一个半月涨210%，又甜又赚钱！业绩增逾50%，回复问询函有底气，“甜甜的”板块集体暴涨
来源： 中国证券报
康书伟 高佳晨
又涨停！
8月17日晚间，保龄宝回复交易所问询，再次点燃代糖概念股。保龄宝收盘封上涨停，金禾实业涨幅也达到9.4%，莱茵生物、醋化股份涨幅5%左右。
代糖概念表现更为抢眼的是主要生产赤藓糖醇的新三板挂牌公司三元生物，今年以来的涨幅高达437.87%。
满负荷生产
主打“0糖0脂0卡路里”的饮料品牌元气森林今年大火，引发资本市场对于代糖产业的关注。
元气森林所采用的“代糖” 甜味剂为赤藓糖醇。国内首家完成赤藓糖醇工业化生产的上市公司保龄宝，7月1日至今，最大涨幅达到了210.48%。
涨幅巨大引发监管关注。8月13日，交易所向公司下发关注函，这让公司股价8月14日一度跌停。但17日晚间，公司的回复再次给投资者吃下定心丸。
公司表示，赤藓糖醇产线一直处于满负荷生产状态，公司正积极推进实施技改扩建工程。
从公司披露的客户名单来看，元气森林赫然在列。公司赤藓糖醇下游客户主要包括元气森林、完美、美国 SUNLAND、日本莎罗雅等。
从财务数据来看，公司赤藓糖醇产品销量连续多年保持了较快增长，今年上半年表现尤其亮眼，半年实现的净利润已超去年全年。回复中披露的数据显示，公司赤藓糖醇2018年、2019年、2020年上半年实现的销售收入分别为1.97亿元、2.44亿元和2.09亿元，占公司营业收入比例分别为11.37%、13.54%和20.54%，贡献的净利润分别为1902.4万元、2518.03万元和2590.43万元，毛利率分别为19.66%、21.1%和21.67%。
而根据公司此前披露的业绩预告，公司上半年净利润在赤藓糖醇推动下实现了50%-100%的增长，上半年3652.52万元–4870.02万元的净利润区间也意味着赤藓糖醇撑起了公司业绩的半壁江山还要多。
公司在问询回复中也提示了多重风险，包括行业竞争加剧、原材料价格波动以及客户集中度偏高等。
舌尖上的生意
饮料巨头农夫山泉招股说明书显示，2014年以来，中国软饮料市场的零售额复合年增长率仅为5.9%，其中碳酸饮料、果汁饮料等传统含糖饮品零售额增速低于3%，而无糖茶饮料等不含糖饮品的复合年增长率达到32.6%。
同时全球多个国家已经开始对蔗糖类饮料征收“糖税”，这反映了减糖、代糖正在成为趋势。
国金证券研究报告指出，全球甜味剂市场规模约95.46亿元，中国甜味剂市场规模约66.61亿元，产值占全球70%左右。
目前全球市场的甜味剂按照不同来源，主要可分为人工合成甜味剂（糖精钠、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖等）、糖醇类甜味剂（赤藓糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、异麦芽糖醇等）和天然无糖甜味剂（主要有甜菊糖苷、罗汉果甜苷、甜茶苷、甘草等）。目前已获批准的代糖甜味剂有20多种，包括安赛蜜、三氯蔗糖、阿斯巴甜等。从全球新品饮料研发市场来看，安赛蜜和三氯蔗糖在饮料产品中一直保持稳定增长态势，阿斯巴甜的使用量有所下滑，甜菊糖苷作为天然甜味剂的代表，在高端新产品的市场发展较好。
资料显示，赤藓糖醇是以葡萄糖为原料，经生物发酵法天然转化和提取制备而成的一种零热量甜味剂，因其不参与糖代谢和血糖变化，适宜糖尿病患者食用。与其他糖醇类甜味剂最大的不同是，赤藓糖醇能量系数为0kj/g，其他糖醇的能量系数为 10kj/g。这让其在代糖产品中独具优势。
概念股集体走强
从代糖甜味剂产业来看，金禾实业是这一领域的隐形冠军。公司安赛蜜产能1.2万吨/年，全球有效产能占比约70%；三氯蔗糖产能3000吨/年，仅次于英国泰莱的3500吨/年，拟扩建5000吨/年，预计2021年初陆续投产，届时跃居全球第一。中金公司近期研究报告指出，健康饮品需求提升带动甜味剂需求持续快速增长，目前金禾实业三氯蔗糖订单供不应求。
金禾实业7月来股价涨幅超过50%。
去年6月决定建设1.5万吨赤藓糖醇产线的丰原药业，在8月将生产规模提高至3万吨。公司股价也乘势而上，一个多月最大涨幅接近翻番。
莱茵生物日前公告，拟通过非公开发行募资建设年产4000吨甜叶菊提取物项目。8月14日，莱茵生物在互动平台回答投资者表示，公司的代糖产品甜叶菊有供应元气森林，但截至目前合作订单尚小。
更为纯粹的赤藓糖醇概念股来自新三板的三元生物。公司主要从事赤藓糖醇及其复配产品的生产、销售，上半年实现营业收入3.52亿元，实现净利润1.1亿元，同比分别增长82.14%和74.65%。公司股价表现更是惊人，从年初的15元到8月18日已经上涨到80.68元，涨幅超过4倍。
