管涛:关键在基本面

　　11月7日，中银证券全球首席经济学家管涛表示，迄今为止，人民币汇率波动没有影响国内金融稳定和物价稳定，也没有成为国内货币政策的束缚，决定人民币涨跌的是经济基本面。

　　“今年3月以来人民币冲高回落，有涨有跌、双向波动的弹性明显增加。我国顶住了中美货币政策分化的压力，坚持了货币政策以我为主。”在管涛看来，受益于人民币汇率弹性增加，我国保持了货币政策自主性，加大稳健的货币政策实施力度，在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复。

　　管涛指出，金融方面，今年3月至9月外汇供求基本平衡，低买高卖的汇率杠杆调节作用正常发挥，市场主体保持理性；股市与汇市有相关性但无因果关系。物价方面，PPI增速单边下行、CPI增速温和上涨、核心CPI增速处于低位，输入性通胀压力有限。

　　管涛认为，汇率灵活性增加，及时释放了市场压力、避免了预期积累，发挥了汇率吸收内外部冲击的“减震器”作用，有助于增强货币政策自主性，减轻行政干预依赖，提振投资者信心。

　　早在年初，管涛就提示了美联储紧缩可能带来的风险，提出溢出影响大致分为几种场景或阶段。他表示，现在中国已平稳度过第一阶段——美联储缩减购债，人民币继续升值但升值放缓；目前正处于第二阶段——美联储加息和缩表，人民币有涨有跌、双向波动。

　　“决定人民币涨跌的不是美元强弱和中美利差，而是经济基本面。”管涛表示，经济稳金融稳，经济强货币强。当务之急，要更加高效统筹疫情防控和经济社会发展，抓紧落实一揽子稳增长的政策措施，加快释放政策效能，巩固经济恢复基础，增强经济发展后劲，推动高质量发展、高水平开放。

　　他预计，明年央行将继续强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。同时要加强与包括财政政策在内的其他政策的协调联动，提高针对性和有效性。