8月风口在哪儿

　　就投资而言，与其看TIKTOK的热闹，还不如多关注市场本身。

　　近期噪音特别多，但市场展现出的韧性却相对较强。目前，投资时钟已经来到了8月，市场又将怎么走呢？不妨来看看牛市的风向标“券商”的指向。据中原证券7月31日晚公告，该公司定增获中金公司、中信建投、国信证券、中信证券、国泰君安五家券商参与，共涉及资金约11.95亿元。而此前刚刚完成定增的第一创业也是获得五家券商追捧，分别是中金公司、中信建投、中信证券、国泰君安和浙商证券，共涉及资金约10.5亿元。券商就是牛市的风向标，券商真金白银的动作更在某种程度上代表了对市场的认可度。

　　另外值得注意的是，近四个月强周期ETF份额集体暴增。其中，房地产ETF猛涨186.5%，有色金融ETF暴增300%，能源ETF大涨258.8%，金融ETF、资源ETF份额增长都在150%以上。在投资组合中，以券商为主要的非银金融ETF近4个月份额增加超50%，近一周的份额处于增长趋势当中。而份额规模极大的两个证券ETF份额近四个月虽然有所波动，但亦有12%以上的增长，且最近一周也处于增长趋势当中。蓝筹的舞台已经搭好，8月份的风口在哪里？

　　并不多见的同行集体捧同行

　　7月31日晚，中原证券发布公告称，将向中国平煤神马能源化工集团有限责任公司、河北国控资本管理有限公司、江苏省苏豪控股集团有限公司、阳光资产管理股份有限公司、湾区产融投资（广州）有限公司、中意资产管理有限责任公司、訾建军、中国国际金融股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、杭州泽桐投资管理有限公司、财通基金管理有限公司、河南铁路投资有限责任公司、中信证券股份有限公司、锦绣中和（天津）投资管理有限公司、国泰君安证券股份有限公司、上海铂绅投资中心（有限合伙）、上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）。发行数量为7.74万股，发行价格为人民币4.71元/股。

　　在此次非公开增发中，有两个细节非常值得注意。一是价格，据公告显示，本次非公开发行的定价基准日为发行期首日（2020年7月10日），发行底价为4.45元/股。但实际价格为4.71元/股，比发行底价有将近6%的溢价。这意味着中原证券定向增发出现了竞价的情况，通俗地说，按底价并不愁卖。二是参与者，出现了五家券商，涉及金额达11.95亿元。

　　这种同行捧同行的情况，在历史上并不多见。最近的一次还是第一创业。第一创业最终的发行价较底价同样有溢价，同样获得了同行的追捧，五家券商获配10.5亿元。

　　从短期来看，券商的催化剂仍有不少。

　　首先，8月份的第一周，首批创业板注册制股票要开始申购了。这批股票上市之后，其交易规则将进行调整，涨跌幅限制放开，涨跌幅限制比例由10%放宽至20%（存量的股票同样放开），同步放宽相关基金涨跌幅至20%，并且新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制。这有利于交易的进一步活跃。

　　其次，证监会于周五（7月31日）发布了一条不太引人关注的信息。据“证监会发布”官微，证监会将涉及上市公司日常监管及并购重组审核的监管问答进行清理、整合，并以《<上市公司重大资产重组管理办法>第二十八条、第四十五条的适用意见——证券期货法律适用意见第15号》《监管规则适用指引——上市类第1号》重新发布，自发布之日起施行，原监管问答同步废止。本次修订指在明确市场主体预期，释放并购重组市场活力。对于券商而言，投行业务会更多。

　　此外，资本市场改革红利显现，券商业绩增长亮眼。据券商经营月报，2020上半年上市券商营收同比增长20%，净利润同比增长24%，同时公募基金中报持仓处于低配水平。民生证券表示，看好业绩回升和持仓修复带来的板块上涨动能。

　　强周期ETF份额暴增

　　另一个比较有意思的现象是，随着科技股的热度提升，强周期ETF的份额却在大幅提升，近四个月可以甚至可以用“暴增”来形容。

　　投资组合以券商为主非银ETF份额最近四个月暴增50%，该基金份额从4月1日的8.38亿份上涨至最近的将近12.6亿份。

　　此外，近四个月，两个规模极大的证券ETF的份额整体上也有超过12%的增长。虽然在这个过程当中，份额规模有所反复，但最近一周仍处在上升趋势当中。

　　但券商相对于其他强周期板块来讲，只能说是小巫见大巫。让我们来看一下，强周期板块ETF份额近四个月的增长情况。房地产ETF猛涨186.5%，有色金融ETF暴增300%，能源ETF大涨258.8%，金融ETF，资源ETF份额增长都在150%以上。

　　从这些ETF的规模来看，目前都还不大，但也有ETF份额从小长大的案例，长大的过程就是板块上涨的过程。而从以往的经验来看，ETF份额的增长对市场能起到较好的稳定作用。而且，往往市场杀跌最狠的时候，ETF份额增长最为迅速，比如今年三月份市场剧烈调整的时段。而到4月1日，多数ETF规模就达到了今年的高峰（金麒麟分析师），比如5G等。在这个过程中，仍有一些ETF获得了资金支持，比如生物医药，从4月1日至今规模增长超过了150%，而这个板块也是今年最牛的板块。可以说，买入ETF的资金在某种程度上就是市场上最先知先觉的一波资金。

　　8月份风格会怎样？

　　那么，接下来的问题是，8月份会炒什么呢？

　　首先从资金面的情况来看，最近虽然出现过成交金额单日回落至1万亿以内的情况，但很快又恢复过来，显示增量资金进场仍较为积极。

　　民生证券认为，资管新规过渡期延期，但产品净值化转型、去非标、走了两年半的债牛转熊这些核心前提未变，银行理财资金入市趋势不改。截至2019年末银行非保本理财存续余额为23.4万亿，穿透后持有资产规模为26.24万亿，权益资产配置比例为7.56%。假设2020年银行理财配置权益资产比例上行0.8-1个百分点，对应增量资金约为2000-2600亿左右。

　　分析人士认为，加上近期房地产调控加码，可以预期，未来一段时间，市场应该不会缺钱。

　　从风格来看，据浙商证券的数据，不论是观察市盈率还是市净率，银行、房地产、采掘、农林牧渔、建筑建材、钢铁、非银等周期金融行业的估值接近过去十年的最低值，处于历史底部。而休闲服务、TMT、食品饮料和医药生物的估值则相对偏高，尤其是消费行业的估值基本已经接近了历史最高值。

　　分析人士认为，这种估值分化的局面长期持续的概率并不大，而且近期美元指数持续杀跌，估值修复应该会利好强调期的方向。此外，8月份将是半年报密集披露期，在这段时间，会有一些企业特别是成长类的科技企业业绩会被证伪，因此成长股有出现分化的可能。

　　从风口来看，8月份可以预期的最大风口应该是深圳板块。8月26日，深圳将迎来经济特区40周年。在此之前，由于相应的宣传并未全面铺开，因此深圳板块此前的整体涨幅并不算大。直到近期，深圳及周边城市土地规划、地产政策等发生变化，深圳本地关键岗位出现人事调整，市场才慢慢地热起来。分析人士认为，若有超预期的40周年大礼包出现，深圳本地股有可能会成了市场上“最靓的仔”！