研究所迈向2.0时代

　　证券时报记者 胡飞军

　　当前，证券行业百舸争流，卖方研究领域的比拼也日趋白热化。卖方研究业务转型的话题频频见诸媒体，未来，券商应如何对自身的研究业务进行定位？

　　近日，天风证券副总裁、研究所所长赵晓光在接受证券时报记者采访时表示，通过近年来的实践，“政策+专家圈+调研问卷+数据科技”四位一体的研究方法论，或代表研究体系2.0阶段，服务对象不仅仅是公募基金，而是扩大到上市公司、银行、保险、政府、产业投资者等领域，券商研究所智库化趋势越来越显著。

　　券商研究所2.0时代

　　天风证券于2016年组建研究团队，通过打造研究品牌，提升核心竞争力。近年来，天风证券研究所连续五届获评新财富“本土最佳研究机构”前五名。

　　赵晓光透露，今年以来，天风研究的佣金规模和占比进一步提升，预计整体排名居于行业前三，进入多家头部客户第一名，在大多数机构客户中稳居前五名。

　　赵晓光表示，经过6年实践，天风证券研究所已完成1.0阶段的建设，目前正打造一个引领行业变革、以深度研究与科学数据化实证研究为核心的“四位一体”体系。

　　赵晓光认为，过去的研究是一种非系统化的研究，未来应该是站在整个产业链的角度，从全局出发，对产业的趋势演变进行解析，继而分析这种变化给产业和相关公司带来何等影响，“这种系统化的研究，要立足于产业本身的整合能力、顶级专家智库和深度研究能力。”

　　为了提升价值研究的深度前瞻性，天风研究所打造了科学化、生态化、立体化的“四位一体”研究体系。具体而言，一是对政策进行体系化、逻辑化的跟踪，分析各项影响政策因素的变量，再把政策研究融入宏观、中观、产业和企业价值观来进行判断；二是以供需关系对待价格波动。券商分析师应该把助力资本市场健康发展作为从业价值核心，做好均值回归，在产业处于价格低谷的时候挖掘产业价值，平抑市场价格波动，而不是一窝蜂“追涨”，加剧市场价格波动；三是升级专家体系。按照华尔街的做法，通过引入高质量高水平的专家库，从产业角度对高端专家库进行系统化访谈与调研问卷，形成对产业趋势、产业逻辑的判断，把专家服务变成数据和产品；四是变逆向研究为正向研究，对一个产业全产业链上下游无死角地跟踪，由点到面，生成一个正向的、系统化的研究结果。

　　赵晓光进一步分析，“四位一体”的研究体系主要以两个为本，“第一就是以专家为本，第二则以数据为本”，围绕这两个点扎根深度研究，同时以线为核心，即形成产业链的上下游闭环，“天风研究所将与各领域合作伙伴一起，通过点、线、面的方式打造数据跟踪的科学研究体系平台，为产业端、资本端提供有价值的投资参考。”

　　三季度以来，A股整体震荡，但信创产业链出现井喷。赵晓光表示，提前预判信创行业的井喷，是天风研究“四位一体”研究体系的成功实践。

　　赵晓光介绍，天风研究所在引入华尔街的问卷调研体系后，于今年1月对100家大企业的CIO（IT主管）进行调研。在问卷调研中，天风研究所发现今年企业的IT支出增长明显，研究团队对此进一步做了细分调研，“比如主要的IT支出在什么领域，哪些行业支出更加乐观，哪些领域未来的集中度会上升，哪些领域投资的竞争结构会发生变化等。当时的调研有一个较为确定的结论，那就是今年会开启信息化的行情。”

　　同时，在产业趋势的基础上，天风研究所还紧密跟踪政策方向。“依托相关活动，我们积累了大量行业的专家资源，并围绕信创领域搭建上游验证下游、下游验证上游的交叉验证体系。”赵晓光说。

　　智库化趋势日渐凸显

　　“今年以来，天风研究所根据‘四位一体’的深度研究体系做了很多布局，现在这些布局正在开花结果。”赵晓光表示。

　　为了保障“四位一体”的持续性，天风证券搭建了内部人才培养的梯队体系。研究所对于人才的吸纳，不仅是面对应届毕业生、证券分析师，对于工作两三年的从其他产业和行业转行的人才，天风研究所也广纳贤才、有序培养和积极赋能。

　　“当前，天风研究所已经沉淀出了体系，很多工作了几年的人才只是缺乏平台、缺乏体系赋能，我们可以利用之前提到的‘四位一体’帮助他们成长，让他们成为团队的核心成员甚至首席分析师。”在赵晓光看来，分析师的流动性是正常的，但是研究所组织不断持续健康发展要有三个不变，“第一，一个稳定的激励机制；第二，要拥有第一梯队的平台，能够为分析师的客户影响力、研究能力赋能；第三，要及时发现、培养、引入优秀人才。”

　　赵晓光表示，天风证券正持续突出服务实体经济的定位，为企业客户提供股权与债权融资、并购重组等一站式投行服务，形成贯穿企业、产业发展壮大的全生命周期的完整生态链条。在这一背景下，天风证券研究所的服务对象已从公募基金扩大至上市公司、银行、保险、政府、产业投资者等领域，智库化趋势越来越显著。