正川股份股价疯涨五倍 中硼玻瓶未量产

　　中硼玻瓶未量产 正川股份股价疯涨五倍

　　本报记者/伍月明/广州报道

　　从5月起，重庆正川医药包装材料股份有限公司（以下简称“正川股份” 603976.SH ），股价疯涨。

　　事实上，自今年3月以来，便不断有投资者询问公司是否接到疫苗企业订单以及是否生产疫苗玻璃瓶，正川股份对此不置可否。

　　直至股价暴涨数月后，正川股份才对外澄清，目前所谓“疫苗玻璃瓶”的中硼玻璃产品还处于技术研发和升级阶段，且收入占比较低，也尚未接到相关批量采购订单，不确定性很大。

　　不过，《中国经营报》记者注意到，不多久，正川股份加大了对“疫苗玻璃瓶”业务的投入。7月30日，正川股份公告显示，拟公开发行不超过4.05亿元可转换公司债券，本次募投项目为中硼硅药用玻璃生产项目和中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目。

　　那么，正川股份是否有能力承接生产传闻中紧缺的疫苗玻璃瓶？技术难点主要是什么？8月4日，正川股份方面向记者提到，目前还处于敏感期，不接受媒体的采访。

　　股价暴涨5倍

　　从今年5月6日16.33元/股开始，正川股份股价迅速上扬，至8月3日收盘，股价上涨至102.17元/股。

　　在上交所的互动平台上，不少投资者在今年3月便不断就疫苗玻璃瓶的进展向公司发起询问，当中提及，中硼玻璃疫苗瓶的年产量如何，是否已经接到疫苗企业的订单。

　　对此，正川股份仅含糊表示，中硼产品研发推广正稳步推进。直至今年7月，在投资者问及主营业务是否涉及疫苗瓶生产时，正川股份则向投资者介绍，公司从事药用玻璃管制瓶等药用包装材料的研发、生产和销售，主要产品包括不同类型和规格的硼硅玻璃管制瓶、钠钙玻璃管制瓶，并生产各类铝盖、铝塑组合盖等药用瓶盖，产品主要用于生物制剂、中药制剂、化学药制剂的水针、粉针、口服液等药品以及保健品的内包装。因此，也有不少投资者在公开平台提到希望公司能够正面对疫苗采购订单进行回应。

　　此后，公司股价一路上涨。对于股票交易异常波动，正川股份曾两次进行澄清。7月10日，正川股份方面表示，公司不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、股份发行、收购、债务重组等重大事项。

　　对于公司生产中硼玻璃瓶作为疫苗玻璃瓶的传闻，正川股份进行澄清。目前公司仅通过外购中硼玻璃管生产中硼玻璃瓶，且中硼玻璃瓶在公司产品结构中占比较低。同时根据目前实际情况，即使公司短期内接到相关采购订单，预计采购数量也相对有限，实际产生效益有限，不会对公司经营成果产生重大影响。

　　值得注意的是，自5月以来，随着正川股份的股价高涨，公司高管也频繁对公司股份进行集中减持。公告显示，监事邓步键减持公司股份1.9万股，董事范勇、监事李正德分别减持6万股、1.4万股。董事肖清减持2.6万股，8月4日，董事肖清、姜凤安集中竞价减持计划显示两人共减持约5万股。

　　中硼玻瓶未量产

　　药用玻璃是指专门用于药品包装的玻璃，一般指玻璃瓶罐以及器皿。按照玻璃的材质可以分为钠钙玻璃和硼硅玻璃。

　　据开源证券研报分析，中性硼硅玻璃在耐水性、耐酸耐碱性、抗冰冻性等方面都远远优于钠钙玻璃和低硼硅玻璃。国外医药企业普遍选择中性硼硅玻璃作为药用玻璃的材质，制剂企业为了通过一致性评价，也会逐步选择升级为中硼硅材质。

　　中天证券研究发展中心研究员赵瑞祺在接受本报记者采访时表示，随着医药产品的丰富化、更多偏酸、偏碱及生物医药的出现，国内中性硼硅玻璃市场需求将会持续放量，高质量的中性硼硅药用玻璃将会逐步取代低硼硅玻璃。

　　正川股份产品主要分为硼硅玻璃管制瓶、钠钙玻璃管制瓶、瓶盖以及其他品类。2017~2019年，硼硅玻璃管制瓶实现营收2.47亿元、2.47亿元、2.51亿元。不过，收入基本上来源于低硼硅产品 。

　　正川股份在2019年报指出，研发费用为0.25亿元，研发投入总额占营业收入的比例为4.99%。而2018年同期研发费用为0.31亿元，研发投入占营业收入的5.22%。公司中硼制瓶技术升级取得较大进展，中硼产品客户一致性评价注册批发货达100家以上，并且引进了国外一流的中硼窑炉技术。

　　事实上，目前国内大部分中硼玻璃市场份额由肖特等国际巨头所占据，我国仅少数厂家具备中硼硅药瓶生产能力。这主要是因为行业进入壁垒及对技术要求较高。

　　据业内人士分析，首先，玻管是管制瓶生产的核心原材料，而我国中硼玻管需求基本依赖进口，使得中硼硅玻璃的核心原材料供应受限，国内企业只能生产低硼玻管以及质量不稳定的中硼玻管。其二，玻管成型过程复杂，中硼玻管过程控制等方面技术要求高，很多企业在生产稳定性方面较难控制。其三，中硼玻管不同于低硼玻管，其建造投入、生产设施成本以及后期维护成本都很高，这也让国内很多企业望而却步。

　　7 月 31 日，正川股份公开表示，公司一座中硼玻璃管产品窑炉处于建设阶段，未正式量产，即使正式量产，产量也相对有限，短期内市场占有率也不高。同时国家推行一致性评价，药品选择包材进行的稳定性试验等则需要长时间的验证，公司自产中硼玻璃管未来能否用于疫苗也存在不确定性。

　　募投4亿加码

　　有意思的是，在正川股份澄清疫苗玻璃瓶的相关传闻后，公司却对外募资，拟投入中硼硅药用玻璃相关等项目。

　　7月30日，正川股份公告显示，拟公开发行不超过4.05亿元可转换公司债券，中硼硅药用玻璃生产项目总投资4.04亿元，中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目投入资金为0.3亿元。

　　其中，中硼硅药用玻璃生产项目是公司现有低硼硅业务的升级。项目建设期24个月，项目达产后可形成年产13亿支中硼硅玻璃瓶的生产能力。正川股份指出，项目具有良好的经济效益，财务内部收益率为14.02%（所得税后），投资回收期（含建设期）7.65年（所得税后）。

　　公司提到，中硼硅玻璃是大势所趋，未来必然逐步取代低硼硅玻璃、钠钙玻璃，成为国内药用包装的选择材料。而药企使用药包材之前需做药包材与药物的相容性试验，一旦通过后，客户更换供应商的成本很高，供应商和客户有很强的关联性，因此公司必须尽快布局，抢占先机。

　　为了突破技术瓶颈，正川股份将从欧洲知名设备技术企业引进全套中硼全氧窑炉、拉管成型生产线、管制瓶深加工设备以及相对应的生产技术。

　　中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目基于药企使用药包材之前需做药包材与药物的相容性试验，通过引进先进相关设备，培养技术和检测人员，建立和完善相容性研究体系及配套的研发团队是基于药企使用药包材之前需做相容性试验。正川股份方面认为，上述项目有力提升了公司的研发测试能力和整体实力，不直接产生经济效益。

　　上述两大项目实施主体为公司全资子公司重庆正川永成医药材料有限公司（以下简称“正川永成”）。正川永成成立于2013年8月5日，属于正川股份全资子公司。

　　记者注意到，正川股份此前的生产模式主要实行“按订单生产+少量备货”。药包材行业的特点之一是存在渠道壁垒，即考虑到药品安全性及相容性验证等因素，客户一般不会轻易更换药包材供应商。

　　而此次，正川股份却多次对外澄清，未有接到疫苗企业的订单。是否意味着，公司对原有的生产模式有所调整？对此，公司仍未向记者回复。

　　中国疫苗行业协会亦指出，疫苗选择包材是一个非常严谨的过程。从合格包材供应商审计到药品与包材相容性研究等，涉及对包材生产企业综合能力的考察。疫苗选择包材进行的稳定性试验则需要长时间的验证，根据药品的有效期，这一过程通常需要两三年左右时间。这样的高标准，保证了疫苗包材的安全可靠。