中芯国际Q2财报解读：盈利能力承压 资本开支达13亿美元

　　8月6日，中芯国际发布科创板上市后的首份财报，净利暴增6倍。二季度销售额达9.39亿美元，同比增加18.7%；公司应占利润1.38亿美元，同比大增644.2%，去年同期仅为1854万美元。

　　在盈利能力方面，中芯国际毛利率承压，盈利能力与台积电相比仍有一定差距。二季度，中芯国际毛利率为26.5%，环比提升0.7个百分点，同比提升 7.4个百分点。三季度，公司毛利率预期19%-21%，毛利率预期环比有所下降；从6月开始，南方新厂开始进入折旧期，其折旧费用计入销售成本，总体测算折旧增加对今年毛利率影响大概是5个百分点，后续大额资本开支也会对毛利率产生影响。

　　全年计划资本开支高达67 亿美元

　　2020年，中芯国际启动了新一轮的资本开支计划，接连大幅提高资本开支预算，以加快扩充产能。目前资本支出已经占据营收的170%，第二季资本开支猛增达13.43美元，一季度仅为7.8亿美元；2020 年计划的资本开支由约 43 亿美元增加至约 67 亿美元。增加的资本开支主要用于机器及设备的产能扩充。

　　实际上，43亿美元已经是5月份刚刚更新的数字。在2月公布的2019年四季度报，今年的资本开支仅规划31亿美元，其中20亿美元用于控股的主攻14纳米的上海厂。这也意味着，中芯从年初至今在资本开支上的预算已提升1倍。

　　7月16日，中芯国际正式登陆科创板，最终募资大幅超预期。资本最为期待的就是中芯国际能否成为后起之秀，不断缩小与台积电之间的差距，但目前公司在盈利能力方面仍远逊于台积电，台积电二季度毛利率达53.0%；台积电二季度实现营收103.8亿美元，同比增长34.0%，环比增长0.7%。但台积电称将于9月14日后对华为停供，未来市场存在较大变化。

　　台积电披露，公司二季度资本开支42亿美元，同时上修全年资本开支10亿美元至160-170亿美元。作为对比，公司2018与2019年的资本支出分别为105亿美元、149亿美元。

　　中芯国际多年来一直在追赶先进制程，中芯国际是中国大陆第一家提供28纳米先进工艺制程的纯晶圆代工企业，14纳米制程于2019年正式实现量产。2019年第四季度开始量产14纳米制程产品，相关收入为5706.15万元，占比为0.29%。

　　中芯国际8月6日晚间公告了科创板的最终募资情况，在行使超额配售前，募资净额为456.63亿元，款项已于7月14日全部到位，超出计划募集256.6亿元。中芯原计划将募得的80亿资金投入上海12英寸SN1项目中，现追加100亿元，共180亿元。到今年7月底，中芯已先用自筹资金投入了44.9亿元。

　　该项目也是中国大陆第一条14纳米及以下先进工艺生产线，SN1该产线经营主体为中芯南方，成立于2016年底，是中芯进军先进工艺的主战场，在中芯之外还有国家大基金和上海集成电路基金投资。规划月产能3.5万片，是中国大陆第一条FinFET工艺生产线，总投资90.59亿美元。二季报中称，该厂自今年6月起进入大量生产，产能从一季度的9000片升至1.35万片。

　　作为中国大陆最大的晶圆代工企业，中芯国际共拥有7座晶圆厂（含控股），分别在上海建有一座300mm晶圆厂和一座200mm晶圆厂，以及一座控股的300mm先进制程晶圆厂；在北京建有一座300mm晶圆厂和一座控股的300mm先进制程晶圆厂；在天津和深圳各建有一座200mm晶圆厂；在江阴有一座控股的300mm凸块加工合资厂。

　　二季度账上资金31.3亿美元

　　二季度，中芯国际各制程营收占比情况，14/28纳米占比为9.1%，40/45纳米占比为15.4%，55/65纳米占比为30%，90 纳米占比2.8%，0.11/0.13纳米占比为5.4%，0.15/0.18微米占比33%，0.25/0.35微米占比4.3%。

　　台积电二季度财报披露，其在7纳米营收比重已达36%，16/20纳米占比19%，28纳米占比14%，40/45纳米占比9%，65纳米占比6%，0.15/0.18微米占比8%，其余占比8%。

　　在市场上，电源管理、射频、低功耗、可穿戴、特殊存储从去年以来需求强劲，二季度中芯国际相关晶圆收入环比增长7%，同比增长25%，带动了消费电子类收入成长，从最终应用来看，消费电子类收入环比增长8%，同比增长41%。

　　从区域划分来看，中国大陆企业为中芯国际贡献的收入占比在明显提高，美国客户销售额二季度占比有所下降。中国区占总收入比重达到66%，同比增加9.2%。美国占比为21.6%，同比下降5.9%。欧亚大陆占比12.3%，同比增加3.3%。

　　中芯目前产能利用率维持在高位，二季度达到98.6%，比上个季度又高了0.1个百分点，去年同期仅91.1%。月产能则从上一季度的47.6万片增加至48万片。今年CAPEX在成熟工艺方面，在今年年底前8寸产能每月会增加3万片，12寸每月会增加2万片。

　　8月4日，国务院公布促进两大产业的新政策，包括税收优惠、鼓励上市融资、严格落实知识产权保护、加强反垄断执法、鼓励国际合作等细则，其中符合要求的集成电路生产企业最高十年免征企业所得税。

　　在8月初，中芯刚刚公布了在北京合资76亿美元建新厂的计划。其有意与北京经济技术开发区管委会成立合资企业，生产28纳米及以上的集成电路，首期计划投资76亿美元，中芯拟出资占股51%。首期计划最终达成每月约10万片的12英寸晶圆产能。该项目即恰好达到28纳米的标准线，有望适用于最高十年的所得税免征期。

　　二季度，中芯国际现金及现金等价物为31.3亿美元，环比增加14.67亿美元。现金及流动金融资产总计为64亿美元，环比增加11.19亿美元；经营活动产生的现金流量净额为1.48亿美元，上一季度为2.60亿美元，环比净流出达1.12亿美元；二季度，中芯国际存货为6.69亿美元，同比存货增加5200万美元。

　　（新浪财经上市公司研究院陈彦旭）