出品：新浪财经上市公司研究院
作者：喜乐
2025年港股IPO市场热度强势回归，全年共有115家公司完成上市（不含介绍上市、de-SPAC），合计募资2853亿港元，较2024年的881亿港元同比激增224%，一跃成为全球IPO募资规模第一大交易所。而这一回暖态势的核心支撑，正是年内发行规模前十大的IPO项目——合计募资达1555亿港元，直接占据了全年募资总量的55%，成为市场热度的“压舱石”。
在前十大港股IPO项目中，宁德时代以410亿港元的募资额稳居榜首，这不仅是港股近4年规模最大的IPO项目，更是2025年全球范围内的第二大IPO，其上市吸引了十余个国家主权基金及众多国际长线投资者的参与；而三一重工（153亿港元）、赛力斯（143亿港元）、恒瑞医药（114亿港元）、三花智控（107亿港元）、海天味业（106亿港元）这5家企业，也与宁德时代一样，均通过A to H的路径登陆港股，6家A股头部公司共同构成了前十大项目的核心阵容。
放大至全年市场，A股公司赴港的趋势更为明显：2025年共有19家A股公司完成港股上市，从数量上看仅占年内IPO总数的17%，但合计融资规模却达到1400亿港元，占全年港股IPO总募资额的49%。港股在国际化资本对接、融资便利等方面的优势，正是吸引A股头部企业密集赴港的核心原因；而当前仍有不少A股公司在筹备港股IPO，再加上A股IPO节奏放开并不会大幅分流企业赴港的意愿，A to H的上市热潮后续有望持续。
除了A to H企业，前十大项目中的分拆与中概股回港项目也表现亮眼。紫金黄金国际以287亿港元的募资额位列第二，作为紫金矿业分拆出的黄金业务独立平台，其上市恰逢2025年黄金行情升温的窗口期，成功实现了资产价值的重估；创新实业则以63亿港元的募资额，成为另一例关联企业上市的典型案例，进一步丰富了港股的分拆上市版图。而小马智行的回港上市，则代表了美股中概股的“回流”趋势，其67亿港元的募资额不仅为港股市场提供了增量，也帮助自身缓解了美股市场的退市风险——2025年完成回港的还有禾赛科技与文远知行，中概股的集中回流也为港股注入了更多活力。
从整体企业属性来看，前十大IPO项目几乎是“熟面孔”的集合：6家是A to H上市的A股头部公司，2家是A股分拆主体，1家是回港的中概股，唯有奇瑞汽车是其中唯一的“新朋友”，以104亿港元的募资额成为这份榜单中少见的纯新股。
作为连接内地与全球资本的核心桥梁，港股市场既需要A to H企业、分拆主体这些熟面孔来压舱稳盘，也期待未来能迎来更多像奇瑞汽车这样的高质量未上市主体，以新朋友的入局进一步激活市场的多元活力，让港股的融资功能与市场吸引力得到更充分的释放。
