力帆股份“断臂求生” 江河日下出路何在？

　　力帆股份“断臂求生”

　　卖地卖厂卖股权，吉利汽车能否成为力帆的白衣骑士？

　　从资金链告急到命悬一线，力帆（601777.SH）终于走到了断臂求生的隘口。

　　8月7日，力帆实业（集团）股份有限公司（以下简称“力帆股份”）发布公告：控股股东重庆力帆控股有限公司（以下简称“力帆控股”）以其不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务为由，向重庆市第五中级人民法院申请进行司法重整。同日，吉利汽车收购力帆股份的传闻不胫而走。

　　据公告，若法院依法受理债权人对公司重整的申请，公司股票将被实施退市风险警示。截至公告披露日，力帆控股共持有公司股份618，542，656股，占公司总股本的47.08%。

　　作为重庆摩托车业的龙头，力帆成立于1992年。于2011年在上交所挂牌上市，力帆股份当前总市值仅为59.51亿元。

　　昔日摩托车巨头何以至此，出路何在？

　　01 江河日下

　　2020年可谓汽车行业的新旧更替之年。此前，*ST众泰（000980，SZ）也发布公告称将进入司法重整。与之形成对比的是，造车“新势力”理想汽车完成IPO，小鹏汽车亦刚刚向美国证监会递交IPO文件，拟于纽交所上市。

　　“事实上，不仅仅是力帆，对传统车企的尾部企业来说，今年可以说是’大限将至’。”全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤在接受《每日经济新闻》采访时表示。对于力帆而言，接连数年业绩下滑和净利润的亏损已经让其“积重难返”，加上新冠肺炎疫情的冲击，力帆股份深陷危机。

　　力帆创始人尹明善于2017年退休，卸任董事长职位。在当年的力帆股份股东大会上，他对媒体称，将要去过“流连于书斋，忘形于山水”的生活。但随着创始人的卸任，力帆开始走下坡路。

　　尹明善卸任的第二年，力帆汽车的经营便出现了问题。2018年力帆股份的营业收入约110.13亿元，同比下降12.6%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润约-21.5亿元，同比下滑1047.68%。据《中国企业家》报道，从2018年下半年开始，力帆集团大门口每天都有大量的供应商拉横幅要债。

　　2019年力帆进一步下滑。当年营收下滑32.35%至74亿元，净利润暴跌1950.83%至-46.82亿元。及至2020年一季度，力帆营收下滑74.88%至5.6亿元，净利润下滑103.06%至-1.97亿元。

　　收入下滑，债务问题接连爆发。截至2020年7月10日，力帆股份旗下10家全资子公司因“不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力”被申请重整。力帆股份此前公告表示，公司目前存在持续亏损、负债较高、乘用车业务下降较大、大额债务逾期、大额资产被冻结、涉及诉讼（仲裁）较多、控股股东流动性短缺、募集资金无法归还等经营方面的风险。

　　此外据媒体报道，由于资金压力，力帆违例向其他渠道出售低价车，从而影响原本经销商的利益。曾有近30家力帆汽车经销商前往重庆力帆汽车总部维权，却没有获得正面回应。力帆的做法让大量的经销商退网，从而导致力帆汽车销售网络不再，甚至部分城市的车主已经无法找到可以进行维修和保养的力帆门店。

　　据力帆6月17日公告，目前力帆涉及诉讼（仲裁）共392件，涉及金额29.06亿元。

　　02 出路何在？

　　为了回笼资金，此前，力帆将力帆汽车鸳鸯地块、一座15万辆乘用车项目的生产基地以约33.15亿元的价格出售给了重庆两江新区土地储备整治中心。

　　此外，力帆还在2018年12月将旗下子公司重庆力帆汽车有限公司100%股权以人民币6.5亿元的价格转让给了造车新势力车和家（即“理想汽车”）。但目前看来，力帆的债务问题并未得到纾解。

　　近日有媒体援引一位接近力帆股份人士透露，吉利汽车收购力帆股份已成定局，届时力帆股份将仅保留摩托车板块，其余部分包括上市公司壳资源、生产资质、金融牌照等均由吉利汽车接盘。但据中新经纬客户端报道，吉利汽车相关负责人8月7日回复，对此事并不知情。

　　有分析认为，对吉利而言，若能保住力帆股份上市公司的身份，可以利用这个壳资源，将零部件公司或者领克品牌整体装入，以筹得更多资金。

　　此外，力帆控股旗下的摩宝支付是四川省内唯一一家经中国人民银行批准设立的，同时拥有互联网支付、移动支付和跨境支付全国牌照的第三方支付公司。目前，吉利汽车已经开设网约车业务曹操专车。摩宝支付可以帮助吉利的移动出行业务形成业务闭环。

　　事实上，如果能借吉利之手化解债务问题，力帆汽车或将引来一丝转机。

　　今年4月，力帆举行的2020年第一次临时股东大会上，尹明善的孙女尹安妮走向台前，出任公司第四届监事会股东监事。尹明善家族首个“三代”成员进入上市公司管理层，这被视为尹明善和力帆集团的“自救”。

　　作为尹明善的长孙女，尹安妮1995年出生。据资料显示，尹安妮2017年毕业于美国加州大学尔湾分校经济专业，现任力帆控股副董事长。尹明善本人直言，尹安妮目前仍为在读研究生，专程休学一年以熟悉公司业务。“现在企业比较困难，所以要求她回国在企业历练，帮助企业纾困。”

　　03 悲情偶像

　　对于力帆而言，尹明善是那个绕不开的传奇、标杆。

　　一介书生辞职下海，高龄创业，从造摩托到造汽车，不仅拥有了巨额的财富，更是成为无数人崇拜的励志偶像。

　　1938年出生在重庆涪陵的尹明善，20岁那年因言获罪。在长达20年的牢狱生涯里，他大量阅读书籍和自学英语，等到出狱后英语水平已经可以翻译外文书籍。

　　在重庆设计院当英语老师几年后，因嫌工资太低，他辞职下海做起了图书生意。通过自己编辑发行的《中学生一角钱丛书》，他赚到了人生第一个10万元。

　　上世纪90年代，他通过向本地摩托车巨头购买零件组装发动机的方式，再次掘金成功，并且生产出了自己的摩托车品牌力帆。在嘉陵和建设的围堵中，他杀出了一条血路，成功地抓住了造富机遇。

　　作为一家民营企业，力帆摩托创造了不少第一：第一个四冲程100型发动机，第一个买下甲A联赛足球队的摩托车企业，2003年成为全国最大的摩托车生产商。

　　尹明善也迎来了他人生的高光时刻：不仅多次登上福布斯中国富豪榜，还当选为重庆工商会会长、全国政协委员。

　　但随着汽车进入家庭，摩托车的美好时代迅速结束。正是从2003年开始，尹明善开始向汽车领域进军。这一次，好运并没有眷顾这位老人和他的力帆。

　　十几年来，力帆汽车推出了多款车型，无论是传统汽车还是新能源汽车，都没有取得一份亮眼的成绩单。不仅销量惨淡，2016年甚至还爆出了“骗保事件”，品牌形象大损。

　　2017年3月28日，尹明善宣布退休。“八旬不退，力帆衰颓；后继有人，力帆腾飞。力帆走过弯路，愧把客商辜负；而今走上坦途，工厂客商同富。商家关照，力帆荣耀；力帆妖娆，老尹逍遥。”在诵读完一首诗词后，他宣布了自己的交班计划。在现场，尹明善一度哽咽。

　　2019年，力帆股份宣布对公司业务发展重心进行调整，重新聚焦其赖以起家的摩托车业务。但当前，力帆摩托车业务难言乐观。数据显示，1~6月，力帆摩托车累计产量22.4万辆，同比下降24.09%；累计销量21.35万辆，同比下降29.03%。

　　“三代”接棒，调整重心，能否力挽力帆集团的颓势？答案尚未可知。（本文来源：中国企业家杂志）