延长交易时间，专家建议分步平稳推进

　　近日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时表示：“研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。”

　　作为优化完善交易机制、提升交易便利性的重要举措之一，延长交易时间对于活跃资本市场具有积极意义，有利于提升市场定价效率、吸引国际投资者参与A股市场。

　　清华大学五道口金融学院副院长田轩对《证券日报》记者表示，延长交易时间有利于提升A股对全球投资者的吸引力。

　　从全球主要证券交易市场交易时长来看，A股目前交易时间最短，共4个小时。英国、法国、德国的每日证券交易时间最长，达8.5小时；美国纽交所每日交易时长为6.5小时；香港联交所交易时长为5.5个小时。

　　德邦证券首席经济学家芦哲表示，目前，A股的交易时间确实相对较短，部分投资者的交易需求在当前框架下并未得到充分满足，对更多交易时段的覆盖有利于国际投资者参与中国资本市场。

　　“随着A股市场容量越来越大，日均成交量也较大，延长交易时间有利于减少市场波动。对于部分投资者而言，延长交易时间更有利于科学决策，应对外盘的市场变化。”中原证券策略分析师周建华对《证券日报》记者表示。

　　在田轩看来，交易时间不足会影响市场定价效率。同时，非交易时段过长，有可能放大隔夜交易风险，导致股票市场波动放大。目前，A股交易时长明显不足以支撑市场每日超万亿元的交易量级需求，增加了股票市场异常波动的风险。

　　不过，在社交平台上，一些投资者认为延长股市交易时间后，投资者的“亏损时长”也会更长。对此，周建华表示：“延长交易时间只是给投资者提供了更多时间决策和交易，投资决策的对错才是影响盈亏的关键。”

　　“事实上，由于交易时长不足导致的信息不对称，反而会加大中小投资者交易成本和风险。”田轩表示，以港股市场为例，目前港股每日交易时长为5.5个小时，比A股多出一个半小时。这一个半小时的交易时差，容易导致信息不对称问题，在无形中增加了A股市场投资者特别是中小投资者的交易信息成本以及交易风险。

　　对于交易时间的调整，田轩认为，不能简单粗暴地照搬成熟资本市场的制度安排。建议先在保证资本市场交易秩序基本可控的前提下，与港股“同步”。

　　周建华持有类似观点，他表示：“由于目前A股和港股市场已经实现互联互通，初步可以实现连续交易时间同步。时机成熟后，再逐步实现盘后交易。”

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