“大放水”时代落幕？美联储缩减资产负债表

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　　来源：Wind资讯

　　3月以来，美联储的一系列资产购买是支撑美股走出疫情冲击的关键因素。但随着美国经济出现复苏迹象，美联储放慢宽松政策的步伐，或预示着疫情以来全球大放水将按下暂停键。

　　美联储资产负债表已缩至7万亿美元下方

　　美联储7月9日公布数据表明，截至7月8日，美联储的资产负债表总规模减少了约880亿美元，至6.97万亿美元，而一周前为7.06万亿美元。这是逾11年来最大的单周跌幅，主要原因是未偿回购协议余额从一周前的612亿美元降至零，这是10个月来银行首次没有向美联储寻求这一重要的短期资金来源。这一现象表明，疫情冲击引发的金融压力已出现缓解迹象，而美联储也开始逐步缩减放水规模。

　　杰富瑞（Jefferies）经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）和阿内塔·马克沃斯卡（Aneta Markowska）在周四下午通过电子邮件发送的一份研究报告中写道：“从某种意义上讲，这是时代的终结。”

　　由于银行储备不足导致短期借贷成本激增，美联储于9月中旬开始干预回购市场。自3月以来，对新冠疫情的担忧引发了股市、债市以及商品市场的全面抛售，美联储启动无限量QE等一系列宽松政策，稳定金融市场。

　　随后，美股市场强劲反弹，纳斯达克综合指数屡创新高，而美国零售及就业数据在5月各州恢复开放后也出现好转迹象。美联储回购操作的使用在过去几个月中逐渐减弱，通过大量购买国债和抵押支持证券来提供更多的流动性。

　　今年6月，美联储还对回购操作进行了微调，使其成本略高，更多地将其定位为一种支撑。这似乎正促使银行寻找私人交易对手来满足它们的回购需求。作为证据，美联储7月9日的隔夜回购交易连续第四天没有买家。美联储官员承诺将继续关注金融状况，并在必要时提供更多支持。

　　美国经济未来仍面临不确定性

　　7月9日，美国公布初请失业金人数显示，截至7月4日当周，初请失业金人数经季节调整后减少了9.9万，至130万。截至6月27日当周，领取失业救济金的美国人人数减少了近700，000，至1，810万，这是自4月18日当周以来的最低水平。

　　不过，尽管劳动力市场出现复苏迹象，但美国经济未来仍面临疫情的不确定性。根据约翰·霍普金斯大学的数据，随着各州恢复开放并放松限制措施，美国新增确诊病例数在周三达到了60，000的单日新高。另一方面，秋季美国内部的风险事件，也对市场风险偏好造成打击。Logan Capital Management负责消费行业的投资组合经理Sarah Henry表示：“对于美国经济和美国股票市场，所有这些信息仍然悬而未决。”

　　不过，从美联储官员的最新表态来看，短期仍不会退出宽松政策，未来一旦经济复苏不及预期，美联储仍将扮演市场的“有力后盾”。美联储副主席理查德·克拉里达（Richard Clarida）在7月7日表示，美联储可以购买的债券数量没有“限制”。他并补充说，美联储还可以在前瞻性指导下进一步放宽政策，并将在需要时保持其贷款支持。

　　克拉里达认为，虽然5月和6月经济反弹的迹象“非常受欢迎”，但美联储正在密切关注该病毒的进程，因为它将决定经济进程。