下修转股价利空双高可转债

　　来源：北京商报

　　数据显示，年内30家上市公司发布下修可转债转股价公告，上市公司下修转股价，此后投资者将有更大概率转股，对于投机属性的高价高转股溢价率的双高可转债来说，进入强制转股意味着投机性消失，此后不排除双高转债价格下跌的可能。

　　对于股价跌了太多，股价远远低于转股价的可转债来说，上市公司下修转股价将能促进投资者转股，同时也能让持有可转债的投资者获得更多的价值，这是好事。但是对于那些在庄家的操纵下，股价远远高于面值，处于投机属性的可转债来说，他们生存的逻辑就是不转股，而这样的双高可转债如果进入强制转股阶段，将会对转债价格产生巨大的压力，投资者应注意相关的投资风险。

　　一般来说，可转债如果对应的正股价格远低于转股价，那么可转债的价格会低于100元面值。但是有些流通市值比较小的可转债，因为投机的原因，转债交易价格却远高于100元面值，由此产生出的转股溢价率也非常高，这也就是双高可转债。

　　对于双高可转债来说，投机性能够存在的根源就是可转债不能强制赎回，因为一旦强制赎回，可转债就会被强制退市，投资者要么转股，要么把转债按照上市公司设定的回购价格卖回给上市公司，一旦可转债失去了继续交易的功能，双高可转债也就到了最终审判时间，超高的溢价就会瞬间消失，投资者将会损失惨重。

　　事实上，双高可转债生存的空间就是投机性，而因为股价远低于转股价，所以庄家和投资者都不认为双高可转债会被强制赎回，一般来说，需要股价高于转股价30%，上市公司才有权提出强制赎回。所以，如果上市公司将转股价下修至市价的水平，然后股价又上涨30%，那么可转债就存在了强制赎回的可能，而此时可转债的理论价格也就会在130元左右。

　　也就是说，对于可转债来说，哪怕转股溢价率再高，只要可转债价格不高于130元，投资者就不用担心强制赎回的风险，但如果可转债的绝对价格过高，例如高于150元甚至200元，一旦遇到强制赎回，投资者都有出现投资亏损的可能。

　　所以本栏建议投资者，如果持有的可转债属于双高可转债，且转债绝对价格高于130元，那么最好还是及时出局，毕竟这样的可转债只存在投机价值，一旦股价上涨，可转债价格不仅没有上涨的空间，相反还有强制赎回的风险，投资者如果真的看好可转债对应的上市公司，还是直接持有股票更加稳妥，双高可转债已经不具备避险的功能，且还有自己独特的投资风险。

　　但是对于很多正常的可转债来说，上市公司下修转股价则能够提高可转债的内在价值，对于投资者还是非常友好，投资者可以关注相关的投资机会。一般来说，转债价格低于100元的可转债如果下修转股价，将是绝对的利好。

　　北京商报评论员 周科竟

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