投资、融资、交易“三端”改革并举 活跃市场提振信心可期

　　来源：证券日报

　　本报记者 吴晓璐

　　近日，证监会召开2023年系统年中工作座谈会，对中央政治局会议提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”相关要求进行工作部署，提出“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。

　　接受采访的专家表示，交易端改革不仅需要提高交投活跃度，做好风险防控、维护市场稳定，还需确保市场流动性充裕和估值公允，提振投资者信心，吸引增量投资者和增量资金入市，活跃资本市场，进而带动实体经济和产业链发展。

　　交易端：

　　提高交投活跃度

　　实际上，7月份以来，资本市场交易端改革已经陆续铺开。7月8日，公募基金行业费率改革启动，多家头部机构率先宣布旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下。7月21日，证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见，明确细化特定短线交易的适用标准，稳定市场预期，便利投资者交易，助力引中长期资金入市，提升A股吸引力。

　　“上述举措均有助于降低交易摩擦成本，提升A股吸引力，预计未来将有更多配套制度加速落地。”南方基金首席权益投资官茅炜表示，本次会议将交易端与投融资端并列，有望推动交易相关政策优化，促进市场景气度与交投活跃度提升，积极落实顶层设计的方针与要求。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春接受《证券日报》记者采访时表示，资本市场与实体经济紧密相连，资本市场的活跃能够带动实体经济和产业链发展。而提高资本市场活跃度，需要提高交投活跃度，引入更多增量资金、增量投资者参与市场交易。

　　在市场人士看来，将交易端与投融资端并列，也体现了证监会对于稳市场的关注。南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，监管部门将加强对交易行为的监管和规范，更加重视服务实体经济的功能发挥、市场的健康发展，以及资本市场的公开、公平、公正和稳定运行。

　　在证监会部署的六方面工作中，“进一步突出稳字当头、稳中求进”排在第一项，由此可见，“稳”是下半年资本市场工作的总基调。另外，会议还提出，健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，切实维护市场平稳运行。

　　茅炜认为，资本市场一方面要推动交投积极活跃；另一方面也要加强对市场主体的监管，严肃市场纪律，对重大金融风险形成进行问责。各主体要依法承担责任，防范潜在风险。

　　除了提高活跃度、防范风险稳市场外，田利辉认为，交易端发展还需确保流动性充裕和估值公允。”

　　投资端：

　　为中长期资金入市创造环境

　　提高A股流动性，需要推进投资端改革，引导各类中长期资金入市。

　　自今年6月份证监会主席易会满提出“进一步推动各类中长期资金加大权益类资产配置”后，资本市场投资端改革备受瞩目。此次会议提出，“扎实推进投资端改革和监管转型。”

　　在田利辉看来，投资端改革和监管转型的主要目标是优化投资环境，提高投资者的参与度和获得感，提高市场效率和监管水平，促进资本市场的健康发展和良性循环。

　　魏凤春表示，投资端改革的重点是积极营造良好的投资环境，吸引社保基金、保险资金等大型机构投资者参与A股市场，提高其持股比例。

　　目前，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，针对不同机构投资者的特点分类施策，推动完善保险理财、养老金等各类中长期资金长周期考核、税收优惠、会计核算等配套制度机制；不断优化资本市场生态，提高上市公司质量，提升资本市场吸引力，持续构建“愿意来、留得住”的市场环境，引导各类中长期资金提高权益投资实际比重。

　　在茅炜看来，投资端改革的主要任务有五方面，一是提升上市公司透明度。推动提升上市公司信息披露质量和公司治理能力，为投资提供更加完善的信息环境。二是完善配套考核制度。推动完善各类中长期资金长周期考核、税收优惠等配套制度机制，为各类机构投资者入市创造更加有利的制度环境。三是引导更多长期资金加入资本市场。强化和坚持价值投资理念，加大互联互通机制建设，持续吸引外资、社保养老金、场外基金等长期活跃资金入市，并大力发展权益类基金，激发市场活力。四是坚持“放、管、服”改革，不断改进监管服务，提高资本市场治理效能。五是严格管控投资风险，加强投资者保护。

　　融资端：

　　成为经济转型升级助推器

　　融资端和投资端是资本市场功能的一体两面，二者相辅相成。发展直接融资是资本市场重要使命，也是发展新经济、新动能，服务国家重大战略的必然要求。

　　在融资端方面，此次会议提出，一方面要科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡；另一方面要进一步提升服务国家重大战略的质效。

　　魏凤春表示，资本市场的核心定位在于支持产业转型，促进实体经济高质量发展。注册制改革为我国产业转型提供了良好基础，资本市场将成为中国经济转型升级的“助推器”。

　　在下一步举措方面，会议提出，“着力健全支持优质科技型企业的制度机制，坚守科创板、创业板定位，进一步提升服务的精准性。推动公司债和企业债协同发展，做优做强科创债，抓紧推动消费基础设施等新类型公募REITs项目落地。”

　　“随着我国新旧经济动能切换逐步推进，预计将有更多创新政策和制度落地，惠及更多科创企业。随着创业板、科创板的准入条件等机制进一步完善，能够有效提升科创企业融资效率，激发融资端主体的活力。”茅炜表示，推动公司债和企业债协同发展，有助于提高制度化、规范化和透明化水平，加大对重点领域的支持力度，提升企业融资便利性。另外，风险管理是融资的关键环节，需要防范高杠杆和过度融资，压实中介机构责任，从而真正实现资源有效分配。

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