布局了七年的肉毒素落空，华熙生物起诉韩国合作伙伴索赔超6亿

　　2月2日晚间，华熙生物公告，香港全资控股子公司钜朗有限公司（下简称：钜朗公司）已于2023年1月18日向新加坡国际仲裁中心提起仲裁，就韩国公司Medytox于合资协议项下的违约提出索赔要求，初步索赔金额为7.5亿港币（约人民币 642，180，000元）。

　　Medytox即韩国生物制药公司美得妥，主要产品包括肉毒素产品、玻尿酸填充剂、医疗器材和处方药。作为韩国第一家获得肉毒素许可的公司，其肉毒素产品在韩国的市场占有率约40%，连续十年排名第一，包括Neuronox®（Meditoxin）、Innotox®、Coretox®三款产品。

　　钜朗公司于近日收到仲裁中心回函，根据仲裁规则，新加坡国际仲裁中心仲裁院主簿决定本仲裁启动日为2023年1月18日，并指定案件编号：ARB020/23/ZY。

　　根据仲裁中心收费标准及仲裁请求金额，仲裁中心预估仲裁费总计约135.92万新加坡元（约人民币699．03万元），并确定第一期预付费用为54.37万新加坡元（约人民币279．61万元），由仲裁双方各付一半，最终承担方式将由仲裁庭在仲裁裁决中作出决定。

　　此前，华熙生物公告其耗时7年引进肉毒素的项目落空，而此次仲裁也正是因为此事。

　　2015年5月，华熙生物与Medytox签署合资协议，在香港注册成立合资公司华熙美得妥（Medybloom Limited），用以在中国大陆地区开发、拓展及销售Medytox生产的特定注射用A型肉毒毒素及其他医疗美容产品。

　　该项目终止风波始于2020年6月，Medytox使用未经批准的原液被韩国食品医药品安全厅查处并无限期停产。据央视财经的报道，韩国食品医药品安全厅（食药厅）将无限期暂停生产、销售和使用Meditoxin三种规格的产品，并于2020年6月25日起撤销Meditoxin的批准文号。Medytox旗下的另一款肉毒素Innotox®也因伪造实验材料被韩国食安厅吊销产品许可。随着该措施于2021年1月26日生效，Medytox三款肉毒素全军覆没。

　　在国内，2016年，Meditoxin在国内开展临床试验，并于2018年在国家药监局申报上市。自2019年11月11日起，Medytox于中国注册的肉毒素产品注册状态一直为审评审批中，至今未完成注册手续。

　　也就是说，耗时近七年后，华熙生物在肉毒素上的布局竹篮打水一场空。

　　爱美客、昊海生科、华熙生物被称为A股“医美三剑客”。2017年-2022年前三季度，爱美客营收从2.2亿元增长到近14.89亿元，净利润从8000万左右增长到9.92亿元；华熙生物营收从8.18亿增长到43.20亿，净利润从2.22亿增长到6．77亿．；营收从13.54增长至15.82亿元，净利润从3.72亿减少到1.62亿．。

　　华熙生物曾被喻为医美行业龙头企业，但从增长率看已被新势力爱美客赶超。昊海生科一直被市场认为是“医美三剑客“中垫底的存在。不过，昊海生科还很大一部分收入来自眼科，医美业务占总营收的34.20%。

　　2021年，爱美客毛利高达93.7%，华熙生物与昊海生科的毛利率都接近80%，这主要来自产品结构的差异，同在医美行业，“三剑客”经营重心与市场定位。

　　爱美客定位在医美行业的制造商与销售商，重心在玻尿酸中游填充终端产品，为医美机构及下游经销商提供产品，这部分是整个医美行业溢价最高的环节。这环节的产品具有较高的技术壁垒，上市需要按照第三类医疗器械的标准，经过严格的审批流程，流程需耗费3年-5年。

　　昊海生科与爱美客定位相同，其医美毛利率却远低于爱美客。究其原因，是昊海生科收购欧华美科于2021年9月并表后，欧华美科及其子公司的账面存货在合并报表中的销售毛利率为零，拉低整体毛利率。

　　医美行业主要“网红”产品仍是破尿酸针剂。据招商证据破尿酸针剂行业价值链拆解，从中游到下游，产品溢价约14倍，毛利率可达85%-95%，净利率达30%-60%。

　　而华熙生物此前重心在于破尿酸原料供应，2012年才介入医疗终端领域，较爱美客晚了整整3年。2021年，华熙生物医疗终端产品仅有7亿元，不到爱美客的一半，占到公司营收约15%。据招商证据破尿酸针剂行业价值链拆解，从上游到中游，毛利率为70%-80%，净利率达25%-35%。

　　在玻尿酸竞争越来越激烈之时，肉毒素成为国内医美企业企业布局的下一个重点方向。爱美客与昊海生科都已通过收购方式完成布局。

　　2021年3月，昊海生科以1.9亿美元的投前估值根据Eirion完成的各项约定的里程碑事项最多投资3，100万美元认购Eirion的A轮优先股。同时，Eirion有偿授权本集团创新外用涂抹型A型肉毒毒素产品ET-01、经典注射型肉毒毒素产品AI-09、治疗脱发白发用小分子药物产品ET-02在中国大陆、香港及澳门特别行政区、台湾地区的独家研发、销售、商业化许可。昊海生科通过这项交易将顺利进入肉毒毒素和小分子药物领域。

　　爱美客也于同年，以34亿元买下了韩国肉毒素公司，又对韩国医美公司Huons Bio进行增资，合作研发并引进肉毒素产品。

　　眼看两家主要竞对都成功入场，自己耗时七年却无功而返，华熙生物对合作伙伴的不满也情有可原。

　　失去肉毒素后，华熙生物将增长希望寄托于功能性护肤品上。2018年，华熙生物功能性护肤品收入2.9亿元，占总营收比例为23.04%。到2021年，该板块营收达到33.19亿元，是2018年的11倍，占总营收的比例超过67%，成为华熙生物新的基本盘。

　　不过，在“彩妆”领域，华熙生物也还是得面对像贝泰妮这样的对手。2021年，贝泰妮旗下核心大单品“薇诺娜”销售额接近40亿，是目前行业市占率第一的品牌，为23.4%。排名第二的理肤泉的市占率为10.9%。而华熙生物的第一品牌润百颜的市占率为7%，贡献12.2亿的营收。昔日龙头华熙生物正处于夹缝中。

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