原标题：【海通策略】中小创业绩增速由负转正——20年中报预告分析（荀玉根、李影、王一潇）
来源：股市荀策
核心结论：①截止7月15日，中小板20年中报业绩预告披露率为57.9%，创业板为44.7%，中小板20年中报预告/20Q1归母净利累计同比25.7%/-17.1%，中小板指为42.7%/-0.7%。②创业板20年中报预告/20Q1归母净利累计同比57.9%/-26.1%，创业板指为65.5%/1.6%。③预告披露率超30%的行业中，农业、电子、电新中报预告业绩较好。
中小创业绩增速由负转正
——20年中报预告分析
截止7月15日，披露2020年中报业绩预告及快报的公司共1515家，创业板披露率为44.7%，中小板披露率为57.9%。业绩预告显示，中小创中报净利润增速较一季报明显改善，这与我们在《牛市扩散——2020年中期A股投资策略-20200705》中的判断基本一致，即随着经济刺激政策逐步落地，A股业绩将有望逐季改善。
1． 中小板20年中报预告净利同比为25.7%
主板和中小板有条件披露中报预告。根据深交所2019年1月16日发布的《主板信息披露业务备忘录第 1 号——定期报告披露相关事宜》，深证主板上市公司出现以下情形之一，应当及时进行预告：“净利润为负值”、“实现扭亏为盈”、“实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上”、“期末净资产为负值”、“年度营业收入低于一千万元”。深证主板年度报告业绩预告不应晚于报告期次年的 1 月 31 日，第一季度报告业绩预告不应晚于报告期当年的 4 月 15 日，半年度报告业绩预告不应晚于报告期当年的 7 月 15 日，第三季度报告业绩预告不应晚于报告期当年的 10 月 15 日。根据上交所的《上海证券交易所股票上市规则》的要求，对于年度报告，如果上市公司预计全年可能出现亏损、扭亏为盈、净利润较前一年度增长或下降50%以上等三类情况，应当在当期会计年度结束后的1月31日前披露业绩预告。对于半年报和季度报告，没有对业绩预告做出强制要求，公司可以自主决定是否发布业绩预告。根据深交所2019年4月1日实施的《中小企业板信息披露业务备忘录第1号：业绩预告、业绩快报及其修正》，中小板上市公司在出现“净利润为负值”、“净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上”、“与上年同期相比实现扭亏为盈”三种情形之一应及时披露业绩预告。中小板第一季度业绩预告的披露时间最迟不能晚于4月15日，在3月底前披露年报的公司，最迟应与年报同时披露第一季度业绩预告，半年度业绩预告的披露时间最迟不能晚于7月15日，前三季度业绩预告的披露时间最迟不能晚于10月15日，年度业绩预告的披露时间最迟不能晚于1月31日。根据2020年6月12日发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，要求创业板公司预计年度经营业绩或者财务状况将出现下列情形之一的，应当在会计年度结束之日起一个月内进行预告：（一）净利润为负；（二）净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；（三）实现扭亏为盈；（四）期末净资产为负。可见，按照监管要求，主板和中小板有条件披露中报、三季报和年报业绩预告，而创业板从原来的强制性披露四大财报业绩预告变成有条件披露年报业绩预告。
中小板20年中报预告净利累计同比为25.7%，较一季报明显改善。由于每个公司中报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为中报的净利润值，由此进行后续的所有分析。目前A股有3893家公司，其中1515家已经披露中报预告，披露率为38.9%。将20年一季度全部A股净利润总额作为参照，估算出已披露中报预告公司的净利润总额相对全部A股净利润总额的占比约为5.8%。以披露中报预告的公司为样本，20年中报全部A股归母净利累计同比为10.7%，而20Q1/19Q4为-23.9%/5.4%，全部A股归母净利Q2单季度同比为48.6%，而20Q1/19Q4为-23.9%/-4.4%。分板块看，目前中小板披露率为57.9%，将20年一季度中小板公司净利润总额作为参照，估算出已披露中报预告中小板公司的利润总额相对所有中小板公司净利润总额的占比约为25.7%。以披露中报预告的公司为样本，20年中报中小板全体归母净利累计同比为25.7%，而20Q1/19Q4为-17.1%/-7.8%，中报中小板全体归母净利单季度同比为60.8%，而20Q1/19Q4为-17.1%/-79.5%。再分析中小板指，在100家成分股中有45家披露了中报业绩预告，预告显示2020年中小板指归母净利累计同比为42.7%，而20Q1/19Q4为-0.7%/-0.8%。中报预告显示中小板净利润增速由负转正，这与我们之前判断基本一致，即随着经济刺激政策逐步落地，中小板业绩将逐季改善。
2． 创业板20年中报预告净利同比57.9%
创业板2020年中报预告净利同比为57.9%。由于深交所修改创业板业绩披露规则，除年报预告外，其他时间对业绩预告披露没有要求。截止2020年7月15日，创业板部分公司已披露2020年中报预告，披露率为44.7%。根据中报预告，2020年中报创业板板块归母净利累计同比为57.9%，而20Q1/19Q4为-26.1%/18.8%，整体上创业板业绩同比增速由负转正，业绩大幅上升。剔除温氏股份后，2020年中报创业板板块归母净利累计同比为50.7%，而20Q1/19Q4为-33.8%/-5.6%。这次创业板中报预告业绩由负转正反映了基本面正在好转，但由于创业板样本披露率的不足，且预告值和正式值存在偏差，所以样本代表性可能较弱。
创业板指2020年中报预告净利累计同比为65.5%。创业板指中100家有53家披露了中报预告，根据中报预告，2020年中报创业板指归母净利累计同比为65.5%，而20Q1/19Q4为1.6%/12.6%，整体上创业板指业绩大幅回升。剔除温氏股份后，2020年中报创业板指归母净利累计同比为53.6%，而20Q1/19Q4为-12.1%/3.0%。代表行业头部公司的创业板指的盈利也受到新冠疫情影响，但创业板指抗冲击能力相比创业板整体要更强。在创业板指成分股中，权重股表现更优异。
3． 行业：农林牧渔、电子、电新中报预告业绩较好
农林牧渔、电子中报预告业绩较好。以披露中报预告公司为样本，在披露率超30%的行业中选取披露率位于前十的行业，业绩如下：消费者服务20Q2/20Q1归母净利累计同比（披露率）为-182.9%/-204.6%（50%），农林牧渔为413.2%/33638.0%（43%），通信为-39.0%/-101.5%（40%），传媒为-11.0%/-57.4%（39%），建材为8.0%/-67.1%（38%），家电为-45.7%/-75.5%（38%），基础化工为-4.7%/-61.2%（37%），电子为61.9%/9.7%（36%），有色金属为-64.4%/-111.4%（36%），电力设备及新能源为44.4%/-6.7%（35%）。可见，在20年中报预告披露率较高的行业中，农林牧渔、电子、电力设备及新能源业绩较好。
风险提示：业绩预告与实际公布业绩存在差距。
