管理着1.3万亿美元资产的北美信托（Northern Trust）押注在零利率的世界里垃圾债会帮助提高回报。其首席投资官Bob Browne说，央行的支持措施支撑了这种看涨预期。
“在经过风险调整的基础上，我们认为它仍将是表现最好的资产类别之一，”Browne在9月3日的电话采访中谈到全球垃圾债券时表示。 “投资者应该对高收益债券进行战略配置。”
根据北美信托周二发布的最新五年展望，在未来的五年中，美国高收益债券将年均回报5.5%，超过股市4.7%的预期涨幅。Browne认为，股票可能不会维持相对于盈利增长而言与近年来等同的估值上升。
北美信托预计，低利率将使投资者继续追逐收益率，同时还将通过降低偿债和债务展期的成本来支撑信贷基本面。根据该机构的数据，美国垃圾债过去五年的回报率4.8%。
“高收益债无疑是资本市场受到政府政策支持的一个很好的例子。”Browne说：“考虑到低利率、中央银行的支持以及政府为各行业提供更多财政支持的可能性，很难对信贷过于悲观。”
发现失败者
尽管对长期持乐观态度，但北美信托最近对垃圾债券变得更加中立。之前在3月份市场大幅下跌期间，该机构曾对垃圾债持激进看好的态度，之后市场出现了大幅反弹。该公司认为，违约率上升--12个月滚动违约率达到8%至9%--将令回报缩水。
Browne说：“在后疫情时期，可能会出现更快地发现失败者的趋势。”
北美信托也看好高等级公司债，预计未来五年美国投资级公司债的回报率为2.3%，低于过去五年的4.3%。
“意外后果”
北美信托预计，未来五年经济将低迷但会保持正增长，并且不会出现衰退。长期看涨信贷的北美信托表示，市场可能没有充分体现未来多年宽松政策的影响。
“我们所有人都低估了世界上最大的债券和股票市场无风险利率为零的意外后果，”Browne说。“我们认为五年之内美联储都不会改变利率。”
该预期假设新冠病毒带来的健康危机可以在2021年底之前通过疫苗或治疗解决。
北美信托的展望：
增长：未来五年全球实际年化增长率2.6%；美国为2.1%
通货膨胀：未来五年美国的年化通胀率为2%
利率：长期利率低于市场的5年预期，尤其是在美国和日本
股票：高估值、全球增长缓慢、利润率下降将压低回报。估值状况更好的新兴市场表现略好
