64万元、882.95万元,占比依次为11.18%、13.69%、22.04%。
从产品端来看,力品药业生产和销售中的产品分为主要产品、高端制剂产品和其他仿制药产品三类。
根据力品药业表示,公司“依托核心技术形成了9个主要在研产品”。但讽刺的是,目前力品药业9个主要产品管线中,只有“注射用全氟丙烷人血白蛋白微球”一款在2020年上市。
更重要的是,该产品还是公司收购而来。
根据招股书,“注射用全氟丙烷人血白蛋白微球”是福满药业2008年从南方医科大学南方医院引进新药证书及生产技术,力品药业于2017年收购福满药业(现力卓药业)后,解决了该产品的产业化技术壁垒,于2019年获得药品生产批件,在2020年上市并于2021年进入国家医保目录。
而这仅有的上市产品,市场表现却相当平平。
根据招股书显示,“注射用全氟丙烷人血白蛋白微球”自上市以来,在2020年、2021年分别为公司带来营收96.97万元、45.88万元,合计销售不足150万元。而且,该产品的产能利用率分别只有2.62%、1.17%;产销率分别只有22.42%、34.57%。
研发投入过亿
产品未见成效
现有的产品业务不给力,力品药业在冲击IPO中便打出所谓的“研发”牌。
公司表示,作为一家以创新制剂技术为核心的改良型新药研发企业,公司重视研发创新工作,近三年研发投入累计达1.3亿元,研发投入占比累计达98.49%。
公司在招股书中称,取得阶段性临床成果的主要在研管线包括:盐酸帕洛诺司琼口颊膜、盐酸多塞平口颊膜、注射用全氟丙烷人血白蛋白微球和阿立哌唑口溶膜等,分别针对化疗引起的恶心呕吐、睡眠维持困难、心脏超声造影、精神分裂等适应症。
尽管研发管线布局丰富,但由于力品药业大部分主要核心产品仍处于研发阶段,尚未实现上市销售。
对此力品药业表示,如果核心产品无法取得上市批准,或该等批准为有条件批准且存在重大限制,或公司核心产品获批时间相较公司预期存在一定推迟,或公司核心产品上市后销售不达预期,公司仍可能在未来年度出现营业收入下降、净利润为负的情况,并可能触发退市条件。
另外,若核心产品不能上市,力品药业现有业务相比于同类公司竞争力偏弱。
公司称,由于公司核心在研新药产品尚未形成大规模销售,营收以非核心品类药品销售、药品研发服务收入为主。而微芯生物等可比公司销售收入以新药销售收入为主,毛利率较高。因此公司与可比公司收入结构性差异导致毛利率偏低。
核心产品的不确定性,叠加力品药业股权以及实控人背景来看,也让人不禁心存芥蒂。
资料显示,力品药业曾进行过四轮融资,引入了红杉资本、兴业银行、德屹资本、深创投等资本。在2020年进行C轮融资后,力品药业进行IPO,并在2021年1月27日获得证监会正式受理。但在2021年9月,力品药业突然中止上市辅导。如今不到一年卷土重来,到底出于什么考量?
如此的力品药业,所谓“无底洞”,还真是深不见底。
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