以岭药业疯涨，莲花清瘟这款“印钞机”有多好使？

　　文 宁成缺

　　关于近期热议的疫情防控优化政策，如对密切接触者管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”、不再判定密接的密接、不再判定中风险区．．．．．．

　　在相关防疫规定放宽之后，文旅部也发布了跨省旅游优化政策，于是马蜂窝旅游产品搜索量日增150%上了热搜，同时上热搜的是“石家庄莲花清瘟卖断货”。

　　伴随着莲花清瘟卖断货的，是以岭药业近两个月疯涨的股价。数据显示，9月27日至11月15日，以岭药业区间涨幅达到了100.53%。

　　而这，已经不是以岭药业第一次凭借莲花清瘟出圈。实际上，以岭药业每次的业绩大爆发，都与瘟疫离不开关系。

业绩跟随“瘟疫”波动的典型家族企业

　　以岭药业的创始人，吴以岭，1982年获得了医学硕士学位——显然，在当时，这是稀有分子。

　　毕业后在河北省中医院担任心血管内科医生，期间研发出治疗心血管疾病的独特处方“通心络”。为了让手中的财富密码发挥更大的价值，吴以岭把“通心络”从知识处方变成药物，走上制药之路。

　　1992年，以岭药业前身，石家庄开发区医药研究所成立，1999年，通心络快速走向市场，吴以岭的医药集团也初具规模。

　　2003年，非典肆虐，吴以岭带领团队研发出的莲花清瘟胶囊，成为抗击非典病毒的热销专利新药。

　　2009年，“H1N1甲流”爆发，莲花清瘟再次走俏，同年以岭药业的业绩实现快速增长。

　　2011年7月，经历了非典、甲流之后，以岭药业凭借莲花清瘟的业绩，顺利登陆A股。

　　有意思的是，即便A股上市多年，以岭药业依旧还是一家典型的家族企业。

　　招股书披露，以岭药业的实控人为吴以岭、吴相君（吴以岭之子）和吴瑞（吴以岭之女），

　　在2021年报中，依然未变，还是很稳定。至于72岁高龄的吴以岭，则仍然担任公司董事长。

　　东方财富网数据显示，2013—2021年，以岭药业的营收同比增速在6.02%—51.04%之间。其中，增长最快的是2013年51.04%和2020年50.76%。

　　同期，归属净利润增速在1.21%—100.95%，增速最快的是2020年，直接翻倍达100.95%。

　　回过头来看，以岭药业三次业绩大爆发，都是基于“瘟疫”系列病毒。但其实，2020年以前，心脑血管类产品是以岭药业的核心业务。

　　2019年财报显示，以岭药业实现营收58.25亿元，其中心脑血管类药物和抗感冒类药物的营收分别为30.96亿元、17.03亿元，前者对以岭药业的营收、利润贡献率分别达53.36%和58.14%；连花清瘟所属的抗感冒类药物对公司的营收、利润贡献率则分别为29.35%和30.59%。

　　但是到了2020年，情况则开始发生明显转变。

莲花清瘟造就“院士首富”，一年卖出41亿

　　其实，在2020年新冠疫情爆发之前，以岭药业一直是A股市场默默无闻的“小股”。

　　无论是在品牌、规模还是资历上，都无法与同行云南白药、同仁堂、片仔癀比肩。而且从2011年到2019年，以岭药业的营收、净利年复合增长率仅为14.64%、3.68%。

　　站在资本角度上，3.68%的利润增速，根本不够看。所以以岭药业2020年之前的股价，一直徘徊在低价线上，大概7元左右。

　　2020年，新冠疫情爆发后，形势大变。

　　首先，2020年1月10号，以岭药业就曾调整生产计划，公告称，以岭药业将所有生产线24小时用来生产连花清瘟产品，当时的产量是日产胶囊剂5000多万粒、颗粒剂100多万袋。

　　其次，2020年4月，莲花清瘟颗粒就在适应症上新增“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”字样。于是，大量消费者出于对病毒的恐慌，囤积了不少莲花清瘟，一次下单就是几盒、十几盒。

　　也就是从2020年开始，莲花清瘟系列产品开始疯狂“印钞”模式。

　　虽然对于莲花清瘟是否能够防治新冠肺炎，一直存在不少争议，包括丁香医生和“王校长”，今年都亲自下场“手撕”莲花清瘟。于是，今年4月，以岭药业的股价犹如坐上“过山车”，几度跌停后又涨停。

　　不过，今年发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》中，连花清瘟胶囊（颗粒）被列为中医治疗医学观察期推荐用药、临床治疗期（确诊病例）轻型和普通型推荐用药。加上2020-2022年期间，连花清咳片分别被纳入北京、山东、河北、四川、福建、湖北省新型冠状病毒肺炎中医药防治方案/指南。

　　也即是说，莲花清瘟对于新冠病毒的治疗效果有了“官方”正名。这期间，莲花清瘟的销量是“一发不可收拾”。

　　财报数据显示，2021年，以岭药业总营业收入达101.17亿元，同比增长15.19%；实现净利润13.44亿元，同比增长10.27%。

　　其中，连花清瘟系列所在的呼吸系统类产品营收占比升至40.6%，心脑血管类产品当年对营收占比为44.82%。但前者毛利率为71.85%，大于后者的65.35%。

　　到了2022年半年报，连花清瘟系列所在的抗感冒类产品已超过心脑血管类产品，成为以岭药业第一大业务板块。

　　数据上看，2022年上半年，抗感冒类产品为以岭药业贡献了25.53亿元营收，占比45.87%，超过心血管类产品的40.8%。

　　值得注意的是，三季报显示，以岭药业2022年前三季度净利润再创新高达到14.14亿元，已经超过2021年13.44亿元的全年净利润。但是相比2022年前两个季度，三季度的营收有所下滑。

　　近期“莲花清瘟卖断货”上热搜，让原本沉寂了一段时间的以岭药业再次受到关注。相关新闻如“以岭药业招聘大量短工增加生产线”等，都获得不少曝光。

　　而以岭药业的股价，则再次迎来高光时刻，截至11月18日，以岭药业股价达到历史高峰——46.28元，要知道，2020年之前其股价可是一直在7元左右徘徊。这一波，顺带把中医药相关概念股都带起一溜涨停。

　　现如今，靠着连花清瘟，以岭药业业绩、股价双双上扬，其创始人吴以岭身价也是大增。《2020胡润全球富豪榜》上，71岁的吴以岭以210亿元财富，排名第251位，稳居石家庄首富。因为其院士身份，吴以岭称为“院士首富”。

　　短期来看，疫情防控管制有所放宽，出于对自身防疫的考虑，消费者再次开启囤药日常，以岭药业也再次宣布产能提升。

　　只是，将时间线拉长，疯狂增加产能的以岭药业，在疫情稳定之后，药卖的完吗？

疯狂提升产能，莲花清瘟卖得完吗？

　　从2020年开始，以岭药业就在不断增加莲花清瘟的生产线。

　　2022年半年报显示，以岭药业定增募投的连花清瘟系列产品产能提升项目，投资总额为25486.6万元，项目达到预定可使用状态日是2022年2月28日，截至报告期末累计投入14369.21万元，投资进度为56.38%。

　　按照项目预期，将由此新增连花清瘟胶囊制剂生产线10条、连花清瘟颗粒制剂生产线11条、连花清瘟片制剂生产线6条，对应实现新增年产75亿粒、9.9亿袋和21亿片生产规模。

　　有媒体人士测算，如果这个产能真的顺利实现，按照连花清瘟产品测算，每年至少需要1.41亿名-2.01亿名患者，对应的收入将达到104亿元。

　　但实际上，如今国内累计确诊病例不足以支撑莲花清瘟消耗掉新增产能。短期出现的缺货现象，更多与石家庄供应链和部分药店备货有关。而且短期囤货，只能减少短期库存，后续产能跟上来，库存显然持续新增。

　　那么为了消化掉新增产能，以岭药业势必想要将莲花清瘟产品卖到国外，也在做相关努力。

　　从2022年上半年财报数据上来看，以岭药业海外收入的确有所上升，同比增长70.14%至3.29亿元。但3.29亿的收入，和国内上百亿的营收比起来，显然以岭药业在海外远不如在国内“吃香”。

　　于是，秉持“不能将鸡蛋放在同一个篮子里”抗风险的投资原则，以岭药业努力拓展其他呼吸类产品线。

　　这次，以岭药业将赌注押在了“莲花清咳片”身上。

　　2021年开始，莲花清咳片开始为以岭药业贡献收入。今年上半年，莲花清咳片销售收入近5000万元，同比增长60%左右。

　　在《博望财经》看来，不论估值是否被高估，以岭药业都需要多加拓展业务线，除了抗感冒类产品外，心血管基本盘不能丢。毕竟，莲花清瘟相关竞品速增，而“通心络”起家的以岭药业在心血管疾病方便，始终俱备权威。

　　值得投资人注意的是，在股价创高峰之后，以岭药业多次被股东减持。东方财富信息显示，11月17日，以岭药业被深股通坚持797.91万股，11月18日被深股通减持361.74万股。连续四日共被减持1254.87万股。

　　出于对以岭药业未来发展不同的看法，投资人会有选择不同的投资策略，但是连续多日被深股通大量减持，也说明市场对于以岭药业这波高光之后的发展持保留态度。无论新冠疫情接下类如何发张，以岭药业都不能确保再创新高。

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