IPO月报|老乡鸡撤回上市申请因政策调整？报告期内或存重大审核障碍

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/靳泽

　　8月份，A股共有31家拟IPO企业上会，过会28家，名义过会率为90.32%。8月份，A股共有2家企业的IPO申请获受理，都来自北交所，沪深交易所继续维持上个月的“0申报”。

　　8月底，证监会发布政策称：“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏”，“引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求”。

　　发行及募资层面，8月份A股IPO上市企业有33家，合计募资576.47亿元，较7月份的381.94亿元环比增长50.93%，增长的原因是本月华虹公司上市，募资212亿元。

　　①申报审核情况：大牧人IPO折戟创下尴尬历史记录

　　wind显示，8月份A股共有31家拟IPO企业上会，过会28家，名义过会率为90.32%，较7月份略有提升。分板块看，上证主板8过8；深证主板4过3，过会率为75%；创业板9过9；科创板3过3；北交所7过5，名义过会率为71.43%。

　　3家未顺利过会的企业中，有2家遭暂缓审议，1家被取消审核。两家遭暂缓审议的企业分别是无锡晶海氨基酸股份有限公司、北京并行科技股份有限公司，都来自北交所。并且，这两家公司9月份二次上会，都顺利过会。

　　8月份，唯一遭遇取消审议的企业是青岛大牧人机械股份有限公司（下称“大牧人”） ，取消审议的原因为出现重大事项。

　　外界普遍认为，大牧人遭取消审议的原因是股权纠纷。2022年5月，大牧人IPO过会。同月，青岛市中级人民法院正式受理范天铭、李敏悦股东纠纷之诉。2022年9月，青岛中院一审判决驳回了范、李二人的全部诉讼请求。2023年3月，山东省高级人民法院作出二审判决，维持一审判决。

　　2023年2月，全面注册制实施，由于大牧人没有拿到发行批文，故其将IPO申请资料平移至注册制下的深交所主板，重新走审核流程。8月份，当大牧人解决掉范、李二人的股东争议诉讼后，外界猜测公司将顺利过会，但还是遭遇取消审议。

　　早在2022年5月题为《大牧人股份IPO：刘永好突击放弃“实控权”，关联交易真实性待考》的文章中，我们就对公司存在的股权稳定性风险进行了报道。未来，大牧人若要成功IPO，原股东的股权纠纷需要彻底解决。

　　大牧人IPO遭取消审议，不仅是主板注册制下的首家遭取消审议的企业，也开创了A股首次IPO过会、但二次IPO未顺利过会的尴尬历史记录。值得一提的是，大牧人还没有终止IPO进程。

　　8月份，A股共有2家企业的IPO申请获受理，都来自北交所，沪深交易所继续维持上个月的“0申报”。7月份，A股共有1家企业IPO申请获受理，同样是来自北交所。

　　今年1-7月份，A股共有227家企业上会，同比减少81家，同比下降了26.3%；今年前7个月过会IPO企业数量为197家，同比减少78家，同比下降了28.36%。数据表明，IPO审核有收紧趋势。

　　8月份，京沪深三大交易所共有14家企业的注册申请获批，为年内最低。

　　近日，证监会发布政策称：“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏”，“引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求”。

　　研究认为，收紧A股融资节奏，此举旨在实现投融资两端动态平衡，突出扶优限劣目标，加强资本市场供给端管理，对于提升上市公司质量，推动二级市场稳定运行具有重要意义。

　　②IPO终止情况：水晶光电分拆夜视丽上市失败 信披质量差到被问询

　　8月份，A股共有26家拟IPO企业终止IPO进程，全部是主动撤回申请。其中，有4家是在注册阶段撤回申请。26家企业中，来自创业板的有11家，上证主板、北交所、科创板分别有6家、6家、3家。

　　11家终止创业板IPO的企业中，夜视丽新材料股份有限公司（夜视丽）值得关注，因其是8月份唯一一家分拆上市失败的企业。资料显示，夜视丽的母公司是A股上市公司水晶光电，实控人为叶仙玉。2022年12月27日，夜视丽IPO申请获受理。

　　夜视丽撤回IPO申请的原因或与实控人股权稳定性有关。招股书显示，叶仙玉通过星星集团持有水晶光电8.9%的股份，同时星星集团的一致行动人深改哲新持有水晶光电5.28%的股份。截至招股说明书签署日，发行人实际控制人叶仙玉持有星星集团85%的股份，其中处于质押状态的股数占比达79.07%，占水晶光电股本的7.04%。深交所要求夜视丽说明公司控制权是否稳定，控制权情况对本次发行上市的影响。

　　早在2022年12月30日题为《夜视丽IPO：实控权不稳或触及审核红线，为管理层紧急启动“印钞机”》的文章中，我们就率先指出夜视丽存在的实控权不稳定等相关问题。

　　此外，夜视丽的信披质量还较差，如在相关章节中未披露发行人间接股东星星集团、实际控制人叶仙玉持股情况；未披露报告期内存在在未取得新增产能投资备案与环评批复的情况下实际产量超过核定产能进行生产的情况。公司招股书还存在许多笔误，如将“发行人监事林爽”写成“发行人高管林爽”，因复制粘贴错误，将化纤类产品价格由“17.21”写成“45.70”。

　　6家撤回上证主板IPO申请的企业中，老乡鸡颇为值得关注，因为其在冲击A股中式快餐第一股。老乡鸡相关负责人曾对媒体表示，撤单主要是政策原因，但未明确说明是什么政策原因。

　　近期，多家“衣食住”企业撤回IPO申请，包括老乡鸡、鲜美来、大洋世家、沃隆食品、书香门第等，这与监管层收紧“衣食住”相关企业的上市申请传闻有关。不过，监管层没有公开证实此类传闻。

　　事实上，老乡鸡近期还面临另一项审核障碍——报告期内未给大规模员工缴纳五险一金。7月份，主板IPO企业鼎镁新材料科技股份有限公司（鼎镁科技）上会被否。上市委认为，鼎镁科技未依法足额缴纳社会保险费和住房公积金，报告期内财务报表未在所有重大方面公允反映发行人的财务状况和经营成果，不符合IPO要求。

　　由此可见，未依法足额缴纳社会保险费和住房公积金也是监管层否决一家IPO企业的原因。在上市委会议上，上交所问询鼎镁科技如补缴是否会对公司持续经营能力产生重大不利影响，对社保公积金劳动纠纷事项计提的预计负债是否充分。

　　招股书显示，鼎镁科技2020-2022年末为员工缴纳五险一金的比例都在96%以上。而老乡鸡报告2019-2021年末为员工缴纳社保的比例分别为62.55%、39.84%和12.92%；未缴纳住房公积金的比例分别为100%、63.18%和13.87%，显著高于鼎镁科技。

　　尤其是，老乡鸡如果补缴“1.6万员工”的社保，公司2019年和2020年的盈利将大幅缩水，2020年扣非净利润可能为负不满足发行条件，详见《老乡鸡网红董事长道歉"弄巧成拙"：补缴社保或触及审核红线，国元证券荐而不保?》等文章。

来源：老乡鸡招股书

　　6家终止北交所IPO的企业中，有两家企业的财务真实性存在疑问，分别是北京睿泽恒镒科技股份公司、安阳睿恒数控机床股份有限公司，相关信息可参考《睿泽科技IPO：第一大供应商疑为实质关联方 体外资金流形成闭环》及《睿恒数控“踩线”达到上市标准：大量销售离职后带来八成收入 主要客户数据不匹配拷问财务真实性》等相关文章。

　　3家终止科创板IPO的企业分别是树根互联股份有限公司（树根互联）、上海荣盛生物药业股份有限公司、赛特斯信息科技股份有限公司。

　　其中，树根互联与三一集团的关联关系及业务独立性备受监管部门关注，详见《树根互联IPO：独立性不足触及审核红线 “穷庙富方丈”式股权激励更像利益输送》等文章。

　　③发行上市情况：科净源承销保荐佣金率畸高  盟固利实际募资额“打骨折”

　　wind数据显示，8月A股IPO上市企业有33家，合计募资576.47亿元，较7月份的381.94亿元环比增长50.93%。

　　33家新上市的公司中，华虹公司的实际募资额最高，为212.03亿元；来自北交所的博迅生物实际募资0.84亿元，排名垫底。

　　33家公司中，实际募资比例最高的是广钢气体，预计募资13.38亿元，实际募资32.56亿元，实际募资比例高达243.36%，超募19亿元；实际募资比例最小的是盟固利，预计募资7.62亿元，实际募资3.09亿元，实际募资比例仅为40.50%，较预期缩水近六成，华泰联合为盟固利的保荐人及主承销商。

　　除了盟固利之外，8月份还有固高科技、宏裕包材、科净源、威力传动、路桥信息、鸿智科技、博迅生物、华洋赛车等8家公司的实际募资缩水，实际募资分别为预期募资的96.78%、88.85%、74.87%、74.01%、66.43%、64.54%、63.29%、45.61%。

　　8月份，科净源的承销保荐佣金率（=承销保荐佣金/实际募资总额）在33家公司中最高，为14.73%；华虹公司的承销保荐佣金率最低，仅为1.23%，这样公司募资金额高有关。

　　值得关注的是，科净源的实际募资额并不算低，实际募资7.71亿元，然而承销保荐佣金却高达1.14亿元，民生证券赚得盆满钵满。

　　8月份，实际募资在7—8亿元的公司共有5家，分别是司南导航、科净源、锴威特、威马农机、碧兴物联，承销保荐佣金率分别为9.00%、14.73%、8.07%、6.60%、7.76%。由此可见，科净源IPO项目的承销保荐佣金率畸高。

　　8月份，共有两家企业上市首日破发，分别是来自北交所的鸿智科技及来自主板的华勤技术，两家公司上市首日股价分别较发行价下跌14.08%、9.29%，这或说明两家公司不被市场看好。

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