牛市还在吗？券商：突发冲击都是入场时机、高看3600点

　　牛市还在吗？周末影响A股10大消息来了！券商：突发冲击都是入场时机，高看3600点

　　来源：中国基金报

　　泰勒

　　这个周末，大事很多

　　周五又出现了暴跌。周五当天上证指数下跌128点，跌幅高达3.86%，基本上一天就把前4天的涨幅全部抹去在经历了周五的大暴跌之后，市场解读为资金对于中美外交争端的担忧。当日北上资金净流出A股163.57亿元，仅次于本月14日成为历史净卖出第二高。

　　这个周末，股民们都懵了了，这牛市是不是要结束了？

　　对此，基金君整理了周末影响股市的最新消息，以及十大券商老师的最新研判，希望对大家投资有帮助。

　　周末影响A股十大消息

　　1、韩正主持召开房地产工作座谈会：确保房地产市场平稳健康发展

　　中共中央政治局常委、国务院副总理韩正24日主持召开房地产工作座谈会，深入贯彻党中央、国务院决策部署，总结房地产长效机制试点方案实施情况，分析当前房地产市场形势，部署下一阶段房地产重点工作。

　　2、外交部：美方进入中国驻休斯敦总领馆违背国际条约 中方将作出正当和必要反应

　　外交部发言人汪文斌就美方进入中国驻休斯敦总领馆答记者问表示，中国驻休斯敦总领馆馆舍是外交领事馆舍，也是中国的国家财产。根据《维也纳领事关系公约》和《中美领事条约》，美方不得以任何方式侵犯中国驻休斯敦总领馆馆舍。对于美方强行进入中国驻休斯敦总领馆馆舍的行径，中方表示强烈不满和坚决反对，已提出严正交涉。中方将就此作出正当和必要反应。

　　3、首批4家企业获准注册！涨跌幅20%的创业板要来了

　　7月24日，证监会发布消息，同意锋尚文化、康泰医学、美畅新材、蓝盾光电4家公司创业板首发注册。资深投行人士王骥跃表示，证监会履行完注册程序之后即到发行上市阶段，拟IPO企业最快3周可走完从启动发行到完成上市的流程。也就是说，最快8月中下旬就可以上市。

　　4、肖钢：中国金融市场表现出比较稳定的态势和较强的韧性

　　全国政协委员、中国证监会原主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，今年以来，中国金融市场和国际市场相比，表现出比较稳定的态势和较强的韧性。沪深两市IPO数量，超过了纳斯达克和纽交所。债券市场方面，我国国债市场发展比较快，公司信用债也发展较快。同时，我国外汇市场供求保持基本平衡。

　　5、国常会要求加快专项债发行和使用 “两新一重”或将在下半年投资中唱主

　　2020年新增专项债额度由2019年的2.15万亿元大幅增至3.75万亿元，增幅创历年之最，因而专项债动向备受市场的关注。市场分析，积极的财政政策将提振新基建等建设。日前召开的国务院常务会议，要求用好地方政府专项债券，加强资金和项目对接，提高资金使用效益。

　　6、工信部：支持开展好新能源汽车下乡活动 加大推广力度优化政策环境

　　工信部辛国斌强调，工业和信息化部将会同有关部门和地方政府，支持开展好新能源汽车下乡活动。同时，围绕产业发展存在的创新能力不强、整车成本偏高、基础设施建设滞后等问题，强化顶层设计，加大推广力度，优化政策环境，加快充换电基础设施建设，加强关键共性技术和平台集成技术研发，以更大决心、更大力度推动新能源汽车产业发展再上新台阶。

　　7、精选层开市前传重大利好 公募基金投资新三板比例限制将取消

　　精选层正式开市前，市场再传来好消息。据媒体报道，新三板公募基金投资比例限制将取消，业内直呼这是超级重大利好。分析指出，目前已有20余家公募基金公司设计产品，未来会更多。

　　8、证监会核发3家企业IPO批文

　　近日，我会按法定程序核准了以下企业的首发申请：众望布艺股份有限公司，湖北均瑶大健康饮品股份有限公司，宁波长鸿高分子科技股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

　　9、下周1252亿市值限售股解禁 环比减少42.18%

　　下周（7月27日-7月31日）共有113家公司限售股陆续解禁，合计解禁量52.38亿股，按7月24日收盘价计算，解禁市值为1251.56亿元，较本周解禁市值2165.30亿元下降42.2%。从解禁市值来看，7月31日是解禁高峰（金麒麟分析师）期，6家公司解禁市值合计453.59亿元，占下周解禁规模36.24%。

　　10、无畏调整 首批科创板基金认购规模超150亿

　　截至7月24日下午5点，首批6只科创板基金认购规模已超150亿元。其中，易方达、南方、富国、汇添富基金旗下产品认购资金已经达到30亿元募集上限。其他两家基金公司旗（金麒麟分析师）下基金合计募集规模超过30亿元。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：任何突发冲击都是入场时机 可为下一轮上涨做提前布局

　　中信证券最新研报指出，7月中下旬开始市场已回归平衡状态，任何突发冲击都将带来新的入场时机。尽管市场面临多重外部风险因素扰动，向上有扰动，但在国内政策基本面和流动性方面，向下也有支撑：预计政策依然维持宽松的基调，不会贸然收紧，基本面延续逐季复苏趋势；短期流动性料处于紧平衡，但中长期潜在入市资金依旧充裕。

　　因此，从7月中下旬开始，A股市场处于平衡状态中，任何突发冲击都是新的入场时机，投资者可以为下一轮上涨做提前布局。配置上，短期继续建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块，包括汽车、家电和社会服务等。

　　2、海通策略：牛市3浪上涨的中期趋势没变

　　海通策略认为，牛市3浪上涨的中期趋势没变。资金面+基本面双轮驱动，短期调整源于事件性因素干扰，参考历史，时空有限。借鉴历史，牛市3浪期间热点扩散、机会更多，因为钱多、基本面好、情绪回升。

　　7月以来市场热点已经扩散，短期调整后未来市场将更精彩，科技+券商的主线继续，早周期和低估品轮涨。

　　3、国泰君安策略：未来一段时间上证指数将在3200-3400点震荡

　　国泰君安策略团队认为，未来一段时间大势以震荡为主，上证指数区间将在3200-3400点。从DDM模型看，市场驱动力从无风险利率下行转至基本面，风格将回归消费、医药、科技。当前市场对消费、医药估值包含的盈利预期并未过分地高。消费板块近年不断攀升的估值水平有基本面基础：龙头企业竞争优势提升，盈利能力提升。从市场环境看，当前市场流动性环境宽松，交易量处于历史较高水平，可对解禁形成一定缓冲。 

　　4、中信建投：市场将重新呈现震荡格局 低估值行业相对占优

　　中信建投策略团队发布研报指出，维持6月以来的观点不变：股票市场将重新呈现出震荡的格局，低估值的金融、地产和周期行业会相对占优。从当前时间点来看，由于外部环境面临较大的不确定性，经济内循环才是中国经济复苏的稳定依靠。金融、地产和周期相对而言海外敞口较小，属于内循环品种，同时低估值还具备攻守兼备的特性，建议投资者关注。

　　5、天风证券：后续是否还有足够的增量资金跟上。

　　天风证券认为，对于A股市场整体格局的判断，当前的症结在于：后续是否还有足够的增量资金跟上。

　　近期市场担心货币政策边际收缩，但事实上，5月开始央行已经收缩了货币（DR007自5月以来持续反弹）。向前看，未来半年，央行再进一步大幅收缩的可能性已经非常小，目前DR007也已经不再中枢上移，意味着基本处于央行决策的合意水平上。

　　但央行收缩货币的过程中，股票市场主要增量资金不像14-15年来自银行间市场（当时有大量银行间优先级配资加杠杆的资金），因此虽然债券暴跌，但股票震荡上行。

　　除了不受国内央行收缩货币影响的外资和公募爆款以外，3-6月信用大幅扩张，推动了部分信贷资金从实体向股票市场的外溢，是本轮重要的增量资金，加速了市场的上涨。一个证据是，7月以来，当市场放量快速上涨时，银保监会、证监会多次就打击、严控信贷资金违规入市表态。

　　因此，对于后续市场的增量资金，最重要的不是货币政策（其大概率不会进一步收缩），而是对信贷资金违规入市的清查力度和信用周期的方向。如果信用持续扩张（类似过去几个月），则盈利预期继续改善、信贷实体外溢带来更多增量资金，形成戴维斯双击。反之，如果信用开始收缩，则盈利预期无法继续提升、同时信贷外溢资金减少，形成戴维斯双杀。

　　市场整体格局：预计下半年信用周期走平，情绪大起大落之后，仍是少部分公司的牛市。

　　6、国信策略：外部扰动再起

　　本周市场迎来回调，特别是周五创业板指大跌6.1%，创今年春节后第二个交易日以来单日最大跌幅。大跌的直接事件冲击是中美摩擦导致的外部扰动因素，但背后更深层次的原因应该还是前期部分个股涨幅较大估值较高，本来就有调整的需要，外部事件成为了一个出口。根据我们统计，2020Q2主动管理型公募基金重仓前100大个股，PE分位数的中位数是88%，PB分位数中位数是93%，重仓前10大个股的估值基本都在历史最高水平。

　　借鉴中美贸易战至今市场表现的历史经验，总体看，市场对于外部事件冲击的敏感度在钝化，因此往后看，国内流动性环境依然是决定后续市场行情的最重要变量。如果外部事件冲突升级，意味着1）国内流动性环境大幅收紧的概率明显降低，2）前期市场行情的主线逻辑（科技独立自主、内需消费稳定增长）应该是加强的。综上，市场短期借外部事件冲击来消化调整前期涨幅和估值，中期看在国内大循环背景下，消费永动机和科技独立自主逻辑依然是最强的。

　　7、中金公司：短线大幅下挫将是低吸机会

　　近期市场波动加大、情绪有所降温，局部估值不低、获利回吐等因素在上周后半段放大了外部干扰带来的压力。向前看，我们认为市场短期情绪可能继续降温，仍需一定的时间来蓄势，但预计回调空间可能不大，对市场中期前景不宜过度悲观。

　　操作方面，我们认为表消费升级与产业升级趋势的消费、医药、科技与先进制造等，在消化估值后，可能在中期会继续表现，短线的大幅下挫将是低吸机会，短线关注光伏、家电、汽车零部件、家居等领域。下半年新经济继续是主线，但“新老”板块配置更加均衡，老经济中在盘整中低吸券商等板块。

　　8、国盛策略：珍惜调整 继续看好机构牛、结构牛

　　近期多重因素导致行情遭遇调整。但冲击都是短期的，市场不存在系统性风险。首先，摩擦再度升级，冲击市场风险偏好。近期纳指同样连续调整，外资也巨幅流出。但我们反复强调外部因素并非市场主要矛盾。随着子弹逐渐打光，以及国内市场已做好最坏打算，摩擦的冲击已在持续钝化。

　　而对于外资流出，主要以短期交易型投机资金为主，中长期海外配置型资金持续流入趋势不变。其次，市场普遍担忧经济超预期引发流动性收紧。但尽管当前疫情对经济冲击最大的时期已经过去，然而经济下行压力仍大，流动性保持宽松并向宽信用下沉的趋势不变。

　　珍惜调整机会。股市流动性充裕、机构增量资金确定性流入之下，继续看好市场赚钱效应。回顾今年A股表现，可以发现极少出现大的调整。仅在2月国内疫情冲击以及3月海外金融危机冲击时市场出现较大幅度的调整。事实证明，每一次极端的波动都是加仓的机会。此后，每当市场开始谨慎的时候，如4月底开始的债市大跌、5月的贸易摩擦和科技战升级，A股的表现反而韧性十足。

　　核心原因在于：今年股市流动性充裕、增量资金巨幅入场。下半年包括基金、保险和外资等仍有望为市场带来万亿级别资金增量，成为支撑市场的重要基石、也是支撑我们一直以来维持乐观的最重要理由。因此，指数即使短期波动，在增量资金确定性大幅流入之下，机会远大于风险。

　　9、申万宏源：支撑A股向上的五大因素未变，应保持积极心态

　　申万宏源认为，本周五的大跌由2个事件因素触发：（1） 首轮科创板减持压力释放，目前9家公司披露减持计划约93亿元，引发市场对筹码抛售压力的担忧；（2） 中美摩擦持续发酵，引发陆股通大幅流出，反映出中美摩擦的不确定性确实对市场情绪产生了影响。

　　对于后市，申万宏源认为市场并不存在大幅下跌的基础。在国内宏观经济继续向好、上市公司利润增速持续回升的大背景下，中长期牛市仍然可以期待，短期回调的幅度可控。

　　而短期市场情绪的影响并不可持续，因为支撑A股向上的五大乐观因素并未发生质的变化：（1）中美力量变化的格局未变；（2）下半年国内改革加速的格局未变；（3）居民资金通过公募基金增配A股的趋势未变；（4）科技、消费龙头长期趋势占优的格局未变；（5）稳增长政策总体稳定的方向未变。

　　申万宏源表示，结构上，行业集中度提升和居民资金通过龙头公募流入A股仍是趋势，二季报业绩较好的个股，消费和科技龙头可能仍是本轮行情的主线。

　　10、太平洋证券：市场处消费和科技轮动的结构性牛市，高看至3600点

　　切换行情持续了一年又一个季度，政策在4月边际收紧后，5月中美争端再起，前期流动性宽松未能快速推升经济上行。同时前期紧缩导致全球性增长压力再现，以美联储为代表的全球央行相继重回降息周期，宽松效力初现后又遭遇新冠疫情冲击，期间流动性宽松带来的估值提升与经济不振带来的业绩寻底互相牵制，致使切换过程曲折坎坷；

　　切换行情期间，万得全A上涨4.45%，估值由18.66倍提升至19.84倍，提升幅度6.90%，在消费和科技轮动的同时，7月初，受益经济复苏的金融地产和周期板块出现补涨。

　　2020年上半年通胀压力释放，后续降息等货币宽松空间打开，利好银行、地产等指数权重板块的估值修复；假设2020年银行、地产各自估值修复至历史中枢，结合盈利，预计将推动30%的行业涨幅，由此将带动沪指站上3200点；叠加成长领域产业链（5G、半导体、云计算）2020年进入业绩加速期，形成戴维斯双击，进一步打开指数空间。

　　整体来看，全年上证综指的指数区间将有望达到3200-3600点，中性情景3300点。