新浪财经讯 已处于悬崖边缘的众泰汽车，在大股东破产重整计划被法院受理后，似乎出现了一丝转机。
上周，*ST众泰发布了控股股东被法院裁定受理破产重整的公告，因公司控股股东铁牛集团已不能清偿到期债务，且账面资产数额小于负债数额，但同时其资产多元化且具有核心价值，具备重整价值，有可能通过重整使企业恢复经营，因此铁牛集团的重整申请被受理。
而作为铁牛集团主要资产之一的上市公司众泰汽车，面临大股东破产清算风险的同时，自身千疮百孔的业务和严重亏损的业绩，也让公司的“保壳”压力与日俱增。
大股东深陷危机 业绩承诺和补偿已成“镜中花水中月”
2017年，铁牛集团借壳金马股份，以116亿元的对价收购众泰汽车100%股权。由于溢价幅度较大，该收购事项形成了65.5亿元的商誉，这也给随后的“爆雷”埋下了伏笔。
根据借壳时签订的《盈利预测补偿协议》及其补充协议，众泰汽车2016年、2017年、2018年、2019年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润应分别不低于人民币12.1亿、14.1亿、16.1亿和16.1亿元。
然而，借壳之后的2017年至2019年期间，众泰汽车扣非后的归母净利润实际完成额分别为12.24亿元、-12.41亿元和-111.31亿元，三年合计巨亏111亿元，相比46亿元的承诺额，两者差距之大，以至于评估业绩承诺完成率已经失去了意义。
承诺的业绩未完成，业绩补偿的兑现也由于铁牛集团糟糕的财务状况，似乎已变成了“镜中花、水中月”。
公开资料显示，2019年，铁牛集团总资产367.47亿元，负债合计322.78亿元，净资产44.69亿，负债率接近9成。
从债务结构看，铁牛集团流动负债284.52亿元，主要为应付票据及应付账款87.85亿元，短期借款113.31亿元，一年内到期的短期负债32.62亿元。此外，非流动负债38.26亿元，主要为应付债券20亿，长期借款6.18亿元。
面对沉重的债务负担，铁牛集团似乎并没有更多的应对方法。
根据最新的数据，铁牛集团持有的未解押的众泰汽车股份为64784.91万股，占其持有股份的82.40%。更重要的是，众泰汽车目前股价已跌至1.38元/股，再补充质押剩余股份，也已经没有太多意义了。
除此之外，截至2019年6月末，铁牛集团银行授信总额为136.13亿元，未使用授信额度仅为8.38亿元，余额已所剩无几。
月初，鉴于铁牛集团的财务状况，联合评级决定将其主体长期信用等级下调至C，同时将“18铁牛01”和“18铁牛02”的债券信用等级下调至C。
面对已山穷水尽的大股东铁牛集团，众泰汽车自身千疮百孔的业务更让投资者忧心。
业务千疮百孔 财报连续“无法确保真实”
铁牛集团岌岌可危的财务状况，与其持有的主要资产——众泰汽车糟糕的业务状况密切相关。
众泰汽车半年报显示，今年1-6月，公司合计生产汽车574辆，销售汽车1417辆，近年的产销呈直线下滑态势。
上半年，众泰汽车完成销售收入7.70亿元，同比下降76.69%，归母净利润-10.34亿元，同比下降256.08%。
公司解释主要原因一是受宏观经济形势的影响，汽车行业整体景气度不高，行业竞争日趋激烈，流动资金短缺等因素导致公司整车汽车销量和营业收入大幅下降，经营成本相对上升；二是计提其他资产减值准备，上半年公司需计提各类资产减值准备3.73亿元。
根据三季度业绩预告，公司2020年1-9月预计净亏损16-12亿，同比下降110.53%-57.90%，亏损状况有增无减。
上半年，众泰汽车经营现金流净流出17.23亿元，同比骤降250%，汽车板块的毛利率为-1.88%，同比减少108.87%。
与此同时，众泰汽车营业外支出达3432万元，主要系诉讼形成的预计赔偿，诉讼纠纷包括与中国银行（维权）股份有限公司永康支行金融借款合同纠纷、与惠州亿纬锂能股份有限公司合同纠纷等。公司可谓诉讼缠身。
值得一提的是，众泰汽车2019年姗姗来迟的年报，被会计师事务所出具拒绝（无法）表示意见，同时董事娄国海无法保证本报告内容的真实性、准确性和完整性，理由是公司的持续经营能力存在较大不确定性，铁牛集团有限公司对公司的业绩补偿兑现难度较大，公司面临众多诉讼及担保事项。
2020年半年报尽管无需审计，但同样由于经营可持续性、业绩补偿兑现和诉讼担保等问题，董事娄国海再次表示无法保证本报告内容的真实性、准确性和完整性。
（文/新浪财经上市公司研究院 昊）
