喜相逢年均营收10亿净利仅2000万毛利率波动 负债率70%涉司法案件超2000起畸高

　　来源：长江商报

　　屡败屡战，汽车融资租赁服务商喜相逢第六次向港交所递交招股书，依然前途未卜。

　　喜相逢集团控股有限公司（以下简称“喜相逢”）创办于2007年，是一家汽车融资租赁服务提供商，主营汽车零售、融资、租赁及其他汽车相关业务。其创始人为黄伟，目前，黄伟为喜相逢的单一最大股东。

　　从近几年业绩来看，喜相逢的基本面表现较为波动，毛利率忽高忽低，2019年至2021年的三年时间，营收共计29.97亿元，但净利润仅为6331.4万元。以此计算，其年均营收约10亿元，净利润约2000万元。

　　长江商报记者注意到，身处资本密集型行业，喜相逢对融资依赖较高。近年来，公司融资成本不断增长，2019—2021年及2022年前7个月（下称报告期），喜相逢融资成本占同期融资租赁收入的比重从36.3%增至50.4%。公司资产负债率长期居于超70%高位。

　　喜相逢还面临诸多纠纷，数据显示，公司共涉及司法案件超2000项，多次被卷入客户的交通事故纠纷。根据招股书，截至2022年10月22日，喜相逢共涉及169宗交通意外未决诉讼，索赔总额共2190万元。

　　汽车相关服务毛利率大幅下滑

　　近日，喜相逢再度向港交所递交招股书，中国通海企业融资为其独家保荐人。这已是该公司自2019年以来第六次递表港交所。

　　据悉，喜相逢曾于2015年12月11日在新三板挂牌，一年后从新三板摘牌，其后开启了赴港上市之路，2019年12月31日、2020年7月21日、2021年7月30日、2021年9月6日、2022年10月31日先后五次向港交所递交上市申请书。

　　作为一家自营汽车零售业务方面的汽车融资租赁服务提供商，目前，喜相逢集团主要经营50个非豪华汽车品牌，主要布局中国二三线及以下城市，在中国24个省及直辖市经营有65间销售店铺。

　　根据灼识咨询报告，2021年按直接融资租赁的交易量及零售汽车融资租赁的交易量计算，喜相逢在中国所有零售汽车融资租赁公司中名列第5位及第19位。

　　虽然喜相逢成立至今发展迅速，但近几年业绩表现较为波动。

　　招股书显示，2019年至2021年，喜相逢实现营收分别为10.76亿元、7.5亿元、11.71亿元，实现净利润分别为1686.1万元、1234.1万元、3411.2万元。三年时间，喜相逢营收共计29.97亿元，但净利润仅为6331.4万元，盈利能力一般。

　　其中，2020年业绩大幅下滑，主要是受新冠疫情影响，2022年前7月，该公司实现营收为6.08亿元，实现净利润为4757.6万元。

　　从收入结构上看，汽车零售及融资业务是喜相逢营收的基本盘，报告期，这部分收入分别占总收入的89.1%、79.7%、86.4%和85.5%，汽车相关服务是喜相逢的第二收入来源，占总营收的比例不到两成。

　　业绩波动之余，喜相逢的毛利率也忽高忽低。报告期，公司的毛利率分别约为33.9%、40.5%、30.9%及34.8%。按业务结构来看，毛利率的波动由于产品结构毛利率上升或下滑的关系所致。

　　长江商报记者注意到，报告期内，公司汽车零售及融资业务的毛利率分别为31.5%、43.2%、32.4%、37.4%，表现波动，而占比较小的汽车相关业务毛利率则大幅下滑，分别为53.3%、30%、20.9%、19.9%。

　　纠纷不断涉司法案件超2000件

　　据了解，喜相逢所经营的汽车零售及融资租赁业务属于资本密集型业务，一般而言，公司通过从金融机构融资来向供货商采购汽车支付款项，另一方面，新汽车则以融资租赁方式出售，融资租赁一般为期两至四年。

　　喜相逢称，“公司努力将借款现金流出与客户汽车融资租赁现金流入相匹配，维持多元资金来源的有效方法之一。”但从招股书上看，公司的资金来源依然是以有息贷款为主，其他则为融资租赁安排、保理、ABS业务。

　　长江商报记者注意到，报告期内，喜相逢的借款平均成本不断上行，分别为8.6%、8%、8.6%及10%。而融资租赁应收款项平均回报率却在逐年下降，分别为27.8%、22.3%、20.4%和20.1%。以此计算，公司净利差从19.2%下降至10.1%，下降明显。

　　此外，喜相逢业务易受市场利率变动的影响。如果市场利率上升，公司利息成本将随之增加，融资的能力将会受到影响，同时客户需求也可能因利率上升而减少，从而对公司经营业绩造成重大不利影响。

　　招股书显示，报告期内，喜相逢融资成本分别为9760万元、9870万元、1.09亿元及7760万元，分别占同期融资租赁收入的36.3%、42.0%、46.4%及50.4%。这一经营模式下，公司资产负债率较高，流动比率和速动比率偏低，显示公司偿债能力较弱。报告期内，公司资产负债率分别为75.9%、 74.0%、74.8%和71.8%。

　　另一方面，汽车融资租赁公司，容易陷入司法风波。企查查APP数据显示，喜相逢共涉及司法案件2075件，案由统计前三的分别是融资租赁合同纠纷、车辆租赁合同纠纷及机动车交通事故责任认定。

　　长江商报记者注意到，仅2022年，喜相逢就已涉7件机动车交通事故责任纠纷。根据招股书，截至2022年10月22日，喜相逢共涉及169宗交通意外未决诉讼，索赔总额共2190万元。喜相逢也在招股书中直言，但凡法律诉讼出现任何对公司不利的裁决，都将会对其后续经营构成重大不利影响。

　　不仅如此，目前，喜相逢还面临诸多投诉。在消费者投诉【进入黑猫投诉】平台上，关于喜相逢集团欺骗消费者、不退订金、阴阳合同等问题已经出现，但从反馈来看，这些投诉大多并未解决。

　　

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