有人始乱终弃 有人偷偷加仓

　　有人始乱终弃，有人偷偷加仓

　　作者：冀田Timothy

　　轰轰烈烈的研究和辩论“牛市来了吗？”的全民运动，露出了停止的迹象。其结果，不是证明牛市来了，也不是证明牛市走了，而是一个月的时间已经足够让人们情绪疲惫、审美疲劳。

　　那些7月份第一周还空仓的人，进场了吗？那些关灯吃面的人，补仓了吗？

　　前两天抖音上的一个视频有点火。视频拍的是疑似上市公司上海电气的门口，一个人说“买上海电气亏了好几万，花了一千多块钱买机票，专门飞到上海，看看上海电气怎么就给我亏了”。评论区里有人留言：哥们儿，顺道替我看看上海机场。

　　这视频能火，确实表明牛市亏钱的人不在少数。

　　过去的7月份，一个月的时间，上涨指数最高涨福15.6%，在上证指数历史上的单月涨幅榜里，还排不进前20名。所以，要不就是牛市还在路上；要不就是这丁点涨幅根本算不上牛市。股民呢，该赚的已经赚了，该亏的已经亏了，该纠结的也没纠结的心情了。

　　当你不再对分析股市的文章感兴趣，说明你的激情已去，如同定期消逝的爱情。这时候，却是某些人偷偷加仓的时候了，机会许是悄悄又来了。

　　一月激情

　　我把股票投资分为三大门派：基本面派、技术派、情绪派。

　　三个门派的投资哲学，侧重点不同，但都有交叉。没有纯粹的只看基本面，也没有纯粹的只看技术面。基本面派看商业和财务指标，技术派看图表和概率，情绪派则侧重资金、热点和多空博弈的层面。

　　看基本面多的，扎扎实实，中规中矩，好比练的一板一眼的少林功夫。技术派有点玄，图标形态的概率是多少，有点武当太极的成分，除非用量化手段把每个图形的概率算得一清二楚，不然靠的仅是感觉。情绪派则更是没有太多量化的客观指标。比如，大家经常说的，券商门口卖茶叶蛋的都成专家了，股市就要见顶了。试问一句，怎么界定“成专家”了呢？

　　随着大数据的发展，情绪可以被更多指标所衡量。我曾经介绍过百度搜索指数。《在炒股意愿上武汉位列第一，股市能否持续领涨防疫之战》一文中，我用了百度上股民搜索“股票开户”这个词，作为股民入场意愿的代表性指标。

　　毫不意外，在7月的这波小牛市中，“股票开户”搜索量在7月7日达到高点，在7月13日达到第二个高点。7月7日到7月13号正是市场情绪最亢奋的时候。现在，这一指标已经回落到平均水平。一个月的“激情”，可能只剩下遗恨。

　　在这波行情中，还可以看到，“买基金”的关键词搜索量已经逼近上一轮牛市（2015年）的水平，但“股票开户”搜索量还远没有达到上一轮牛市的水平。

　　这一方面说明，基金在这一轮上涨的表现，确实比个人炒股要好很多。也可能说明85后/90后作为新一代投资者主力，可能更懒、更愿意把钱交给专业人士。

　　所以，想割90后韭菜的当心了，他们可能把钱给了70后干了20年投资还没掉头发的基金经理。这届韭菜的外援是把老镰刀。当然，70后基金经理也可能是一把老韭菜。

　　其他数据上，一些自媒体平台，也看到了市场情绪的亢奋和衰落。一个专门写股市文章的公众号说，“7月前两周的阅读量特别的好，每天都能涨好几千粉丝，这在平时不可想象”。建议这个号公布一个股民兴趣指数，让大家做个反向指标。

　　有意思的是，“比特币价格重回一万美元”也上了微博热搜。比特币作为小众投资品，很多人看的多，投的少，但每次出现比特币还没有崩盘、反而又顽强站起来的消息，总有很多人去点去看。比特币上周上了热搜之后，在上周末迅猛突破一万二千美元，估计又要上热搜。

　　到底市场情绪到了哪里就是要逃顶的时候呢？这个还真靠感觉。第一，你可以记录下自己心情的亢奋程度，和股市表现做“回归分析”：看你的极度亢奋和市场的极度亢奋差多少。

　　如果你的情绪顶点落后于市场，那你要在你还没有那么亢奋的时候卖出；如果你的情绪先于市场达到高潮，那你要忍一忍，在你慌得想卖的时候，等个三四天再卖。买的时候正好反过来。

　　第二，如果你没有时间看各种情绪指数，就留意一下秦朔朋友圈里讲股市的文章，你有多少朋友读过。哪一天，如果你发现自己实在没兴趣看我的叨叨，看到股市的文章，都懒得“点”进来的时候，可能你得考虑赶紧加仓了——自己恰是自己的反向指标，最大的敌人是自己。

　　加仓的逻辑

　　加仓的逻辑是个世界难题。股神巴菲特作为抄底大师，在众所周知的底部割肉之后，最近不出意料地加仓了。但出人意料的是，加仓的不是濒临破产的实体经济，而是金融行业的美国银行。巧合的是，咱们大A股，也是被银行拿券商牌照的新闻点燃的，难道金融行业是疫情后全球的最爱？

　　美国银行，15倍多动态市盈率，0.89倍市净率，已经是巴菲特老爷子的第二大持仓股票。加仓后，巴菲特持有美国银行11.8%的股份，谐音“要发”。从基本面看，美国感染人数又在飙升，经济看来短期不大可能恢复，银行虽然拨备充分，但是银行落后于实体经济复苏，银行的基本面还没到底的概率，应该比较大吧？

　　再看看美国银行的历史走势。美国银行在疫情发生前，确实跑赢指数比较多，美国银行近5年来涨了100%，指数近5年来涨了60%，疫情发生后，指数已经基本回到前期高点，美国银行还比疫情前高点下跌30%，严重落后指数。大幅跑输指数，算不算巴菲特价值投资的标准呢？抄底的原因是因为落后指数，买它至少不会跑输指数？这个解释，好像有点不符合巴菲特价值投资理念的逻辑。

　　不过呢，巴菲特在疫情期间减持了高盛和摩根大通。高盛反弹的幅度比美国银行要大，高盛的股价距离疫情之前的高点只有20%了。摩根大通其实和美国银行的走势基本趋同，不管是疫情期间还是近5年来，二者没什么区别（下图）。

　　这样看来，巴菲特同志减仓的高盛反而反弹得高，没舍得割肉的美国银行反弹的少，然后他又加仓了被套的美国银行，这个思路啊，真是不好评价。股神和小散也没啥区别？

　　有人说，巴菲特加仓苹果多好，苹果已经创出新高了。不对，苹果是巴菲特的第一大重仓股，不能再加了，再加风险太集中。也对！看，这炒股票给纠结的，全是心理活动。

　　回到A股。比牛市来了没有更纠结的是现在要不要加仓？茅台好不容易跌了一点，要不要买？看那五粮液已经要收复失地了。指数基金要不要再买一些？好怕仓又加错。

　　这些问题，很难有客观理性的判断，你说服不了我，我也说服不了你。最后的行动其实取决于你的主观判断。投资风险并非如科学规律一般，理性到可以用数学公式刻画的程度。风险发展的随机性，如同一种不可知论，在结果出现之前，没有人知道是何逻辑让它最终走向如此的结果。结果出来之前，所有都是概率。采取何种行动，取决于你原来的仓位和损益、你的认知、你的心理。

　　三个流派，争论半天，还是逃不出内心。

　　及时快乐

　　及时享乐不一定对，炒股却要及时快乐。上周，一朋友非要请我吃饭，因为他说炒股赚了钱，一定要花一点出去，这样好运才可以持续。从心理的角度看，赚了钱，花了，爽了，股价再跌回去，至少不亏。从资金管理的角度看，及时卖出一些盈利，最好能把本金赚回来，只剩利润去面对无法预知的风险，心态会更好。心态一好，一好百好，事事顺利。

　　不及时快乐的结果，便是黄粱一梦。多少人后悔，赚钱的时候，没有把股票换成钱花掉，等股价跌下来的时候，就想着，哎呀，没了的那几万块钱，哪怕是几千块，要是在的话，都可以买不少东西。

　　还有一朋友的朋友在外地，有团队专业做股票的，最近说要在上海买楼作办公室，来上海发展，预算3000万。他问我做股票，办公室选在哪里最好。我想，这肯定是这一波赚了钱的人，想继续做大做强。

　　我和他说，来上海做股票，信息和人才优势肯定比外地好，但是呢，这些优势，不一定产生比你在外地更赚钱的结果。就差和他说陆家嘴风水的事了。

　　来上海买楼这一点，倒是个好主意。不然，这些赚的钱，说不准又一冲动买进去被套了。把赚的钱从股市里挪出来，买其他资产，按照专业人士的说法叫资产配置里面的再平衡理论，没几个人听得懂。要我说，就说大白话：这叫及时行乐，把赚的钱配置到快乐上，是王道。

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