林园北大投资报告会实录(6)

我做了一个调研,今年我又去了黄山。它为什么今年春节,两个月同比比去年增长77%。旅客增长77%。黄山有一个算帐的算法是,它旅客增长7-8%,它的利润就增长30%。所以这个帐你觉得高了,实际上它一增长又不高了。股票市场就这么回事。为什么会增长,因为今年杭州到黄山的高速公路通了,以往要走六个小时,现在只需要两个小时。所以我相信黄山还是我们值得继续持有的。这和大盘也没有任何的关系。

这就是我给企业算帐。还有我再举一个例子。激烈市场竞争出来的强势企业。刚才我说的像伊利、蒙牛。液态奶这种公司,这种消费品,还有像江中,你说它这个企业有什么竞争力？很多研究员也问我,说你买这个企业到底有什么竞争力？我说你看不到它的竞争力,最终的竞争力是它对市场的垄断,它的产品的垄断,它的市场占有率在逐步的增加。我买亚都,虽然它没有上市,但是我一看亚都加湿器的市场占有率80%,这就是它最大的竞争力,大方向一定要对。如果大方向不对,你这个最基本的判断没有,你没有办法投资。

这种市场激烈竞争中出来的强势企业,也是我们未来好的公司,也要选择。基于这么多公司,我们首先有一个大的方向,它一定是零库存的概念。我们看它的库存是没有的,它不需要求人。你要买他的产品,必须要先预付。你靠赊款的这种公司,我一般不会选择。你我买的产品,先打预付款,我买的公司基本都是这种性质。就是这个概念的,比如说黄山、高速公路,你不交钱他不让你过。飞机航空业,很多人看好航空业。我说这个看好也是阶段性的,但是最终我不看好这个公司。为什么呢？因为航空公司全世界都没有赚钱的。现在大部分的航空公司是亏钱的。我们没有见到,我认为航空公司不是油价高带来的亏损,是因为竞争带来的。就是因为航空机票的价格,我们看不到。今天三折、明天两折全部打折,没有办法给航空公司算帐,这种公司的风险很大的。今天一百元,明天打折五十元卖,你怎么给它算帐。所以航空股我一般不会买,就是因为它的确定性极差。他一年涨多少倍,我们也不会参与。我们就拿来确定性高的,再决策。这是我的投资办法。这是我们给企业算帐,大家还有没有什么没听清楚的？

实际上我们就给它算一个pE,pE的降低,来规避一些。买点的选择是我们不能选择的,高低我也是不知道的。比如你20元买招商银行,到底高不高我不知道。我认为,好的公司,你如果买高了,这段时间可能相对有一定的泡沫。但是随着好的公司的业绩的增长,我认为这个泡沫会被挤掉。每年的估值,一般是在四到八月之间大家会重新的估值。好的公司,大家给它重新估值,一定会把这个泡沫挤掉。股票市场能够看明年,看第二年的,又重新的估值。只是我算的比较宽一点,给这个企业算了三年的帐。我就是一个投资人,未来企业三年的盈利能够算到的,我会重仓持有,算不到的我不会投入。如果算不到的,你再说好,我都不会投入。这是我们给企业算的最基本的帐。

未来三年,比如说招商银行今年是五毛、明年六毛、七毛。我一定要知道这五毛、六毛、七毛是确定的,能够算到的,我才去参与,如果算不到的,我认为就是风险。这就是给未来的企业算帐。

18、选好公司,然后给它算三年利润帐,这样我们就把利润锁死了。

接着我谈谈我对股票市场风险的认识。我没有说我哪天的钱是闲的,我就要不断的赚钱。我帐户有的突破两亿了,市值突破两亿了,我的帐上可能只有几百元。就是不能再买股票了,没有几块钱的股票了,我没法买最小的单位。我一直是满仓,也没有空仓过。今天我高了,我退出来点炒波段,我做不到。我说我就是傻子,我今天这个钱不给我赚钱,我就不舒服。我也贪。所以我对风险的意识,因为我没有失败过,我就觉得没有风险。我觉得这个市场没有风险,我觉得做别的,开餐厅,做实业风险大得很。

跟着我的人,八个月以后,比我的风险意识还淡泊。王博士是05年8月份跟着我的,在这之前他一直是亏钱的,不管牛市和熊市都是亏钱的。到了05年8月份,他就来了。我说我首先要培养你的持股信心。他说我就听你的。因为过去,93年我就认识他了,他就没有听我的。他听了我的早就发财了。但是他把我的话还是记住的,我给他说的股票他都记住了。99年,我给他讲了股票,他说我回头买一点。我说联想可以买,他就说买联想,买一个我们说的五毛变三毛的。他说回去我给你50万,你买吧。但是回去也没有买。到05年我来北京,他又跟着我,他给我打了一个电话。我就叫他过来。他说,我这几年在股市上,把我辛辛苦苦赚的钱赔了180万。我说我周围的人怎么有赔钱的。当时他是拿290万,我给你定的06年计划是返本年。06年他完全听我的,基本上是听我的。当时拿了280万,到今天的结果,06年不但是返本,还多赚了一千万。上个星期,他又借了600万,他说我什么都不怕了,我又借了600万。我说人性也很难改变,我和他谈的时候,当时他开了一辆奥迪车想换车。我说你不能买车,我说你买车是对钱的不尊重。我说你要有了五千万,再买。当时他说我要换宝马。我说你到了五千万再换宝马。后来,他也没有听话,这次我回北京,他买了一个宝马。他说我实在受不了,我要买了。我现在已经40多岁了,我成为王半亿以后有钱对我没有意义了,我找不了女孩了。所以我听他说了以后,我最近搞了个信托,本来我没有要求他买。本身他的钱是我帮他理的。我一听,我说我还是改变不了你,我就强迫他,这期我的信托,你必须要拿出50万来买。这样,他对资产就没有划拨权了。我还是没有改变他的思想。但是我有一个规律,跟着我八个月以上,就会改变他们的思维,他们跟着我没有风险意识。实际上股市还是有风险的,那就是公司经营的风险。他们觉得赚钱没有风险,他会高兴,结束自己的生意,加入我这个团体。

王博士,在05年十月的时候,我们参加了一个万科的股改会。当时我和王博士,当时他没有赚钱,他和我去深圳是低头走路。股票一跌他还噘嘴。这次他了,他说我是挺着胸脯走路的,他说下次我要抬着头,眼睛看着天走路。所以说赚钱不赚钱,信心度还是不一样的。我周围很多这样的人,很大的老板,基本上跟了我以后,生意都放弃了。

所以你说,股市对我来说,好像见不到什么风险。如果硬要说风险,就是你做了一个你自己不知道的事就是风险。这个市场,合乎我的标准的,我知道的事不会超过50家。50家以外的,我觉得风险大得很。那种风险就是赌博。所以我说,股市的风险其实是企业经营的风险,我们只要对经营的风险能够把握住,我们就是在做一个自己可知的事,把它的不确定性的东西,变成确定的。我一定是确定的,所以我赚钱,我林园赚钱我自己认为是必然的,不会有意外。所以这种风险,我们怎么来控制风险？控制风险就是我对这个企业进行动态的跟踪。

我投资的公司,我会每个月,至少一个电话去了解它的企业。大家说,你能了解清楚吗？我说你说这个话的人,你可能不知道我的思路。我不能了解,我就不会去买。这是一个重要的指标,我了解不清楚的,我可能都不会去买。所以我跟踪的企业都是非常简单的企业,能够搞清楚的。接着我只需要搞清楚它每个月的经营情况,这个月卖了多少货,我自己都可以给它做报表了,这就清楚了。这就是股市的风险,最大的风险是经营风险。跟踪很多的技巧。当然这不是我们每个人都能做的。这个东西,我讲了但是也做不了。它是对一个人的综合素质的体现。

老实说,跟踪就是一个大的方向,我们跟踪好企业,大的方向到底好不好。第二个,这个企业好不好打交道。有些企业,我觉得也挺好,但是你到这个企业一去,这个领导人也爱胡扯,不好打交道,我宁愿放弃。或者我就买一点就算了。我买了一家武汉的企业。我就跟踪它的时候,当时我买了几十万股,我给它打电话,他说你来吧。结果我飞过去以后,和他们联系。他们说他们公司领导都出差了。我说我现在就在机场,我后来找了一大圈,包括当地区长,一把手都找了,结果他们还是不愿意见,说我们底下的人做不了主。我就说这种企业我不买了,不好打交道的企业,不要跟它打交道了。这个跟踪的技巧也就是一个搞关系。我为什么不会失误？是把企业的根找到了,每个月的动态我都跟踪了。这个跟踪的指标,比如说我现在我说自己是满仓的,但是我现在找别人理财,它有一个企业拿来怎么办？我就根据这个企业,因为我知道这个企业它一季度的订单非常好,我就知道它该买多少。这个是量来控制我们将来的收益和风险。所以这是我们说的和公司打交道。