大行评级｜海通国际：维持京东物流“优于大市”评级 盈利水平显著改善

格隆汇9月6日｜海通国际发表研究报告指出，京东物流次季收入按年增长31.2%至410亿元，非国际财务报告准则(Non-IFRS)利润8.3亿元，按年增长2.88倍。公司盈利水平显著改善，上半年整体Non-IFRS净利润1.1亿元，对比去年同期亏损5.8亿元，实现按年扭亏为盈。该行预期，京东物流第三季收入按年提升11%至397亿元(包含德邦)，Non-IFRS净利润为2.4亿元，对应的净利率为0.6%。该行上调京东物流第三季净利率主要原因包括公司在不断优化客户结构，提升精细化管理水平，对于大促期间的人员、场地等要素投入更加精准有效。德邦股份购买公司及子公司83个转运中心部分资产后，将对该些资产进行更有效率的管理。 此外，该行料2020至2025年京东物流外部收入复合增速将达到36.4%，超过公司25.1%的总收入复合增速，其中今年公司总收入按年增长21%至1,659亿元，原预测为1,624亿元，外部收入按年增长31.9%至1,175.5亿元。另预计，公司今年的Non-IFRS净利润有望达到15.3亿元(原为9.23亿元)。由于汇率变化，对公司目标价调低3%至35.25港元，维持“优于大市”评级。

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