资管新规过渡期延长至2021年底 释放什么信号？

　　资管新规延长过渡期的“靴子”终于落地！

　　7月31日，央行发布消息称，考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力。为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。

　　按照既有工作安排，资管新规过渡期将于2020年底结束。但实际上从去年以来，由于经济下行压力加大，关于延长过渡期的讨论就已热烈，彼时监管也释放出会研究延期一事的态度。新冠肺炎疫情的突然冲击，进一步强化过渡期延长的必要性。可以说，过渡期延长已有充分的市场共识，只差官方正式宣布的“临门一脚”。

　　另外，值得注意的是，央行前不久就过渡期延长一年至2021年底已有“放风”。7月10日，在央行举行的上半年金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东就曾表示，关于资管新规过渡期延期，因为今年疫情冲击，应该延期，但也有机构、学者建议不能延太长，可能延期一年比较合适。

　　央行有关负责人此次强调，过渡期延长不涉及资管新规相关监管标准的变动和调整。为做好过渡期存量资管业务整改工作，金融管理部门将建立健全激励约束机制，夯实金融机构主体责任，在锁定存量资产的基础上，继续由金融机构自主调整整改计划，按季监测实施，切实防范道德风险。推进金融市场发展，提升新产品接续能力，引导资管行业为资本市场提供长期稳定资金支持。

　　此外，证监会有关负责人当天表示，为落实有关政策安排，《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件、《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》过渡期同步延长至2021年底。但公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。

　　央行公布的数据显示，5月末，资管产品直接汇总的资产总量是90.1万亿元，比年初增加了4万亿，同比增长3.5%；资管产品底层资产配置到实体经济的余额是39.3万亿元，比年初增加了2.2万亿元，占全部资产的43.6%，比年初提高了0.6个百分点。

　　实事求是，推动资管存量业务平稳整改

　　对于为何要延长资管新规过渡期，央行有关负责人给出的官方回复，主要是基于疫情对经济金融冲击的考虑。

　　上述负责人表示，适当延长资管新规过渡期，是从疫情常态化防控出发，做好“六稳”和“六保”工作的具体举措：

　　一是推动资管存量业务整改平稳进行。新冠肺炎疫情从资金端和资产端，对资管业务产生了双向冲击，尤其是在资产端，部分行业、企业经营困难加大，一些投资项目原有还款安排面临调整。适当延长过渡期，能够缓解疫情对资管业务的冲击，有利于缓解金融机构整改压力。

　　二是为金融机构培育规范的资管产品提供宽松环境。过渡期适当延长，能够为资管机构进一步提升新产品投研和创新能力，加强投资者教育和长期资金培育，提供更好的环境和条件，有利于支持资管产品加大对各类合规资产的配置力度。

　　不过，实际上，去年由于经济下行压力加大，关于延长过渡期的讨论就已热烈，彼时监管也释放出会研究延期一事的态度。

　　去年12月底，银保监会有关负责人表示，部分银行反映的理财业务存量处置过程中的困难和问题，按照资管新规补充通知的精神，过渡期结束后，由于特殊原因而难以处置的存量资产，可由相关机构提出申请和承诺。经金融监管部门同意，采取适当安排，妥善处理。银保监会始终要求银行严格落实资管新规、理财新规的规定，规范开展理财业务对于存量业务的处置，严格制定整改计划，按照进度扎实有序推进，但也会根据实际情况研究是否对相关政策进行小幅适度调整。

　　一大行理财子公司人士对券商中国记者表示，业内对延长资管新规过渡期早已有预期，毕竟不符合资管新规的存量资管规模太大，压降非标资产更是“难啃的硬骨头”，仅用两年多时间处理存量资产，对资管规模较大的金融机构来说难度确实大。

　　证监会有关负责人7月31日也表示，为落实有关政策安排，《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件、《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》过渡期同步延长至2021年底。证券期货经营机构应当结合新的过渡期安排，制定私募资产管理计划、证券公司大集合资产管理产品的整改计划，分步稳妥有序实施，按期完成整改。同时，根据实际规范进度及风险状况，公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。

　　“公募理财债券基金规范主要涉及合同变更安排，目前绝大部分已完成规范整改，剩余部分继续按照《关于规范理财债券基金业务的通知》要求于2020年底前完成规范。公募分级基金继续在2020年底前完成规范整改。”上述证监会负责人称。

　　为何只延长1年？跳起来摘桃子

　　对于资管新规过渡期延长多久比较合适，此前市场有过讨论。央行原副行长吴晓灵前不久建议延长两年至2022年底。

　　“今年年底前完成剩余50%老产品的转化恐怕难度比较大。用2020年、2021年、2022年三年，平均每一年约20%的速度去消化，是比较实事求是的。”吴晓灵曾表示。

　　不过，央行有关负责人此次表示，延长过渡期1年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。并能够较好统筹存量业务整改和创新业务发展的关系，通过资管业务的转型升级，带动存量资产的规范整改。

　　“但过渡期也不宜延长过多。”上述负责人称，过渡期安排的初衷是确保资管业务顺利转型，实现老产品向新产品的平稳过渡。将过渡期延长1年，可以鼓励金融机构“跳起来摘桃子”，在对冲疫情影响的同时，推动金融机构早整改、早转型。

　　提前完成整改监管予以适当激励

　　按照此前规定，过渡期内，金融机构发行新产品应当符合资管新规；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构还需制定过渡期内的整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备央行，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期结束后，金融机构的资管产品按照资管新规进行全面规范。

　　此次延长资管过渡期对于上述要求依然不变。一方面，金融机构要锁定待整改存量资产，自主调整整改计划，编制整改资产台账，实行清单制管理，过渡期内按季监测实施。

　　另一方面，对于2020年底前完成整改任务，或整改虽延至2021年底，但进度快于计划，能提前完成整改任务的金融机构，在监管评级、宏观审慎评估、资本补充工具发行和开展创新业务等方面给予适当激励。对于未按计划如期在2021年底前完成整改任务的金融机构，除在监管评级、宏观审慎评估、开展创新业务等方面采取惩罚措施外，视情采取监管谈话、监管通报、下发监管函、暂停开展业务、提高存款保险费率等措施。

　　央行有关负责人强调，此次过渡期延长的政策安排，不涉及资管业务监管标准的变动和调整，并不意味着资管业务改革方向出现变化。这种安排，一方面，有利于巩固前期化解风险的成果，推进资管业务持续转型升级。另一方面，有助于缓解新冠肺炎疫情的冲击，稳定对实体经济的融资供给，提高金融对实体经济的支持力度。

　　此外，值得注意的是，此番监管部门研究提出了“过渡期适当延长+个案处理”的政策安排。具体包括三方面：

　　一是延长资管新规过渡期至2021年底，在锁定2019年底存量资产的基础上，由金融机构自主调整整改计划。

　　二是对于2021年底前仍难以完全整改到位的个别金融机构，金融机构说明原因并经金融管理部门同意后，进行个案处理，列明处置明细方案，逐月监测实施，并实施差异化监管措施。

　　三是健全存量资产处置的配套支持措施。鼓励采取新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式有序处置存量资产。允许类信贷资产在符合信贷条件的情况下回表，并适当提高监管容忍度。已违约的类信贷资产回表后，可通过核销、批量转让等方式进行处置。鼓励通过市场化转让等多种方式处置股权类资产。稳妥处置银行理财投资的存量股票资产，避免以单纯卖出的方式进行整改。优化银行资本补充工具发行环境，进一步增强金融机构资本实力。推进金融市场发展，提升新产品接续能力，引导资管行业为资本市场提供长期稳定资金支持。

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