就在大环境似乎危机重重的时候，美股却逼近历史高位，这样的悖论困扰着所有人，一些最大的资产管理者也不例外。
顶级对冲基金和公共基金经理表示，各种若隐若现的威胁都可能导致美国股市的历史性上涨戛然而止，例如学校重新开放方面的不确定性，11月美国大选，国际关系紧张，以及货币政策对通胀的影响等。
尽管标普500指数已从3月低点上涨了50%以上，但与此同时失业率仍高达两位数百分比，联邦政府还在艰难遏制新冠疫情。该指数市盈率已经升至26倍，远超过去十年18倍的平均水平。正因为如此，一些市场内部人士对断言市场反弹持谨慎态度。
“基本面和市场存在巨大脱节，”伊利诺伊州教师退休基金投资官Brian Payne表示。“有太多资金在追逐投资，还有美联储向市场放水，这些杠杆资金进不了实体经济。随着大选临近，对民主党大获全胜的担忧日益增加，这可能会是看涨情绪转为看跌的拐点。”
Chris Rokos管理的数十亿美元对冲基金在短期内温和看涨，但预计之后将出现动荡，因为市场低估了未来几个月出现更大波动的可能性。
诚然，数月来一直存在黯淡预测。在5月12日纽约经济俱乐部举行的网络广播中，Stan Druckenmiller称股市风险回报率正处于他职业生涯中最糟糕的水平上。自那时以来，标普500指数上涨了18%，Druckenmiller后来表示他“过于谨慎了”。
尽管许多投资者表达了怀疑态度，但职业基金经理总体上展现出相反的风格。股市反弹速度让错失良机的风险在今年显得尤为显著，迫使基金经理减持现金，股票持仓迈向史上最为看涨的水平。
学校关门
然而，还是有一些知名资产管理机构在向人们敲响警钟。英国对冲基金Brevan Howard Asset Management在本月客户报告中称，学校远程授课对在职父母的影响，“可能使劳动力市场受到像遭遇中小型经济衰退一样的破坏”，因为他们可能被迫缩短工时或辞职。
“投资者需要把学校加到通常使用的经济指标仪表盘中，”Brevan Howard称。“教育方面的情况可能与其它指标一样重要。”
另外还有疫苗竞赛的影响。先锋集团美洲首席经济学家Roger Aliaga-Diaz称，研制出可靠疫苗的时间可能会比预期更长，或者一部分人会抗拒接种。
市场预期可能会在年底前研发成功，“但是生产和分销时间可能比人们设想的晚得多，”他表示。“那会是负面意外因素。”
科技补药
苹果、微软和亚马逊等少数超大盘股的丰厚回报构成了今年以来标普500指数涨幅的大头。因为居家令导致消费者比以往任何时候都更加依赖移动设备和送货服务，这些科技巨头涨势强劲。苹果市值在周三创出2万亿美元最高纪录，成为美国首家市值达到这个水平的公司。
但是，国际贸易紧张局势，反垄断调查，以及如果民主党人上台将可能加强监管，都可能引发科技股大跌。
