牛市按下暂停键？A股未来的走势关键点在哪？

　　原标题：牛市按下暂停键？A股未来的走势关键点在哪？

　　来源：21世纪经济报道

　　上周五，A股遭遇冲击，沪指大跌超百点。市场巨震之下，增量资金会否停下进场的脚步？市场向上的趋势是否改变？机构如何看待后市？

　　周五的市场冲击，市场解读为资金对于中美外交争端的担忧。当日北上资金净流出A股163.57亿元，仅次于本月14日成为历史净卖出第二高。

　　那么，这一因素是否将成为之后市场的扰动因素？

　　对此，中信证券认为，当前中美外交争端仅停留在情绪层面，预计美国不会在大选前采取针对中国的实质性对抗措施，中美争端依然维持高频率、低影响的特征，单独的地缘政治/外交事件只是影响短期情绪，并不能对国内经济和金融市场造成实质冲击。

　　不过，中信证券认为，预计美股将面临多重因素诱发的二次下跌风险，并将影响全球金融市场；此外，香港近期疫情的波动可能会影响短期港股表现，对A股产生一定的情绪冲击。

　　但撇开这一突发事件因素，有机构认为，市场担忧的另一大因素是货币政策边际收缩。

　　事实上，这一声音此前即有机构提出，但在之前的市场大涨中并未引起注意。

　　天风证券分析师徐彪认为，事实上，5月开始央行已经收缩了货币（DR007自5月以来持续反弹）。未来半年，央行再进一步大幅收缩的可能性已经非常小，目前DR007也已经不再中枢上移，意味着基本处于央行决策的合意水平上。

　　中信证券也认为，当前工业、投资领域率先修复，但与就业相关的生活服务以及中小型企业出口复苏依旧缓慢，仍需要宽松的政策支持。宏观政策不会因为前期金融市场的短期过热或是短期经济数据较好而调整基调。

　　天风证券提出，对于后续市场的增量资金，最重要的不是货币政策（其大概率不会进一步收缩），而是对信贷资金违规入市的清查力度和信用周期的方向。如果信用持续扩张（类似过去几个月），则盈利预期继续改善、信贷实体外溢带来更多增量资金，形成戴维斯双击。反之，如果信用开始收缩，则盈利预期无法继续提升、同时信贷外溢资金减少，形成戴维斯双杀。

　　事实上，从增量资金的重要来源—从基金发行情况来看，目前仍未出现大幅降温情况。

　　7月24日，A股大幅回调当日，但多只科创板基金仍然出现“一日售罄”的局面，募集额超150亿。

　　“从7月中下旬开始，A股市场处于平衡状态中，任何突发冲击都是新的入场时机，投资者可以为下一轮上涨做提前布局。”中信证券表示。

　　但部分买方机构在这个阶段却表示较为谨慎。

　　一位广州地区私募人士在上周低仓运行，手握大量现金。但即便在周五大跌之时，仍未出手。

　　“不少看中的标的估值太贵了。经过这番震荡之后，短期内增量资金入场肯定不会那么踊跃了，去掉流动性溢价，部分股票估值目前还不能下手，跌跌更好。我估计震荡会至少持续到8月中。”

　　另外一个被市场关注的信号是，在众多爆款基金出现之时，睿远基金24日却公告，睿远成长价值混合基金暂停申购、定投业务，开始闭门谢客了。

　　据悉，这是睿远主动限制规模，主要由于近期睿远成长价值混合基金获得大量资金申购，为维护现有基金份额持有人的利益，保持基金平稳运作，所以采取暂停申购的举措。

　　但也有私募人士认为，睿远秉承价值投资，此举或许也是因为目前市场标的估值太贵，并非建仓好时机，所以闭门谢客。（作者：庞华玮）