史上最严减持新规将如何影响一、二级市场生态？来看专家解读

　　8月27日，财政部、国家税务总局、证监会多部门出台多项措施活跃资本市场。

　　其中，证监会发布的《进一步规范股份减持行为》（以下简称“减持新规”）中明确指出，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份等。

　　史上最严减持新规来了，其将如何影响一、二级市场生态？能不能从根本上杜绝大股东违规减持、割韭菜的乱象？捷创资本创始合伙人李兵、星图金融研究院高级研究员付一夫对此分享了他们的见解。

　　在过往资本市场低迷的阶段，监管也出台过很多增减持的相关政策。具体来看，这一次发布的减持新规有哪些不同？为什么叫“最严减持新规”呢？

　　付一夫指出，以往的相关政策仅仅是对减持具体细节加以限制，而此次发布的减持新规既从条件上给予了更加严格的规定，同时也将广大投资者的利益纳入了新规考虑中。其通过维持投资、融资两端的平衡，保护广大投资者，尤其是中小投资者的利益。

　　李兵表示，此前的减持方面规定更多是从“量”上展开，而减持新规则是“质”的变化，给上市公司的发展指明了方向，改变其“套利思维”，从关注二级市场的股价走势，到回归主业，把企业做大做强做好，以此回馈股东。并且，减持新规也有利于让细分行业的“琏主企业”起到龙头表率作用，带动整个行业。

　　另外，减持新规也是监管“组合拳”的一部分，其他相关政策包括IPO（首次公开募股）收紧、降低印花税等，旨在提振投资者信心。减持新规之下，国有机构、大基金等会起到表率作用，有利于给市场信心。并且，减持新规也有利于解决投资信息不对称的问题，让投资者尽量看到好公司的持久性。

　　针对减持新规对市场生态的影响，付一夫指出，资本市场存在大股东将减持作为盈利的工具，这一问题对于提振投资者信心十分不利。因此，在政治局会议提到活跃资本市场、提振投资者信心的背景之下，此次出台的减持新规是直击痛点的。其帮助完善了资本市场的制度与规则，有利于资本市场的长期健康发展。与降低印花税相比，此次出台的减持新规可能是更长期的对于市场的利好。

　　付一夫表示，减持新规的影响面很广。其一经出台，百余家上市公司股东的减持计划随之刹车，效果可谓立竿见影。并且，减持新规对于不同板块的影响也不一样。从上市公司存在最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的情形，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份的角度来看，医药生物、电力、机械设备、计算机等行业受到影响较多；从上市公司存在破发情形的角度，影响的更多是整体估值偏高的行业，如医药生物；从上市公司存在破净情形的角度，则是地产等低估值行业会受到更多影响。

　　从创投机构的视角，李兵指出减持新规从责任、信心和规则三个层面，对企业发展进行了优化。从责任角度，减持新规有助于加强企业家的社会责任意识，改变此前“上市即终点”的现象；另外，减持新规有利于加强市场的信心；其通过对市场规则的优化，也有利于市场的优胜劣汰、去伪存真。

　　李兵还表示，在减持新规的实施过程中，上市公司也需要被区别对待，有些大股东的减持也是为了做新的投资和业务拓展。

　　付一夫也指出，减持新规目前是一个相对比较粗略的框架，还有很多细节有待完善。比如可以针对不同类型的企业，给予差异化的方案。每个行业的属性都有区别，如科创类企业，其本就有冒险属性，投入不一定能带来正向回报，风险较大，再用严苛的规则对科创型企业加以限制，反而不太合理。

　　从投资的角度来看，减持新规出台会使得哪些板块投资价值凸显？李兵表示，首先可以投新的细分行业的龙头；另外，也可以投行业黑马，尤其是一些科创板的公司，其技术领先，业绩上升有望较快；另外，股民也要有长线思维，每个板块都会有好的投资标的，但需要耐心挖掘，而不是将其视作一场赌局。

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