好消息+罕见操作！人民币大涨

　　来源 上海证券报　　

　　9月15日早盘，在岸、离岸人民币对美元持续走强。其中，在岸人民币对美元盘中最高触及7.24，离岸人民币对美元一度接近收复7.26关口，日内涨幅超270点。截至12：08，在岸、离岸人民币对美元分别报7.2551、7.2621。

　　在昨夜突然宣布降准后，央行15日的MLF操作再超市场预期。

　　中国人民银行15日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，保持季末流动性平稳，2023年9月15日人民银行开展1390亿元公开市场逆回购操作和5910亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。

　　业内人士分析，近期央行总量与结构性工具配合，加大实体经济支持力度，充分体现了其稳增长决心，这显示政策面明确支持宽信用进程继续提速，有望带动9月新增信贷、社融延续大幅回升势头。

　　9月15日，国新办就2023年8月份国民经济运行情况举行发布会。

　　8月份，经济运行积极因素累计增多。在一系列扩大内需、提振信心的政策举措作用下，工业和服务业生产加快，国内需求继续扩大。

　　近期稳增长政策的力度和密度均明显加大，专家预计政策效应会在未来几个月的经济数据中持续体现。

　　降准与MLF超额续作

　　充分满足市场流动性需求

　　9月15日，央行开展5910亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.5%，中标价格与此前一致；同时开展1050亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%；开展340亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%。

　　由于8月MLF操作利率刚刚下调，因此9月MLF操作的重点是“量”。9月MLF到期量为4000亿元，与上月持平，当月操作规模达到5910亿元，这意味着本月续作加量了1910亿元，加量幅度较此前四个月的百亿及以下“地量”水平显著上升。

　　9月14日晚，央行宣布自15日起实施降准0.25个百分点，预计将为银行体系注入5000多亿流动性，为何央行刚宣布降准，依旧选择超额续作MLF？

　　东方金诚首席宏观分析师王青解释，受近期受信贷投放力度显著加大、专项债发行正在经历年内最高峰等因素影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行AAA级同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007更是持续运行在短期政策利率上方。这意味着银行体系流动性正在收紧，MLF操作需求相应上升。

　　“可以看到，此前四个月由于市场利率持续低于相应政策利率，银行体系内中长期流动性偏于充裕，导致商业银行对MLF操作需求较低。”王青说。

　　一位宏观研究员也对记者表示，降准释放的5000亿元可能并不能完全满足银行体系流动性的需要，叠加近期资金利率抬升，银行对MLF的需求自然偏大。

　　此前，央行同时进行降准和MLF超额续作的现象较少出现，而本次两样工具的操作释放长期限流动性，有助于银行金融机构优化资金结构，稳定负债成本，提升信贷投放能力；更好配合积极财政政策实施，及满足机构跨季资金需求。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，降准叠加MLF加量续作，央行政策组合也体现央行在稳总量同时，更注重政策精准质效，央行在保持总量平稳增长同时，引导金融机构加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持。

　　王青也表示，MLF加量操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者还能降低银行资金成本，释放较为明显的稳增长信号。可以看到，当前银行正在下调存量房贷利率，降准结合存款利率下调，能够在很大程度上缓解银行净息差收窄压力，有助于银行维持稳健经营、防范金融风险。

　　“更为重要的是，降准还释放了逆周期调节加码的清晰信号，叠加今日MLF加量续作，有助于进一步引导社会预期，提振市场信心，巩固经济回升向好基础。”王青说。

　　降息仍在政策工具箱内

　　而关于后续是否还有降息可能，业内人士认为短期降息门槛抬升，但国内政策空间仍充足。

　　王青认为，这主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。考虑到未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。

　　“我们认为，监管层会主要运用稳汇率政策工具应对人民币汇率波动，汇市风险可控。由此，汇率因素不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。可以看到，尽管近期人民币有所贬值，但央行仍于6月和8月连续下调MLF操作利率。”王青说。

　　周茂华则认为，近期公布的数据显示国内宏观政策效果有所显现，需求修复动能有所增强，市场预期在逐步好转；从政策时滞看，国内财税、货币政策、稳楼市、促投资等政策组合拳效果将进一步得到释放，随着信心回暖，这些政策的效果会更加明显。

　　“国内政策空间仍充足，但短期再度降准降息门槛抬升了，主要是经济呈现回稳向好态势，央行接连发力，政策效果正逐步释放，需要保持一定耐心和定力，同时，过度宽松政策可能存在潜在风险。”

　　8月工业生产增速回升

　　服务业增势较好

　　8月份，经济运行积极因素累计增多。在一系列扩大内需、提振信心的政策举措作用下，工业和服务业生产加快，国内需求继续扩大。

　　近期稳增长政策的力度和密度均明显加大，专家预计政策效应会在未来几个月的经济数据中持续体现。

　　国家统计局新闻发言人付凌晖9月15日在国新办新闻发布会上表示，8月生产供给增长加快。工业生产增速回升。数据显示，规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速比7月加快0.8个百分点。其中，装备制造业同比增长5.4%，增速比7月加快2.1个百分点。服务业增势较好，8月份服务业生产指数同比增长6.8%，增速比7月加快1.1个百分点。

　　付凌晖表示，下阶段，中秋和国庆“双节”临近，“十一”长假的带动作用将会继续显现，服务消费有望保持较快增长。

　　国家统计局数据显示，前8个月，社会消费品零售总额同比增长7%，服务零售额增长19.4%，服务消费对于整个市场的带动作用非常明显。“三季度以来，受到多重因素影响，部分大宗商品销售有所减缓，但是市场销售恢复态势仍在持续，服务消费增势较好，消费拉动作用继续显现。”付凌晖说。

　　国家统计局：房地产投资销售将逐步改善

　　付凌晖表示，一季度，房地产市场有所改善。但受到多重因素影响，二季度以来，房地产市场销售和开发建设整体呈现下行态势。从8月份情况看，房地产市场目前还处在调整阶段，市场销售和房地产投资仍在下降。前8个月，商品房销售面积下降7.1%。商品房销售额下降3.2%。从投资来看，前8个月，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅略有扩大。

　　付凌晖表示，近期，各地区各部门先后出台首套房贷款、“认房不认贷”、调整住房贷款最低首付比例等优化措施，支持居民刚性、改善性住房需求，有利于提振市场信心，改善房企经营预期。“随着房地产市场调整优化政策措施落地见效，经济恢复向好，下阶段，房地产投资、销售、市场运行将逐步趋于改善。”

　　国家统计局回应工业企业利润下降

　　对于全国规模以上工业企业利润同比仍下降的问题，付凌晖表示，前7个月，规模以上工业企业利润同比下降15.5%，但降幅连续收窄。一是由于市场需求改善，企业营收出现好转。二是上游原材料价格下降，企业成本压力有所缓解。三是部分重点行业盈利改善，带动工业企业利润回升。

　　他说：“下阶段，宏观政策显效、需求扩大、价格回升，将促进企业利润整体改善。”

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