部分大金融领域或有趋势性行情

　　原标题：“大金融”集体起舞 基金经理解读后续动力源

　　来源：中国基金报

　　7月以来市场画风突变，银行、券商、保险等一度低迷的板块表现强势，引起市场广泛关注。“大金融”板块后续还能起舞么？投资机遇在何方？投资者该如何布局？中国基金报记者专访了创金合信金融地产基金经理李龑、德邦基金基金经理徐一阳、诺德基金量化投资总监王恒楠。这些基金经理认为，此前滞涨的大金融板块的估值，与大消费等热门板块的估值水平分化较大，因此引发了估值修复行情，后续券商等部分领域还有趋势性机遇。

　　不过，这些基金经理也提醒投资者，大金融板块历史上就具有波动大的特征，请投资者保持较好的投资心态，对于短期波动要保持一定的容忍度，维持一定的持股或者持有基金周期，理性投资。

　　估值修复带来的上涨动力

　　中国基金报记者：近期市场走强，银行、券商、保险等“大金融”板块等涨幅较大，您认为背后的原因是什么？

　　李龑：主要是对前期极度扭曲的估值水平的一次性修正。A股上半年结构性行情显著，估值分化明显，医药等板块领涨市场，显示出明显的超额收益。而大金融板块的相对负收益程度几乎达到历史罕有的程度，具有极强的估值修复的潜力。

　　徐一阳：第一，金融是强周期板块，二季度以来全国经济数据恢复趋势良好，为金融机构业务实际需求的恢复提供了良好基础；第二，无论银行、券商、还是保险，本轮行情启动前，板块内主要标的估值基本都处于历史低位，有向上做均值回归的条件；第三，A股市场整体氛围较好，增量资金进场趋势明显，包括ETF、主动型基金、海外资金，一定程度上都需要配置在指数权重中占比较高的金融板块。

　　王恒楠：大金融板块大涨的主要原因在于上半年的滞涨，该板块的估值与大消费等热门板块的估值水平分化较大。这轮上涨应该可以说是一个估值修复的过程。

　　部分领域或有趋势性行情

　　中国基金报记者：如何看待大金融领域的投资机遇？有否趋势性行情？

　　李龑：大金融板块优质公司ROE普遍较高，且短期虽然有一定程度上涨，但估值依然处于较低水平。超预期的社融是经济的领先指标，后期随着经济基本面的逐步恢复，大金融板块的银行、保险等板块的基本面将得到支撑。地产销售恢复程度较高，但估值极低，本身也仍具备修复动力。券商板块与资本市场的表现相关性较大。整体而言，各个板块都具备形成趋势性行情的基础。

　　徐一阳：金融板块是A股主要指数的压舱石，从板块整体角度，其投资价值更多的体现在配置价值。其板块行情的可持续性，一方面取决于板块自身的基本面趋势是否能够持续向好，并得到主流投资者的认同，另一方面，也取决于A股市场的整体表现，是否能够吸引场内外资金持续增配。

　　王恒楠：我认为券商有受益于资本市场改革的长期逻辑，可能将迎来趋势性行情。

　　更看好券商板块

　　中国基金报记者：在“大金融”领域，您更看好哪些细分领域？为什么？

　　李龑：更看好券商板块，因为券商板块是政策驱动和基本面共振最为明显的板块。自2019年以来，以科创板推出和创业板注册制为代表，资本市场发生了一系列的积极变化，券商板块受到政策利好的催化不断体现。近期有媒体报道，监管层可能向银行发放券商牌照，以打造超级券商航母，支持直接融资市场的发展，更是对券商板块形成直接催化。

　　从基本面上看，上半年A股市场整体活跃，基金发行也较为火爆，券商的业绩同比预计有所增长，而随着近期券商大涨市场关注度陡然提升，大盘成交迅速放大，又正向催化了券商的基本面。

　　徐一阳：在大金融领域，从直接/间接融资比例发展趋势的角度来看，我们国家的直接融资比例相比于发达国家，还是有比较大的提升空间。如果从这点出发，可能业务模式偏向于直接融资的金融企业，更符合中长期整个金融业态发展的方向，相关机构业务成长和创新的空间也就相对更大一些。

　　王恒楠：看好券商板块，因为券商受益于资本市场的进一步改革。创业板的注册制、上交所酝酿的交易制度改革都将使券商业务受益。

　　大金融板块波动大

　　投资布局需谨慎

　　中国基金报记者：如果普通投资者要布局“大金融”领域，您认为如何布局较好，需要注意什么？

　　李龑：布局大金融领域，可以选择与自身风险承受能力相匹配的工具类产品。目前市场上，广泛存在金融地产主动管理型产品、金融地产指数型产品和相关ETF产品，投资者应仔细分析各个产品的特点，进行理性选择。需要注意的是，大金融板块历史上就具有波动大的特征，请投资者保持较好的投资心态，对于短期波动形成一定的容忍度，维持一定的持股或者持有基金周期，理性投资。

　　徐一阳：普通投资者如果要布局“大金融”领域，除了直接投资于股票市场的相关上市标的，也可以通过投资金融相关ETF、或者金融占比较高的宽基ETF来实现，如果立足于长期投资，通过定投的方式也是更为稳妥的选择。另外需要注意，金融机构是经营风险的企业，投资金融板块，一定要注意所投标的的合规经营能力，能够在长期经营过程中平稳控制所面临的各项业务风险，其盈利才是可持续的。

　　王恒楠：建议普通投资者谨慎对待金融板块，因为其行情演绎非常迅速，难以把握。