35亿元的交易黄了！平安资管终止入股招商蛇口
黄一灵
中国平安与招商蛇口价值35.18亿元的合作戛然而止。
9月13日，中国平安公告称，由于目前资本市场环境的变化，经平安资管与招商蛇口友好协商，双方签署非公开发行股份认购协议之终止协议，同意终止交易。今年6月，招商蛇口宣布平安资管将接受平安人寿委托，拟16.58元/股（后调整为15.77元/股）认购招商蛇口募集配套资金非公开发行的股份，认购金额为35.18亿元，该部分资金将用于支付招商蛇口收购南油集团24%股权的现金对价部分。
9月13日，招商蛇口表示，将调整购买南油集团24%股权方案，取消募集配套资金安排。
35.18亿元合作戛然而止
中国平安在公告中表示，终止协议的原因是“目前资本市场环境的变化”。
中证君注意到，招商蛇口股价颓势明显，近两个月以来（7月13日-9月11日）跌幅高达15.52%。截至9月11日收盘，招商蛇口最新股价为16.05元/股，期间市值蒸发近300亿元。
来源：Wind
根据中国平安7月12日晚公告，招商蛇口向平安资管非公开发行股份价格调整为15.77元/股。平安资管同意以现金认购招商蛇口本次非公开发行的2.23亿股股份，认购金额为35.18亿元。
也就是说，中国平安披露调整非公开发行价格次日，招商蛇口的股价便一路下滑，由7月13日最高价19.46元下跌至9月11日收盘价16.05元。
相比招商蛇口16.05元的最近股价，15.77元的战投认购价格着实没有吸引力。市场人士称，“如果招商蛇口明天（周一）再跌一下，平安可以直接二级市场购买，根本犯不着借道定增。”
与此同时，招商蛇口今年的半年报也并不“亮眼”。今年上半年，招商蛇口归母净利润9.13亿元，同比下降81.35%；归母扣非净利润约7.4亿元，同比下降84.68%。此外，上半年公司毛利率为23.85%，去年同期为37.88%。
70亿元定增何去何从
平安资管终止认购招商蛇口非公开发行股份，或将对招商蛇口整体定增造成影响。
5月31日晚，招商蛇口与中国平安均公告称，招商蛇口拟采用发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式向深投控购买其持有的南油集团24%的股权，同时向战略投资者定增募集配套资金。
平安资管和平安寿险就是招商蛇口欲引进的战略投资者。具体来看，平安寿险拟委托平安资管与招商蛇口签署非公开发行股份认购协议，以平安寿险资金认购招商蛇口本次非公开发行的股份，发行完成后平安寿险将成为招商蛇口股东。
7月12日，招商蛇口发布定增草案，宣布购买南油集团24%股权的交易作价70.35亿元，其中，购买资产的过半资金来源平安。
值得注意的是，招商蛇口曾称，本次募集配套资金与本次购买资产的实施互为条件，若本次配套融资方案调整或最终未能成功足额实施的，招商蛇口与深投控另行协商解决并签署补充协议后继续实施本次购买南油集团 24%股权的行为，否则中止本次交易的实施。
对此，招商蛇口9月13日晚称，公司对本次交易方案进行适当调整，取消募集配套资金安排；因募集配套资金取消，原向深投控支付的现金对价转为公司以发行股份的方式支付，以发行股份、可转换公司债方式支付的对价分别为36.94亿元和33.42亿元。
险资或继续布局地产股
虽然中国平安放弃35.18亿元入股招商蛇口，但近年来中国平安在地产领域的布局已不可小觑。
据中证君不完全统计，中国平安目前已持股的TOP50房企包括华夏幸福、中国金茂、碧桂园、旭辉控股等。
图片来源：克而瑞
中国平安曾明确表示，平安做地产投资比例不超过30%，是纯粹的财务投资者，“我们不做野蛮人，不去干预企业正常运营管理。”
可以预见的是，平安或继续在地产股上布局。
8月28日，中国平安首席投资官陈德贤在中国平安2020年中期业绩发布会上表示，未来在股票投资方面，中国平安主要配置投资低估值、高分红股票，特别看重分红。但也不排除未来短周期机会，会关注留意与国家未来政策有关联的方向。
而地产股正是高分红股票的突出代表。数据显示，股息率高于3%的公司中，房地产、银行等行业公司位居前列。
中原地产市场分析师卢文曦告诉中证君，平安自己旗下就有房地产公司，并且还入股多家公司，地产业务布局成熟，后续不会因此放缓步伐。
事实上，险资正成为房企重要的入股方。
克而瑞研究中心称，整体来看，目前险资偏好业绩稳定增长或有较大增长空间的房企，特别是一些发展稳健、有较好收益水平的中大型房企。同时，银保监会7月17日发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，强调对险企的差异化监管，险资入股房企更加偏向于财务投资者的角色。这更加有利于优质险企资金进入楼市，从股权、债权方面进行投资，缓解目前部分房企紧张的融资状况。
