千亿以上的白酒股，除了洋河股份那“可伶”的PE，其他都已经高高在上了。但这样的高估值在市场面前，慢慢是新常态了。溢价的背后是竞争优势、确定性增长和品牌溢价的结果。
在三公消费和塑化剂事件后，白酒竞争格局出现了变化。高端白酒的业绩确定性，并不代表次高端和低端白酒没有投资价值。只是相比高端白酒，次高端、低端白酒的竞争格局还不明朗，仍在洗牌。事实上，中低端白酒虽然也存在聚集度提升的逻辑，但是行业门槛低、竞争者众多，定价权并不强。
贵州茅台和五粮液的江湖地位已经确立，洋河股份该如何定位，股票如何估值了？
以华泰证券的这份报告来看，在肯定公司盈利修复和相对弱势的背景下，给与了相对折价，这才有180元附近的估价。
以五粮液为例，经历了2年多才突破市值天花板，以EPS和PE的双飞。对于目前，洋河的路径预计更漫长。
即便以泸州老窖为例，洋河在2018年共完成营收240亿，净利润81亿，对比起来，老窖在2018年营收大约是130亿，净利润34亿左右。仅仅过了1年半，现在老窖的营收利润都大约相当于2/3个洋河，但是市值和股价马上就要超越洋河。
这既是市场聪明的地方。洋河在困境之后的曙光以及板块的估值拉动，让市场看到了希望，然而事实上洋河的验证期在2021-2022。
当然，至少洋河度过了最灰暗的时期，在次高端也能双雄争霸，享受行业平均的估值溢价也是必然，当然无法触及茅台和五粮液的水准。
所谓，竞争也是有分层的，比较也是要理性的。消费品不是科技，赢家通吃。
总之，当下不是盯着估值，而是企业在经营回升的过程中能否创造有竞争力的市场位置和持续的盈利前景。洋河在次高端还是值得期待的。
